Автор: Chaoxiang Research
Виходні два дні угоду між США та Іраном вже почала руйнуватися. У суботу Іранська гвардія ісламської революції оголосила про закриття Ормузької протоки, а в неділю іранська делегація залишила переговори після загроз з боку Трампа. Переговори в Швейцарії між США та Іраном залишаються призупиненими. Три основних ф’ючерси на ринку США перед відкриттям усі знизилися, геополітична премія знову почала накопичуватися, а напрямок переговорів є найбільш прямим фактором ціноутворення на відкритті сьогодні.
Ринкова продуктивність
На минулому тижні чіп-акції були основною темою тижня: індекс Філадельфії з напівпровідниками у четвер встановив історичний максимум, а жорстка позиція FOMC була затінена підписанням угоди між США та Іраном; S&P за тиждень зрос на 0,9%. SpaceX завершив свій дебют на ринку зі зростанням на 37%, але закінчив тиждень двома послідовними падіннями, а також було розкрито план випуску облігацій на 20 мільярдів доларів — медовий місяць минув. Accenture у четвер впав на 18%, став найгіршим великим біржовим акціонером тижня.
Макро та перспективи
Останній статус переговорів між США та Іраном: Ормуз залишається закритим; іранська делегація залишила залу в неділю на тлі протесту проти загроз Трампа; згідно з американськими ЗМІ, іранські представники продовжують контакт зі США, але переговори практично призупинені. Умовою іранської сторони є припинення Ізраїлем військових дій у Лівані, тоді як Трамп публічно погрожує взяти під контроль Ормуз і стягувати плату за прохід, а також загрожує більш жорсткими ударами. Обидві сторони збільшують тиск; розвиток переговорів перед відкриттям ринку є найбільш прямим фактором ціноутворення для цін на нафту та енергетичні акції.
У понеділок введення Marvell і Flex до S&P 500 набуває чинності. Більшість вагових коригувань пасивних коштів було завершено до закриття ринку в минулу п’ятницю, сьогодні відкриття — це коригування залишків; зверніть увагу на ліквідність премію цих двох акцій у перші кілька хвилин торгів.
У вівторок оголошено щорічний огляд класифікації ринків MSCI: якщо Корея потрапить у список спостереження за розвиненими ринками, то сотні мільйонів пасивних коштів підтримають ETF на напівпровідники; подання ADR SK Hynix може отримати схвалення SEC ще цього тижня — обидва ці події сприяють одному напрямку, і сектор пам’яті відчує синергію.
Четвер, 25 червня — найважливіший день тижня, коли одночасно будуть опубліковані дані PCE за травень та фінансові результати Micron. Основний PCE, як очікується, зросте з 3,3% до 3,4% у річному виразі; Deutsche Bank вже передбачає два підвищення ставок на загальну суму 50 базисних пунктів у цьому році, можливо, вже в липні. Якщо дані PCE виявляться теплішими, імовірність підвищення ставки у вересні перетвориться на консенсус, а жорстка позиція Волша отримає підтвердження даними. Якщо ж дані будуть слабкішими, переприцінювання очікувань щодо зниження ставок відбудеться швидше, ніж будь-хто передбачав.
Звіт Micron є найбільш прямим тестом для AI-наративу цього тижня. На даний момент Уолл-стріт очікує виручку за Q3 близько $34,5 млрд, EPS близько $19,72 та маржу EBITDA близько 81%. Вся річна потужність HBM на цей рік вже заброньована клієнтами до кінця 2026 року і продовжується до початку 2027 року. Ринок зараз найбільше звертає увагу на видимість поставок HBM на 2027 рік, темпи масового виробництва HBM4 та здатність Micron зберегти частку на ланцюжку поставок NVIDIA Vera Rubin. Micron вже підтвердила входження до списку сертифікованих постачальників HBM4 для Vera Rubin — це був найбільший наративний прорив минулого кварталу. Будь-які формулювання про обмеження потужностей або консервативні прогнози будуть розтягнуті медведями, оскільки індекс Philadelphia Semiconductor щойно досяг історичного максимуму, а терпимість до негативних новин мінімальна.
Загальні збори NVIDIA пройдуть у північний час Пекіна; ключовими темами є масштабування виробництва архітектур Blackwell і Vera — будь-які оцінки нижче очікувань безпосередньо вплинуть на логіку капітальних витрат у сфері ШІ. GPT-5.6 від OpenAI, ймовірно, з’явиться цього тижня, переходячи від моделей до виконавчих агентів; якщо це збігатиметься з публікацією фінансових результатів Micron та загальними зборами NVIDIA, четвер стане найбільш насиченим 24-годинним періодом у тижні з питань ШІ.
У п’ятницю закінчився переклад Russell, і волатильність малих акцій системно зросте.
Перспектива течії
Минулого тижня відповіді були тимчасовими, саме цього тижня відбудеться справжній тест ціноутворюючої структури. Дві лінії одночасно рухаються: геополітична — чи відновляться переговори між США та Іраном, і AI-лінія — чи будуть вказівки Micron та NVIDIA щодо виробничих потужностей. Чипові акції минулого тижня досягли історичного максимуму, і чи зможуть вони його утримати, залежить від результатів двох звітів, які будуть опубліковані в четвер. Deutsche Bank вже здався Wash і передбачає підвищення процентних ставок на 50 базисних пунктів протягом року. Якщо PCE знову виявиться високим, а Micron надасть консервативні вказівки, то акції, які найбільше зросли минулого тижня, стануть найбільшими падіннями цього тижня. Якщо обидва показники нададуть те, що ринок очікує, то ціноутворююча структура AI-наративу визначить новий напрямок — і саме цей тижневий коливання стануть вікном для входу.