Том Лі, голова BitMine Immersion Technologies, найбільшого корпоративного власника Ether, відхилив попередження колишнього співробітника Ethereum Foundation про те, що основна розробка мережі стикається з кризою фінансування, сказавши, що «нульовий шанс» на дефіцит.
На мою думку, нульовий шанс того, що цей «кризис» станеться для $ETH,” Лі написав у X, додавши “нуль” і рядок “Фінансування забезпечено.”
Лі відповідав Тренту Ван Еппсу, який координував розробку основного протоколу та фінансування Protocol Guild у Фонді Ethereum з 2021 року по квітень 2026 року. У статті, опублікованій у четвер, Ван Еппс попередив, що розробка основного протоколу Ethereum може впасти у «повільний фінансовий кризис» протягом трьох до дев’яти місяців. Він оцінив, що підтримка понад 10 команд клієнтів, дослідників та координаційних груп мережі коштує приблизно 30 мільйонів доларів США на рік, і сказав, що основні джерела фінансування цих витрат одночасно скорочуються, а заміни ще немає.
Забобони, підняті Ван Еппсом, також відгукувалися у внутрішніх потрясіннях Фонду. У той самий день, коли Ван Еппс опублікував своє повідомлення, Хсiao-Вей Ван пішла у відставку з посади спів-виконавчого директора та члена ради, залишивши Бастіана Ауе єдиним виконавчим директором. Її вихід відбувся після того, як щонайменше вісім старших дослідників і учасників залишили Фонд у 2026 році, включаючи самого Ван Еппса, а також відставку спів-виконавчого директора Томаша Станчака у лютому. Фонд заявив, що його план скарбниці забезпечує його платоспроможність на середньострокову перспективу.
Найбільший корпоративний скарбниця ETH
BitMine тримає близько 5,4 мільйона ETH, або приблизно 4,5% обігового пропонування — найбільшу корпоративну позицію ethereum, яку фіксує CoinGecko. Компанія стейкала близько 85% цієї суми через власну мережу валідаторів і прогнозує щорічну стейк-нагороду понад 230 мільйонів доларів США, що надає Лі прямий фінансовий інтерес у мережі, здоров’я якої він захищав.
Біржа зводить до логічного завершення центральну напругу в фінансовій моделі Ethereum. Фонд Ethereum, некомерційна організація, яка протягом десяти років фінансувала роботу над протоколом, свідомо скорочує свою роль у відповідності з філософією, яку вона називає «Віднімання».
Ван Еппс стверджує, що інститути, призначені для її заміни, ще не були створені або масштабовані. Лі вважає, що корпоративні валідатори, такі як BitMine, вже заповнюють цей розрив. Те, яка позиція виявиться правильною, визначить, хто буде платити за підтримку ethereum — другого за ринковою вартістю блокчейну — під час підготовки до найбільшого оновлення з моменту Merge 2022 року.
Завершується програма стимулювання клієнтів
Ван Епс зазначив дві збіжні тиски. Програма стимулювання клієнтів, чотирирічний проект, який виплачував клієнтським командам нагороди за стейкінг, закінчився в квітні 2026 року, і наступника не було оголошено. В той самий час Фонд розпочав реалізацію плану скарбниці, оголошеного в червні 2025 року, який визначає шлях від витрат 15% скарбниці на рік до базового рівня 5% у стилі ендаументу до 2030 року.
Він описав цей розрив як симптом глибших структурних проблем, а не як ізольований випадок. Без стабільного фінансування, написав Ван Еппс, ethereum ризикує втратити «людей із критичним досвідом, накопиченим протягом років», відставати у вирішенні таких викликів, як квантові обчислення та масштабування, і в кінцевому підсумку пошкодити репутацію мейннету як надійної платформи.
Оновлення Ethereum Glamsterdam, найбільше з часів Merge, перебуває на фінальному етапі тестування. Воно вводить вбудоване розділення пропозалера та білдерів та списки доступу на рівні блоків і, як очікується, підвищить ліміт газу мережі — робота, що вимагає досвідчених інженерів для безпечного розгортання та аудиту.
Фінансування отримано
Коментар Лі про «фінансування забезпечено» відгукнувся у пості Елона Маска 2018 року про приватизацію Tesla і одночасно був відсиланням до його власної тези: що корпоративні стейкери, орієнтовані на прибуток, а не Фонда, забезпечать майбутнє ethereum. Він назвав хвилю виходів із Фонду «короткостроковим шумом» і стверджував, що мережу підтримують десятки незалежних команд клієнтів, які не входять до штату EF.
Лі застосував цю теорію на практиці. BitMine купив 126 971 ETH у червні і сформував значну частину своєї позиції шляхом покупок на відкритому ринку та поза біржевих угод. Фонд сам продав ETH зі скарбниці поза біржево, щоб фінансувати операції. Лі, співзасновник і керівник досліджень Fundstrat Global Advisors, встановив довгострокову цільову ціну на ETH на рівні 250 000 доларів США.
Ставка «Віднімання»
Більша частина статті Ван Еппса прослідковувала політику віднімання Фонду, яка датується щонайменше 2019 роком і передбачає, що EF повинна уникати накопичення вартості та впливу, щоб більша екосистема могла розвиватися замість цього. Мандат Фонду від березня 2026 року знову підтвердив мету зменшення його відносного впливу з часом, щоб ethereum міг «перерости і перевершити» його.
Та мета має підтримку зверху. Ван Епс посилається на недавній пост співзасновника Ethereum Віталіка Бутеріна, який написав, що EF була створена для виконання обмеженого обсягу робіт, завершених у 2022 році, і "не була призначена бути вічним опікуном". Точка зору Ван Епса полягає в тому, що політика вдалося передати, що EF не буде єдиним центром влади, але залишилося невирішеним, хто фінансуватиме спільні роботи після того, як Фонд відступить.
Попередження майже не вплинуло на ринок. ETH за 24 години після посту Ван Еппса залишився майже без змін, слідуючи за майже стабільним Bitcoin, за даними CoinGecko. За останні 30 днів токен впав приблизно на 20%, що надає додаткової ваги питанню фінансування.