Порушуючи кілограмовий торт азартних ігор, ринок прогнозів стає на ціль старого порядку
Автор оригінальної статті: Azuma, Odaily Planet Daily
Ринок прогнозів, який набирає популярності, стикається зі справжніми проблемами.
9 січня за місцевим часом США,Рада по питанням спортивних зборів штату Теннессі (Tennessee Sports Wagering Council, SWC) виступила з обмеженням для ринків передбачень, таких як Kalshi, Polymarket та Crypto.com, вимагаючи, щоб вони припинили надання контрактів на передбачення спортивних подій мешканцям штату, посилаючись на те, що ці компанії займаються незаконними зборами на події без дозволу держави.
У листі з попередженням SWC звинувачує ці три компанії у незаконному наданні продуктів для ставок на спортивні події під прикриттям «контрактів на події». Незважаючи на те, що ці платформи зареєстровано в Комісії США з майнових товарів і ф'ючерсів (CFTC) як визначені ринки контрактів, згідно з законом штату Теннессі, будь-яка особа, що надає послуги ставок на спортивні події у цьому штаті, повинна мати ліцензію, видану SWC.
SWC вимагає, щоб Kalshi, Polymarket і Crypto.com припинили всі дії в цьому штаті до 31 січня, скасували відкриті контракти і повернули депозити мешканцям. У разі невиконання цих вимог компанії можуть зіткнутися з цивільними штрафами до 25 000 доларів США за кожне порушення або навіть з кримінальними звинуваченнями.
Ринок зборів на спортивні події з високим темпом зростання
Щоб зрозуміти, чому Теннессі так рішуче засуджує прогнозні ринкові платформи, треба почати з аналізу поточного стану ринку збору ставок на спортивні події в США.
Од тієї миті, як Верховний суд США 14 травня 2018 року скасував федеральну законодавчу акт «Закон про захист професійного та аматорського спорту» (PASPA), який забороняв ставки на комерційні спортивні події, штати США отримали право самостійно вирішувати, чи легалізувати ставки на спортивні події на території кожного штату.Наразі в США держави самостійно встановлюють податкові ставки, вимоги до ринкового доступу та вимоги до відповідальності, а також відповідальні за отримання дозволів, здійснення контролю та виконання правил азартних ігор на місцевому рівні.
Згідно зі звітом про ставки на спортивні події, опублікованим ЗМІ Legal Sports Report, наразі в 38 штатах США (включаючи округ Колумбія та Пуерто-Рико) легально діють послуги ставок на спортивні події (як онлайн, так і офлайн). У 30 з них дозволено надання послуг онлайн-ставок на спортивні події — серед них Теннессі, який є першим штатом, що дозволив лише онлайн-ставки, заборонивши при цьому офлайн-пункти прийому ставок.
З огляду на те, що США мають такі популярні ліги, як NFL, MLB, NBA, NHL, країна є безсумнівним світовим лідером у спорті, а ставки на спортивні події є видом азартних ігор, який чітко визначено та підлягає високому податковому регулюванню з боку урядів штатів США.
Статистика з боку ще однієї серйозної медіа-платформи зі спортивних ставок, Sports Book Review (див. діаграму нижче, дані станом на серпень 2025 року), демонструє, що з моменту розблокування регулювання у 2018 році, за минулих кілька років ринок спортивних ставок у США показав вражаючий приріст обсягів ставок (Handle) та податків (Taxes). У 2024 році загальний обсяг ставок досяг 148,74 мільярда доларів США, а податкові надходження – 2,82 мільярда доларів. У 2025 році за перші 8 місяців обсяг ставок (121,22 мільярда доларів) та податки (2,68 мільярда доларів) вже наблизилися до річних показників 2024 року.
Що означає фокусування уваги на Теннессі, коли йдеться про спортивні події?
Тепер зосередьмося на головному учаснику цієї події — штаті Теннессі.
У 2019 році штат Теннессі ухвалив Закон про спортивні ігри Теннессі (Tennessee Sports Gaming Act), що офіційно встановилоЛegalізація збору ставок на спортивні подіїГубернатор штату Білл Лі, хоча й виявляв обережність стосовно азартних ігор, все ж таки схвалив законопроект, не скориставшись правом вето. У 2021–2022 роках законодавче збори штату Теннессі прийняли закон, що створило спеціальну регуляторну комісію, яка відповідатиме за повний процес ліцензування та регулювання. Комісія спочатку називалася Sports Wagering Advisory Council, а потім була перейменована в Tennessee Sports Wagering Council, тобто SWC, який у вступі до статті виступив з вимогою про внесення запобіжного розпорядження до Kalshi, Polymarket і Crypto.com.
Наразі Співтовариство керування спортивними змаганнями (SWC) є єдиним регулятором ставок на спортивні події в штаті Теннессі, відповідальним за видачу ліцензій, нагляд за виконанням умов, встановлення правил та їх виконання. SWC встановлює правила,Усі постачальники збору ставок на спортивні події повинні отримати дозвіл від SWC, щоб надавати послуги в штаті. Наразі вже видалено 11 дозволів (див. малюнок вище). Послуги доступні лише для мешканців, вік яких перевищує 21 рік, і вони повинні пройти географічну верифікацію, щоб переконатися, що ставки робляться в межах штату. Щодо податків, штат збирає 1,85% від загальної суми ставок. Раніше використовувався податок на прибуток, але з 2023 року він було замінено на оподаткування за загальною сумою ставок.
Спортні змагання з керованням ставками приносять значний податковий дохід штату Теннессі. Статистика від Sports Book Review (див. діаграму нижче, дані станом на липень 2025 року) показує, щоОбсяг ставок на спортивні події в штаті Теннессі у 2024 році досяг 5,268 мільярда доларів США, а внесок у податки становив 97,16 мільйона доларів. У перші сім місяців 2025 року загальний обсяг ставок досяг 2 мільярдів доларів, а внесок у податки становив 56,4 мільйона доларів.
Але цей величезний і все ще зростаючий торт зараз поступово з'їдається Polymarket.
Як передбачувані ринки поглинають старий світ?
3 грудня 2025 року Polymarket оголосила, що отримала дозвіл від CFTC і повернеться на ринок США після майже чотирьохрічної відсутності. Раніше, перед цим, Kalshi та ринок прогнозів, який належить Crypto.com — Truth Predict, вже відкрили доступ для користувачів США за дозволом CFTC.
Поточна регуляторна ситуація передбачає, що ставки на спортивні події чітко класифікуються як ігрові послуги, і їх регулювання належить штатам. Проте передбачувальні ринкові платформи, такі як Polymarket, зазвичай вважаються новим типом суб'єктів, що надають послуги з торгівлі «контрактами на події», а з точки зору природи активів «контракти на події» вважаються фінансовими деривативами, що підлягають регулюванню CFTC.Це дозволяє ринкам передбачення ухилятися від суворих правових обмежень, що поширюються на звичайні ставки на події — не потрібно отримувати дозвіл від держави, не потрібно дотримуватися правил захисту користувачів, таких як контроль за залежністю, не потрібно сплачувати високі податки на ставки на події державі, але при цьому можна надавати послуги з ставками на результати спортивних подій, подібні до ставок на події, що об'єктивно створює певне «законодавче арбітражне» явище.
Якщо б прогнозні ринки залишалися б просто невеликими експериментами, то це було б приємно, але насправді, темпи зростання прогнозних ринків ще більш вражаючі, ніж у вже достатньо вражаючого ринку збору ставок на спортивні події —У 2025 році загальний обсяг торгів передбачуваних ринків становитиме приблизно 40 мільярдів доларів, що становить приблизно 400% порівняно з 9 мільярдами доларів у 2024 році. Дані, зібрані у дашбордах Data Dashboards на Dune (див. малюнок нижче), показують, що контракти на спортивні події давно стали найбільшою категорією за обсягом торгів на передбачуваних ринках.
Фінансові ринки давно відчули загрозу, яку становить Polymarket для традиційних сервісів залеження на спортивних подіях.Два гіганти ринку з ставок на спортивні події, DraftKings та Flutter Entertainment, за минулий рік відзначили відповідно падіння на 11,7% та 16,1%.У той же період американські фондові індекси демонстрували сильний зростання: індекс Dow Jones зрос від 12,97%, індекс NASDAQ — на 20,36%, а індекс S&P 500 — на 16,39%. Крім того, ринок спортивних ставок продовжив свій восьмирічний зростаючий тренд.
Як Теннессі, який потребує збору податків зі спортивних ставок, так і фінансові сили, що реально керують ринком спортивних ставок, зважаючи на нову роль передбачуваного ринку, що приходить за часткою ринку, важко буде погодитися.
Тертя не є винятком. Як передбачити, як ринок відповість?
На ділі, заборона штату Теннессі на прогнозні ринки не єдинат.Меріленд, Огайо, Іллінойс, Нью-Джерсі, Невада, Монтана, Мічиган, Коннектикут раніше вжили суворих заходів щодо ринків прогнозування за подібних обставинОскільки Polymarket повернувся до американського ринку лише в грудні минулого року, Kalshi відчуває на собі більше регуляторного тиску.
На що,Калші підала позов до трьох штатів — Невада, Нью-Джерсі та Меріленд — з поясненням, що вона вже виконала пріоритетні федеральні правила, тому не зобов'язана дотримуватися законів штатів., але результат був не дуже успішним.
Судове справа штату Невада була першою, що почала просуватися, і федеральний суд спочатку підтримував Kalshi, але пізніше, у листопаді минулого року, вирок виніс у користь програшу Kalshi, суддя Andrew Gordon визнав, що угоди Kalshi про спортивні події дуже схожі на звичайні ставки на спортивні події, і тому вони потрапляють під дію законодавства Невади про ставки на спортивні події. Kalshi подала апеляцію до дев'ятого судового окрузу США.
Сторона Нью-Джерсі обласний суд підтримав Kalshi, але регулятор азартних ігор штату подав апеляцію до Третього окружного апеляційного суду США;
Суд штату Меріленд визнав справедливим позов регулятора ставок на спортивні події, а суддя Адам Б. вважає, що Kalshi не змогла довести, що «Конгрес чітко й явно збирався відмовити штатам від права регулювання азартних ігор». Kalshi подала апеляцію до четвертого кола апеляційного суду США.
Юридична фірма Benesch прокоментувала це так:З урахуванням триваючого національного дискусію очікується, що подібні розбіжності виникнуть на рівні апеляційних судів, що закладе підставу для вирішення цього питання Верховним судом протягом наступних кількох років.Якщо апеляційний суд випадково підтримає позицію Kalshi, інші ринки передбачень можуть використовувати цей зразок, розпочавши подібні діяльності до того, як справа буде розглянута Верховним судом; але якщо апеляційний суд прийме інше рішення, компанії з подібним становищем, ймовірно, зачекають більш чіткого юридичного сигналу, перш ніж діяти. У будь-якому випадку, справа Kalshi створить прецедент, який безпосередньо та глибоко вплине на галузь ставок на спортивні події та азартні ігри в усьому краї.
Загалом, питання того, чи мають передбачувальні ринки підлягати федеральним правилам регулювання ставок на події, все ще залишається відкритим.Проте суть суперечності полягає в схожості прогнозування ринків та залізничних біти, але в різниці вимог до регулювання.
Це боротьба за адаптацію інституцій. Перед тим, як апеляційні суди, а навіть Верховний суд, приймуть остаточне рішення, міжринкова зона між ринком та збором з ставок на спортивні події довго залишиться, і регуляторні конфлікти будуть неминучими.Наслідком стане те, що у короткостроковій перспективі штати можуть продовжувати захищати свої регуляторні повноваження та податкову базу через правопорядок та судові позови, тоді як ринкові платформи намагатимуться здобути більше простору для існування, висуваючи аргументи про відповідність федеральним нормам та інноваційність.
Клікніть, щоб дізнатися про вакансії в редакції BlockBeats
Ласкайте приєднатися до офіційного спільноти Luntan BlockBeats:
Telegram-канал:https://t.me/theblockbeats
Telegram-група для спілкування:https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний обліковий запис Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia