Стратегія останнім часом висловилася, саме коли ціни на привілейовані акції зросли. Компанія повідомила, що виконавчий голова Майкл Сейлор публічно захищає стратегію біткоїн-скарбниці, стверджуючи, що загальна вартість біткоїнів та доларових резервів компанії перевищує борги приблизно на 48 мільярдів доларів США.
Порівняння з періодом тиску 2022 року
Компанія повідомила, що Strategy зараз тримає приблизно 846 842 BTC і залишається найбільшою публічною компанією світу за обсягом тримання біткойнів. Згідно з документами, недавно поданими до Комісії з цінних паперів і бірж США, середня вартість покупки біткойнів становить близько 75 656 доларів США за одиницю, тоді як згадана у звіті ціна на спот-біткойн коливається в діапазоні від 62 500 до 63 700 доларів США.
Сейлор порівнює поточну ситуацію з кінцем 2022 року. Тоді біткойн коливався близько 20 000 доларів США, Strategy володів приблизно 130 000 BTC, що становило близько 2,6 млрд доларів США. Пізніше, коли біткойн впав нижче 16 000 доларів США, борг компанії перевищував загальну суму біткойнів і готівкових резервів приблизно на 300 мільйонів доларів США.
STRC впав нижче 100 доларів
Іншим центром ринкових суперечок є продукт STRC — привілейовані акції Strategy. Повна назва цього продукту — плаваючої відсоткової ставки серія A безстрокові привілейовані акції, які розроблені для торгівлі навколо рівня 100 доларів США з виплатою готівкових дивідендів власникам.
Проте за останній час STRC впав у діапазон нижче 80 доларів США. Раніше компанія неодноразово підвищувала дивідендну ставку STRC, яка досягла річного рівня майже 11,5% і щомісяця коригується для підтримки ціни біля номінальної вартості. Якщо ціна довго залишатиметься нижче 100 доларів США, цей канал фінансування стане менш ефективним для подальшого купівлі біткойнів та організації дивідендних виплат.
Варто зазначити, що STRC не забезпечений безпосередньо біткойнами, які належать Strategy. Він має пріоритетне право вимоги до залишкових активів компанії, тому ближчий до інструмента кредиту, ніж до продукту, прив’язаного до ціни біткойна.
Щорічні дивіденди становлять близько 1,5 млрд доларів США
Обговорення стратегії також зосереджено на здатності до обігу готівки. Головний дослідник Grayscale у подкасті сказав, що це більше питання готівкового потоку, ніж проблема самих криптоактивів. Причина полягає в тому, що біткоїн сам по собі не генерує дохід, а привілейовані дивіденди потребують готівки, рефінансування, випуску нових акцій або продажу активів для їх оплати.
У доповіді зазначається, що загальна щорічна дивідендна зобов’язання Strategy за кількома інструментами привілейованих акцій становить близько 1,5 млрд доларів США, включаючи STRC і STRK. Навпаки, дохід від програмного забезпечення компанії у 2025 році становить близько 477 млн доларів США, а готівкові резерви — близько 1 млрд доларів США, чого недостатньо для покриття витрат на дивіденди за привілейованими акціями за цілий рік.
Крім того, Strategy недавно продала 32 BTC у середньому по ціні близько 77 135 доларів США за один BTC для підтримки дивідендів привілейованих акцій. Ця дія звернула на себе увагу, оскільки компанія довгий час відома постійним збільшенням своїх запасів біткойнів. Однак Сейлор підкреслив, що в цілому компанія залишається суттєвим нетто-покупцем.
Додаткова інформація: Сейлор на дискусії в BTC Prague сказав, що найскладнішим для бізнесу є не передбачення майбутнього, а просто вижити довго enough, щоб перетворити свої припущення на реальність. Це той самий довгостроковий погляд, який він неодноразово підкреслював, захищаючи поточну капітальну структуру Strategy.