Поки біткоїн тримається близько 65 800 доларів США, ціни на цінні папери, пов’язані з Strategy, не відновлюються. Згідно з іноземними ЗМІ, це розбіжність свідчить про те, що ринок зараз хвилюється не лише через ціну біткоїна, а й через ризики, пов’язані з виконанням капіталової структури Strategy.
Висока дохідність не спричинила попит
У матеріалі зазначається, що Stretch (STRC) недавно торгувався в діапазоні від 91 до 95 доларів США, залишаючись нижче номінальної вартості у 100 доларів. За поточною ціною його ефективна дохідність перевищує 12%. Інший пов’язаний інструмент — Stride (STRD) — торгувався близько 66–68 доларів США, з дохідністю, що наближається до 14,95%.
Зазвичай така дохідність приваблює частину коштів, але ринок не продемонстрував значного попиту, а навпаки, продовжує вимагати більш глибоку знижку. Стаття вважає, що це свідчить про те, що інвестори вимагають більшої компенсації за ризики, властиві стратегії, а не просто оцінюють ціну залежно від руху біткоїна.
Ринок стурбований зростанням подальшого навантаження
У коментарі зазначається, що тиск відчувається не лише на одному продукті. STRC, STRF та STRD загалом слабкі, що свідчить про зростання занепокоєння інвесторів щодо кількох питань, включаючи рівень левериджу, стійкість дивідендів та потенційне навантаження від майбутнього випуску цінних паперів.
- Ціна STRC за останній період становила приблизно 91–95 доларів США
- Ціна STRD останнім часом становить приблизно 66–68 доларів США
- Обсяг STRC збільшився з 2,8 млрд до 10,5 млрд доларів США
Увага звернена на баланс
Хоча Strategy все ще тримає приблизно 847 000 біткойнів, у статті зазначається, що це не автоматично перетворюється на стабільну підтримку всієї капіталізації. Ринок переключає увагу з питання «чи є біткойн-резерви» на те, «як управляти цими резервами та відповідними зобов’язаннями».
У доповіді також зазначалося, що після останнього викупу боргу готівкові резерви компанії зросли до приблизно 871 мільйона доларів США. Однак, згідно з реакцією ринку, інвестори більше стурбовані майбутніми платежами та покриттям дивідендів, ніж поточним готівковим буфером.
Стаття вважає, що якщо Strategy зможе постійно покращувати ліквідність і зменшувати залежність від зовнішнього фінансування, довіра до відповідних цінних паперів може поступово відновитися. В іншому випадку, навіть якщо біткойн продовжить відновлюватися, ці привілеїовані цінні папери можуть залишатися слабкими і залишатися чутливими до ризику виконання та обережного настрою інвесторів.