Стратегічно прив’язані цінні папери продовжують ослаблюватися, навіть коли bitcoin [BTC] тримається біля рівня $65 800. Ця дивергенція стає все важче ігнорувати інвесторам.
Stretch (STRC) останнім часом торгувався на рівні $91–$95, що все ще значно нижче його номінальної вартості у $100, незважаючи на дохідність понад 12%. Незважаючи на дохідність, що перевищує 12%, інвестори враховують ризики, пов’язані зі стратегією, замість експозиції до bitcoin, що підриває довіру до його капіталу.
Ця слабкість свідчить про те, що ринки враховують ризики, що перевищують напрямок bitcoin. Між тим, тиск на Strife (STRF) та Stride (STRD) вказує на подібні занепокоєння, оскільки інвестори все більше зосереджуються на кредитному плечі, стійкості дивідендів та майбутньому випуску.
Тим часом швидкий ріст STRC з $2,8 млрд до $10,5 млрд свідчить про те, що емісія опережає довіру, що робить ринки настороженими щодо майбутніх зобов’язань.
Хоча Стратегія все ще тримає приблизно 847 000 BTC, довіра в усій структурі капіталу залишається хиткою. Тому ринки вимагають вищих премій за ризик для цінних паперів, прив’язаних до скарбниці.
Якщо не полегшаться занепокоєння щодо ліквідності, ці цінні папери можуть продовжувати відставати, навіть якщо Bitcoin продовжить відновлення.
Зростання дохідності не відновлює довіру
Слабкість у улюблених цінних паперах стратегії все більше стає питанням довіри, а не дохідності. На момент публікації STRC торгувався близько $91,79, тоді як STRD залишався на рівні $66–$68, що підвищило ефективну дохідність до 12% і 14,95% відповідно.
Зазвичай такі дохідності приваблювали б покупців. Натомість інвестори продовжують вимагати більших знижок. Тим часом готівкові резерви зросли приблизно до 871 мільйона доларів після недавнього викупу боргу.
Однак ринки здаються більш зосередженими на майбутніх зобов’язаннях, ніж на поточній ліквідності. Як наслідок, інвестори ставлять під сумнів довгострокову покритість дивідендів, що залишає привілейовані стеки під постійним тиском, незважаючи на покращення готівкових резервів.
Фокус ринку поступово зміщується від підтримки дивідендів до більш широкого виконання балансу. Інвестори, схоже, шукають більшу фінансову гнучкість і зменшення залежності від зовнішнього капіталу.
Тим часом постійне управління зобов’язаннями та стабільний ріст ліквідності можуть допомогти відновити довіру до пріоритетного стеку. Bitcoin все ще залишається основою цієї структури, але ринки все більше стурбовані тим, як ця вартість управляється.
Якщо стратегія продемонструє більшу стійкість у різних ринкових умовах, настрій може покращитися. Доти улюблені цінні папери можуть залишатися чутливими до ризиків виконання та обережності інвесторів.
Фінальний підсумок
- Стратегічно прив’язані цінні папери STRC, STRF і STRD продовжують відставати від bitcoin, оскільки занепокоєння щодо капітальної структури переважають над міцністю скарбниці.
- Відновлення довіри, ймовірно, вимагатиме більш сильного покриття ліквідності, а не просто вищих дохідностей або підтримки дивідендів.