Тіньовий ринок передбачає, що SpaceX зросте більше ніж на 35% у перший день, і азійські інвестори, які не можуть безпосередньо взяти участь, безумно кидаються на «обхідні альтернативи» — ланцюжок постачання, ETF, перпетуальні ф’ючерси. Але історія попереджає: за останні 15 років величезні технологічні IPO в середньому знизилися на 55% протягом року.
Сигнали ціноутворення на тіньовому ринку вказують на те, що SpaceX (SPCX) Елона Маска може пережити значний ріст у момент виходу на публічний ринок.
Дані з деривативів, криптовалютної торгівлі та прогнозних платформ разом вказують на те, що перший день торгівлі цієї компанії, яка займається ракетами, супутниками та штучним інтелектом, може значно перевищити її ціну емісії.
Деривативні ціни від онлайн-брокера IG International показують, що під час сінгапурської сесії в п’ятницю прихована загальна оцінка SpaceX була піднята до приблизно 2,4 трильйона доларів США. За ціною IPO у 135 доларів за акцію, що відповідає 1,77 трильйонам доларів США, цей рівень означає зростання понад 35%.
Торгівля з криптовалютного ринку також надає відсилання. На платформі Hyperliquid ціна перпетуального ф’ючерса, пов’язаного з SpaceX, становить близько 174 доларів, що відповідає оцінці компанії понад 2,2 трильйона доларів. Обсяг угод за останні 24 години досяг 143 мільйонів доларів, а розмір відкритих позицій становить близько 208 мільйонів доларів.
Щодо прогнозних ринків, судження трейдерів Polymarket ще більше підсилюють цю очікування. Дані показують, що ймовірність того, що капіталізація SpaceX під час першого торгового дня після входу на ринок перевищить 2 трильйони доларів США, становить приблизно 70%.
Ціна, сформована кількома каналами, відображає високий попит капіталізованих ринків на активи, пов’язані з штучним інтелектом та космічною інфраструктурою. Якщо SpaceX досягне сильного старту, це може стати еталоном для майбутніх потенційних IPO, включаючи компанії, такі як OpenAI та Anthropic PBC, що зможуть перевірити здатність ринку публічних інвестицій прийняти оцінку в розмірі трильйона доларів.
Інвестійний аналітик IG International Фаб'єн Іп заявив:
Попит на IPO залишається високим, а позалістингова торгівля привернула велику увагу. Навіть за умови, що оцінка здається вже високою, це найпопулярніша позалістингова угоду, яку ми коли-небудь мали. Якщо тенденція ціноутворення перед лістингом збережеться, це створить прецедент для майбутніх величезних IPO.
Проте з точки зору короткострокових потоків капіталу, якщо SpaceX зробить сильний дебют, це може призвести до розподілу уваги від існуючих великих технологічних акцій, включаючи «Сім чудес» та Tesla (TSLA). Разом з тим, її лістинг також може позитивно вплинути на ринкову діяльність пов’язаних підприємств ланцюга поставок, конкурентів та існуючих акціонерів по всьому світу.
Найбільше IPO в історії, але азійські інвестори «відмовлені»! Можна лише ввійти через ланцюжок поставок та ETF
Навколо масштабного початкового публічного пропозиції SpaceX на суму 75 мільярдів доларів США світовий капітал проявляє великий інтерес, але більшість інвесторів з Азії не можуть безпосередньо взяти участь у покупці. Такі бар’єри для участі змушують регіональні кошти шукати альтернативні шляхи інвестування у відповідні можливості.
У відсутність доступу до IPO-розподілу трейдери в Сеулі та інших містах почали зосереджуватися на непрямих інвестиційних стратегіях, включаючи інвестування в компанії ланцюга поставок, пов’язані з космічною галуззю, розміщення тематичних ETF та покупку фондів, що відстежують індекс Nasdaq-100, з метою отримання сполученого прибутку після зростання ціни акцій SpaceX.
Криптовалютний ринок також став важливим каналом прийому. Інвестори продовжують піднімати ціни на перпетуальні ф’ючерси, пов’язані з SpaceX, а деякі платформи запровадили складніші деривативи, щоб надати альтернативні способи ставок для капіталу, який не може взяти участь у первинному ринку.
Аналітик Vantage Global Prime Хебе Чен зазначила: «Ми спостерігаємо зростання інтересу з боку клієнтів, чиї торгівельні характеристики та схильність до ризику мають надзвичайно різноманітний розподіл. Інтерес до SpaceX відчувається не як загальний інтерес до IPO, а скоріше як спроби інвесторів забезпечити собі місце ще до того, як ракета відлетить з майданчика».
Умови участі між різними ринками суттєво відрізняються. У регіоні Азії і Тихого океану наразі лише Японія та Австралія дозволяють роздрібним інвесторам безпосередньо брати участь у цьому IPO, а решта більшості ринків продовжують виключати окремих інвесторів.
Малі інвестори можуть отримати опіки: історичні дані — середнє зниження на 55% протягом 12 місяців після першого дня
Репортер Reuters Джемі МакГівір пише, що на тлі високої уваги ризики одночасно накопичуються, зокрема серед інвесторів-фізичних осіб. Зі зниженням мінімальних вимог до участі та розширенням каналів доступу особисті кошти надходять у масштабах, що не мали аналогів, але структурні механізми та історичний досвід свідчать про наявність явної асиметричної ризикової складової за цими хвилевими явищами.
У звичайних великих IPO роздрібні інвестори зазвичай отримують не більше 10% розміщення, а решта акцій зберігається інституційними інвесторами. Такий розподіл певним чином зменшує вплив волатильності на початковому етапі торгівлі новими акціями для окремих інвесторів, оскільки інституції мають більш сильну фінансову потужність і здатність витримувати ризики.
Цього разу SpaceX явно порушила цю звичку. У загальному обсязі емісії в 75 мільярдів доларів США приблизно 20% акцій будуть розподілені між дрібними інвесторами. Більша частка участі означає, що окремі інвестори будуть більш безпосередньо піддані ризику цінових коливань та корекцій на початковому етапі лістингу.
Згідно з минулими даними, ці занепокоєння не безпідставні. Дослідження Сема Грелка, аналітика з Truist Advisory Services, яке охоплює 30 великих технологічних IPO за останні 15 років, показало, що всі ці компанії за 12 місяців після закриття першого дня торгів зазнали двозначного падіння, з середнім відкатом у 55%, а деякі акції впали майже на 90%.
Він нагадав: «Інвестори, які беруть участь у розміщенні нових акцій, повинні бути готові до більшої волатильності та потенційних значних відкатів».
Глибший розбір часових вимірів показує, що перші три місяці після IPO зазвичай все ще мають позитивну віддачу, але з помітною волатильністю; проте за періоди шість місяців і один рік загальна динаміка схильна до негативної. Це означає, що короткостроковий ріст і середньостроковий відкат часто співіснують, а процес супроводжується великою невизначеністю.
Тим часом розширення доступу до каналів прискорює вхід роздрібних інвесторів. Fidelity Investments значно знизила мінімальну суму для участі в IPO з 500 000 доларів США до 2 000 доларів США; Robinhood Markets, SoFi та E*Trade дозволяють участь навіть без коштів на рахунку, а Charles Schwab встановив межу в 100 000 доларів США. Дані Vanda Research показують, що звичайне відновлення купівлі акцій після податкового сезону в США в квітні цього року не було помітним, частково через те, що інвестори збирають готівку напередодні IPO SpaceX.
Щодо фундаментальних очікувань, шлях зростання, запропонований підписантами, також викликає суперечки. Аналітики Goldman Sachs передбачають, що загальний дохід компанії зросте з 18,7 мільярда доларів США у минулому році до 474 мільярдів доларів США у 2030 році, при цьому дохід від бізнесу штучного інтелекту збільшиться з 3,2 мільярда доларів США до 322 мільярдів доларів США. Головний ринковий стратег Ameriprise Ентоні Саглімене зауважив: «Майже за будь-якими розумними стандартами це сміливе припущення».
Інший інвестбанкир, Морган Стэнлі, надав ще більш довгостроковий прогноз, згідно з яким до 2040 року загальний дохід компанії може досягти 3,4 трильйона доларів США. Такі довгострокові очікування, хоча й розширюють простір для уяви ринку, також посилюють невизначеність щодо реалізації оцінки.
Зміни у системі також варто враховувати. Зазвичай працівники компанії повинні перебувати у шестимісячному періоді блокування після IPO, перш ніж зможуть продати свої акції, але SpaceX отримала звільнення від цього обмеження. Деякі аналітики зазначають, що це може дозволити працівникам та раннім інвесторам швидко реалізувати свої активи після лістингу, переклавши тиск на продаж на неосвічених роздрібних інвесторів.
Хоча потенційний внутрішній продаж може частково поглинатися попитом дрібних інвесторів, таке хеджування не є обов’язковим. Якщо сила покупців виявиться недостатньою, під час падіння ринкової ціни пізні увійдуть індивідуальні інвестори можуть зазнати значних втрат.
Загальний ринковий настрій щодо цього IPO також спричинив дискусії щодо місця циклу. Деякі вважають, що така висока концентрація ентузіазму може бути сигналом наближення ринку до вершини. Однак Ноа Вайсбергер, головний стратег з американських акцій у BCA Research, зазначив, що історично лише приблизно 20% надвеликих IPO відбувалися саме на вершині ринку.
Варто зазначити, що протягом наступних місяців ринок може зустріти ще більше значущих лістингів, включаючи OpenAI та Anthropic, оцінка яких становить 1 трильйон доларів США. Якщо лістинг SpaceX буде успішним, інтерес роздрібних інвесторів до наступних великих IPO може ще більше зростати; навпаки, якщо результати виявляться гіршими за очікування, особисті інвестори, які вклали значні кошти, можуть стикнутися зі значними втратами.