Автор: Chloe, ChainCatcher
Це виходження SpaceX не найцікавіше тим, що «компанія-розробник ракет нарешті вийшла на ринок», а тим, що вона зібрала на одному столі ринки США, ШІ, криптовалюти та потоки коштів пасивних інвестиційних фондів.
За повідомленнями, перший відкритий ціновий індикатор IPO SpaceX (SPCX.O) на американському ринку акцій становить 172 долари США, тоді як ціна випуску IPO — 135 доларів США за акцію. Збір коштів склав близько 750 мільярдів доларів США, оцінка — близько 1,77 трильйона доларів США, що майже втричі перевищує розмір IPO Saudi Aramco 2019 року, і це стало «найбільшим IPO в історії» на ринку.
Перед відкриттям 12 червня ф’ючерси на три основні американські акційні індекси зросли, а SpaceX вважається одним із найважливіших подій дня; попередні цінові орієнтири вказують, що SPCX може відкритися в діапазоні 170–175 доларів США, що на 26–30% вище за ціну IPO у 135 доларів США. Це свідчить про те, що короткостроковий ринок США розглядає SpaceX як супер-ростишну акцію з премією «AI + космос + Маск», а не просто як компанію з виробництва космічних апаратів.
Сам біткойн не зазнав значного зростання через IPO SpaceX; за даними WSJ, до IPO біткойн стабілізувався близько 63 300 доларів США; однак ринок криптовалютних деривативів вже «розігрів» SpaceX — ф'ючерси з безстроковим виконанням SpaceX pre-IPO на Hyperliquid вказують на ціну відкриття близько 175 доларів США, а обсяг торгівлі за 24 години перевищив 200 мільйонів доларів США. Іншими словами, спот-біткойн залишається спокійним, але трейдери в ланцюжку/криптовалютному середовищі сприймають SpaceX як наступний високобета-наратив.
Великі обсяги капіталу перерозподіляють портфелі для отримання доступу до активів
Чи є IPO на 75 мільярдів доларів найбільшим відкачувачем в історії? Відповідь: якщо дивитися лише на первинний ринок IPO, то майже так. 75 мільярдів доларів означають, що кошти, які могли б залишитися на акціях, ETF, грошових ринкових фондах, криптоактивах або інших технологічних акціях, були перенаправлені на нову акцію. Ще важливіше те, що згідно з повідомленнями, попит на акції SpaceX становить від трьох до чотирьох разів, а потенційний попит перевищує 250 мільярдів доларів — це означає, що ринок не просто «втрачає» 75 мільярдів, а величезний обсяг коштів перерозподіляється для участі в розміщенні.
Цей відтік не обов’язково викличе миттєве падіння американських акцій, оскільки він також може спричинити ефект багатства: інвестори, які виграли в лотерею, отримають прибуток від відкриття, індексні фонди очікують попит, а роздрібні інвестори будуть прагнути до нових історій — усе це короткостроково підвищить схильність до ризику. Проте середньостроковий ризик полягає в тому, що якщо SpaceX швидко включать до великих індексів, пенсійні рахунки, пасивні ETF та модельні портфелі будуть пасивно збільшувати свої позиції, що призведе до більш концентрованого розподілу активів звичайних інвесторів навколо історії AI/технологічних гігантів. Guardian також зазначає, що SpaceX та наступна хвиля IPO в сфері штучного інтелекту можуть ще глибше прив’язати фінансове майбутнє американських інвесторів до активів, пов’язаних з AI.
Найкращою історичною аналогією є лістинг Coinbase у 2021 році. Coinbase здійснила прямий лістинг 14 квітня 2021 року з ціною відкриття 381 долар США та повною розведеною оцінкою близько 102 мільярдів доларів США; у той самий день біткоїн досяг свого тодішнього максимуму близько 64 800 доларів США. Однак цей «важливий момент входження криптофінансів у основний капітал», який здавався вершиною, пізніше став сигналом короткострокового піку: до 19 травня 2021 року біткоїн впав до рівня близько 30 000 доларів США, майже вдвічі знизившись з попереднього максимуму. Строго кажучи, з 14 квітня по 19 травня минуло близько п’яти тижнів, трохи менше шести, але напрямок «падіння майже на 50% приблизно через п’ять-шість тижнів після лістингу» є справедливим.
Отже, SpaceX не обов’язково повторить шлях Coinbase, тобто не означає, що при виході SpaceX на біржу біткойн обов’язково рухатиметься вниз; а скоріше, коли представницька компанія галузі виходить на публічний ринок з дуже високою оцінкою, це часто означає, що історія вже повністю врахована в ціні. Coinbase — це «вихід криптовалютної біржі на біржу як дорослий ритуал криптовалютного бульйону», тоді як SpaceX — це наче «дорослий ритуал AI, космосу та екосистеми Маска». Дорослий ритуал дуже шумний, але не гарантує, що після нього не буде похмілля.
SpaceX має біткоїни чи це ще один етап прийняття іншою організацією
Протилежна думка полягає в тому, що біткойн на цей раз не повністю стоїть на стороні тих, хто втрачає кошти. За даними S-1 SpaceX, цитованими WSJ та Business Insider, баланс SpaceX містить приблизно 18 712 біткойнів із вартістю придбання близько 661 мільйона доларів США; за оцінкою ціни близько 63 300 доларів США, його ринкова вартість становить майже 1,2 мільярда доларів США. Це підтверджує історію біткойну: він більше не є лише активом «крипто-орієнтованих» компаній, таких як біржі, шахти або Strategy, а з’явився на балансі однієї з найбільш відомих світових технологічних/аерокосмічних гігантів.
Проте таке схвалення слід розрізняти між «символічною вартістю» та «фінансовою вагою». 1,2 млрд доларів США в біткоїнах становлять лише приблизно 0,07% від оцінки SpaceX у 1,77 трильйона доларів США; цього достатньо, щоб підкріпити образ біткоїна як корпоративного активу, але недостатньо, щоб стати основою оцінки SpaceX. Крім того, у дослідженнях існують розбіжності: деякі дослідження вказують, що участь інституцій та ETF підвищує кореляцію між біткоїном та індексами американських акцій, зменшуючи його традиційну роль у диверсифікації ризиків.
Згідно з дослідженням ланцюгових інвестиційних портфелів за 2026 рік, прибутковість криптоінвестицій більше залежить від моменту входу, ніж від самої моделі розподілу активів. Тому лістинг SpaceX є двостороннім мечем для біткойна. З одного боку, IPO на 75 мільярдів доларів США може стати насосом для ризикованих активів, відтягнувши частину коштів з крипторинку до більш масових та ліквідних акцій у сфері ШІ/космосу; з іншого боку, наявність у SpaceX 18 712 BTC надає біткойну підтримку з боку корпоративного балансу.
Нарешті, IPO SpaceX у короткостроковій перспективі має для крипторинку переважно «конкуренцію за капітал», а в середньо- та довгостроковій — «наративну підтримку» для біткойна. Якщо після лістингу SPCX різко зросте, ринок скаже, що капітал виходить з криптовалют і переходить до AI + космосу; але якщо в майбутньому більше некрипто-компаній почнуть додавати BTC до своїх балансів, ці 18 712 біткойнів SpaceX можуть бути переглянуті як ще одна віхова подія інституційного прийняття. Ось у чому його привабливість: одне й те саме IPO може бути як насосом, так і печаткою схвалення.