Автор: Aaron, Think AI
SpaceX збирається вийти на біржу, відібравши увагу від зберігання та ставши найбільш обговорюваною темою на ринку.
Не тільки тому, що цей IPO стане найбільшим IPO в історії американських та світових ринків.
Як за ринковою капіталізацією, так і за сумою залучених коштів було встановлено історичний рекорд: оцінка склала 1,77 трильйона доларів США, а залучено 75 мільярдів доларів США — кожне число викликає емоційну відгук у масової аудиторії.
Ще більше через жорстку позицію Маска щодо інвестиційних банків, переписання правил IPO та підтримки цього IPO на піку.
Ця IPO зарезервувала 30% нових акцій для дрібних інвесторів, що значно перевищує звичайну практику на ринках США — 5–10%, і ламає монополію інституцій на якісні активи.
Крім того, Маск знизив загальну ставку підписки інвестиційного банку до нижче 0,75%, що нижче звичайних понад 1% для великих IPO, що стало рекордно низькою ставкою для масштабного IPO.
Глобальний капітал спішить забронювати квоти, інвестиції робляться на простір, що створює найбільш напружену ситуацію з IPO на американському ринку за декілька десятиліть. Раніше рекорд за обсягом фінансування IPO на американському ринку тримала китайська компанія Alibaba.
Це була епоха, про яку Май Юнь казав, що навіть з біноклем не знайдеш суперника, — у 2014 році було встановлено рекорд найбільшого збору коштів в історії американських акцій, який був побитий лише сьогодні.
Як відбулася та відома у всьому світі IPO? Що ще пройшов Alibaba протягом останніх десятиліть?
Пир на кілька років тому
19 вересня 2014 року Alibaba офіційно лістувалася на Нью-Йоркській фондовій біржі.
Ціна випуску була встановлена на верхній межі діапазону — 68 доларів США; у перший день торгівлі ціна відкриття Alibaba досягла 92,70 долара США, що на 36% вище ціни випуску, а закриття — на рівні 93,89 долара США. Загальна ринкова капіталізація на закритті склала 230 мільярдів доларів США, що перевищило Amazon і Facebook і зробило Alibaba четвертою найбільшою технологічною компанією у світі.
Спочатку планувалося залучити 21,76 млрд доларів США, але через надмірний попит з боку глобального капіталу підписники використали право на додаткове розміщення, в результаті чого загальна сума залучених коштів перевищила 25,03 млрд доларів США, що зробило це найбільшим IPO за обсягом залучення коштів на той момент.
Тоді Альбаба була сукупністю Taobao, Tmall, Alipay, Cainiao, Alibaba Cloud та інфраструктури електронної комерції Китаю.
Він символізує швидко зростаючий китайський середній клас, постійно цифровизовані ринки споживання та історію китайського зростання, яку глобальні інвестори довгий час уявляли, але важко було безпосередньо купити.
У певному сенсі, Альбаба 2014 року була найбільш близькою до «вхідних воріт епохи» в очах капіталістичних ринків того часу.
Після лістингу Alibaba світові інвестори усвідомили, що Китай також може мати світового класу інтернет-платформи та потрапити до першої п’ятірки світових технологічних компаній — вплив цього відчувається досі. Крім того, вона сприяла початку золотої ери китайських акцій за кордоном та викликала хвилю масового лістингу китайських інтернет-компаній.
Навпаки, це також спонукало гонконгський фондовий ринок до змін.
Алі спочатку розглядав Гонконг, але його система партнерів суперечила правилу «одна акція — один голос» Хонконгської біржі, в результаті чого Алі вирішив провести IPO в США.
Кілька років потому HKEX реформував систему лістингу, дозволивши новим економічним компаніям зі структурою різних прав акцій вийти на ринок; компанії, такі як Xiaomi та Meituan, змогли ліститися, а Alibaba пізніше провела вторинне лістинг у Гонконзі.
Після цього електронна комерційна імперія Alibaba увійшла в золотий період розширення і в жовтні 2020 року досягла історичного піку ринкової капіталізації на рівні 630 мільярдів доларів США. На цьому етапі Alibaba заклала один таємний елемент, який тоді ще не був головним героєм, але пізніше, у епоху ШІ, допоміг Alibaba успішно трансформуватися.
Від «вибір між двома» до того, як капіталізація була перевищена Pinduoduo
За місяць після того, як Alibaba вийшла на перше місце за ринковою капіталізацією, заплановане виходження Ant на ринок було зупинено, і мрія про фінансовий вихід з оцінкою в трильйон доларів раптово завершилася. Це стало початком занепаду Alibaba.
У 2021 році Alibaba було оштрафовано на 18,228 мільярда юанів за монополію «вибір з двох» на платформі, що стало рекордом у китайській практиці антимонопольних покарань.
Причиною великої штрафної санкції є те, що Alibaba з 2015 року зловживала домінуючим положенням на ринку, вимагаючи від продавців на платформі виключно розміщувати товари або брати участь у рекламних акціях саме на платформі Alibaba, що серйозно порушило права продавців і становило монополістичну діяльність.
У грудні 2023 року було вирішено, що компанія має сплатити компенсацію JD.com у розмірі 10 мільярдів юанів, щоб закінчити 10-річну суперечку щодо вибору одного партнера.
Під час цього періоду в Alibaba поширилися великокорпоративні хвороби: формалізм і бюрократія стали нормою, інновації майже зникли, скандал з сексуальним насильством у стосунках з жінками-працівницями викликав широку реакцію в усьому Китаї, в результаті чого кілька високопосадовців подали у відставку з вини, генеральний директор Чжан Юн публічно вибачився, а цінності Alibaba серйозно піддалися сумніву.
Численні стратегічні помилки під час стратегічного розширення призвели до того, що Alibaba не лише втратила більше сотні мільярдів, але й втратила свої ключові переваги в електронній комерції. Alibaba зробила ставку на зростання споживчого рівня,淘宝 втратила сприйняття «дешевизни», і ринок було захоплено Pinduoduo. Доля淘宝 та Tmall на ринку знизилася з 66% у 2019 році до приблизно 30% сьогодні;
Після 16 років запровадив стратегію нової роздрібної торгівлі, вклали сотні мільярдів, намагаючись з’єднати онлайн і офлайн, інвестували або придбали Yintai, Suning.com тощо — усі ці інвестиції призвели до великих втрат, пропустивши золотий вік коротких відео та електронної торгівлі через прямі ефіри.
Розділ великої культури та розваг протягом 8 років зазнав збитків на 60 млрд юанів, його галузева позиція постійно погіршується; після придбання Youku він впав з першого місця на четверте, був повністю обійдений Tencent Video та iQIYI, а сервис Xiami Music був закритий у 2021 році. Управління креативною індустрією здійснювалося за допомогою технологічного та капіталістичного підходу, але не вистачало внутрішньої компетенції у контенті.
Локальний бізнес постійно під тиском Meituan. Потім наприкінці листопада 2023 року ринкова капіталізація Pinduoduo вперше перевищила Alibaba, а Ма Юнь відповів у внутрішній мережі: «Alibaba зміниться, Alibaba зміниться», і зазначив: «Ера AI-екомерцу лише починається».
Алібаба переживає найтемніший момент, і ШІ став новим ліком для Алібаби.
Стратегія в епоху ШІ
Зараз Alibaba має сильну присутність у галузі ШІ: місячна активність моделі Tongyi Qianwen на стороні споживачів досягла 300 мільйонів, загальний дохід Alibaba Cloud за перший квартал склав 41,6 млрд юанів, що на 38% більше, ніж у попередній період, а частка доходів від продуктів, пов’язаних з ШІ, становить 30%;
Alibaba Cloud протягом кількох років поспіль посідає перше місце на китайському ринку публічного IaaS, ставши основною інфраструктурою для розробки ШІ в Китаї.
Власні чіпи вкладаються в навчання ШІ, а великі моделі зараз інтегровані в екосистеми Taobao, Alipay, AutoNavi, Feishu тощо, прискорюючи комерціалізацію. Але виклики залишаються очевидними.
Кінцеві користувачі все ще під тиском ByteDance: місячна активність DouBao значно перевищує Qwen, а також має вищу прив’язаність користувачів. Після акції на Свято Весни активні користувачі Qwen впали приблизно до 150 мільйонів.
Відхід керівника Тоньї Цяньвэнь Лінь Цзюньяна спричинив потрясіння в команді, посилення конкуренції за топових фахівців у галузі ШІ, зменшення привабливості Alibaba; Alibaba коливається між входами до потоку ШІ (користувачі C-боку) та промисловою мережею ШІ (послуги для B-боку), не формуючи чіткої диференційованої позиції та коливаючись у технологічній стратегії.
Переглядаючи дванадцять років підйомів і спадів лістингу Alibaba, можна чітко побачити долю великих компаній.
У 2014 році ринок капіталу надав Alibaba надзвичайно високу оцінку, сподіваючись на переваги ери споживчого інтернету в Китаї;
Подальші поразки протягом кількох років були спричинені сліпою стратегією диверсифікації, уповільненим прийняттям рішень через корпоративну болізнь та неправильним оцінюванням часу через зневагу нових сегментів ринку;
Остаточно підтверджується, що саме жорстка технологія є фундаментальною підставою для технологічних компаній, що переживають цикли, завдяки штучному інтелекту.