SEC і CFTC запускають спільну консультацію щодо визначень криптовалютних деривативів

SEC та CFTC розпочали спільну консультацію щодо правил щодо криптовалютних деривативів

SEC і CFTC розпочали спільну консультацію щодо цифрових активів деривативів, що надає ринку новий сигнал про те, що регулятори США намагаються зменшити непорозуміння щодо крипто-продуктів, які знаходяться між регулюванням цінних паперів і товарів.

Консультація зосереджена на безпекових свопах та визначеннях деривативів на цифрових активах. Вона передбачає 60-дневний період публічних коментарів після публікації у Federal Register, що надає учасникам ринку формальний шлях висловити свою думку щодо того, де слід проводити межі юрисдикції.

Це має значення, бо криптовалютні деривативи довгий час знаходилися в одній з найбільш хаотичних частин політики США щодо цифрових активів.

Спот-токени вже викликають складні питання класифікації. Деривативи додають ще один рівень. Продукт може посилатися на токен, індекс, кошик, потік доходу або актив, прив’язаний до протоколу. Залежно від структури він може стосуватися правил SEC, правил CFTC або обох.

Нова консультація ще не вирішує питання. Але вона запускає процес, який може вплинути на те, як будуть створюватися та торгуватися інституційні криптовалютні деривативи.

• SEC і CFTC розпочали спільну консультацію щодо визначень деривативів на цифрових активах.
• Процес включає 60-днівний період публічних коментарів.
• Консультація є попередньою і ще не встановлює остаточних правил.

Однією з найбільших скарг криптофірм була регуляторна перекриття.

SEC наглядає за ринками цінних паперів. CFTC наглядає за деривативами та ринками сировини. Криптовалюти часто змивають межі між ними. Це залишило біржі, фонди, мейкери та емітенти в спробі зрозуміти, який регулятор стосується якого продукту.

Спільні консультації мають значення, бо вони безпосередньо визнають перетин.

Замість того щоб кожне агентство діяло окремо, координований процес може допомогти визначити, де визначення потрібно зробити чіткішими. Це не означає, що агентства згодяться з усім. Це означає, що ринок отримає більш структуроване уявлення про те, як регулятори сприймають безпекові свопи, цифрові товарні свопи та пов’язані продукти.

Для інституційних фірм ця ясність є важливою.

Великі управлінці активів, банки, клирингові фірми та торгівельні площадки не можуть покладатися на припущення. Їм потрібно знати, чи підпадає продукт під реєстрацію SEC, нагляд CFTC, правила свопів, правила біржі, вимоги до клирингу, обов’язки з розкриття інформації чи деяку комбінацію цих рамок.

Спільна консультація надає їм формальний простір для пояснення, де поточна рамка є нечіткою.

Деривативи цифрових активів не є однаковими.

Ф'ючерсний контракт на bitcoin відрізняється від свопу, прив’язаного до токенізованого цінного паперу. Продукт, що відстежує індекс з кількох активів, відрізняється від деривативу, прив’язаного до потоку доходів протоколу. Продукт, що посилається на цифровий актив, подібний до товару, може викликати інші питання, ніж той, що прив’язаний до токена, випущеного через інвестиційний контракт.

Саме ця складність робить визначення важливими.

Якщо правила надто нечіткі, компанії можуть уникати запуску продуктів, навіть коли існує попит. Якщо правила надто широкі, продукти можуть бути змусжені вписуватися в непридатні рамки. Якщо правила суперечливі, компанії можуть вибирати закордонні місця.

США вже спостерігали, як велика частка ліквідності криптовалютних деривативів розвивалася за межами їхньої території.

Чіткіші визначення можуть сприяти збільшенню активності на регульованих внутрішніх ринках, але лише тоді, коли остаточні правила будуть практичними.

Важливо зберігати це виміряно.

Запит на коментарі — це не остаточне правило. Він не легалізує чи забороняє негайно категорію продуктів. Він не вирішує всі суперечки між SEC і CFTC. Він розпочинає процес консультацій.

Період коментарів все ще важливий, бо він формує те, що буде далі.

Учасники галузі, ймовірно, закликатимуть до чітких меж, спеціального підходу до кожного продукту та шляхів для офіційної реєстрації. Прихильники захисту інвесторів можуть вимагати суворих вимог щодо розкриття інформації, маржі, клірингу та правил проти маніпулювання ринком. Регуляторам доведеться збалансувати інновації, цілісність ринку та системний ризик.

Остаточна структура може зайняти час.

Для крипторинків негайний сигнал полягає в тому, що регулювання деривативів стає більш структурованим. Це корисно навіть до того, як будуть прийняті остаточні правила, оскільки це свідчить про те, що агентства переходять від чисто енфорсментних битв до визначення правил.

Криптовалютні деривативи є ключовими для інституційного прийняття.

Професійні інвестори потребують інструментів хеджування. Мейкери потребують продуктів для управління ризиками. Фонди потребують способів реалізації довгих, коротких, волатильних та базисних угод. Без регульованих деривативів інституції можуть або уникати ринку, або залежати від закордонних платформ.

Тому консультація SEC-CFTC має значення далі за юридичні технічності.

Якщо агентства зможуть пояснити, як класифікуються деривативи на цифрових активах, у регульованих ринках США можна буде розробити більше продуктів. Це може покращити прозорість, поглибити ліквідність і зменшити залежність від менш регульованих платформ.

Але ясність має бути практичною.

Якщо правила надто обмежуючі, діяльність може залишатися за кордоном. Якщо визначення надто невизначені, компанії можуть продовжувати чекати. Консультація корисна лише тоді, коли призводить до рамок, які серйозні інституції можуть реально використовувати.

На даний момент напрямок позитивний: американські регулятори офіційно запитують, як визначити межу криптовалютних деривативів.

Ринок буде стежити за тим, що сказатимуть учасники галузі під час вікна коментарів — і чи перетворять агентства ці відгуки на працездатний регламент.

Ця стаття базується на публічних повідомленнях SEC і CFTC.

Цю статтю написав новинний відділ і відредагував Самуель Рей.

Цей звіт базується на інформації, опублікованій у офіційних первинних джерелах на primary source documentation.