S&P Dow Jones Indices та Pantera Capital запустили S&P Pantera Digital Asset Index — криптовалютний індекс з 18 компонентами. Bitcoin відсутній у індексі повністю, оскільки мережа не генерує протокольний дохід, який надходить власникам токенів.
Фірма S&P Dow Jones Indices підтримує референтні індекси, такі як S&P 500. Pantera Capital, з іншого боку, є інвестором, спеціалізованим на цифрових активах. Разом ці дві фірми вперше оцінюють криптоактиви за логікою, запозиченою з ринку акцій. Тут увага не зосереджена на ринковій капіталізації. Натомість критерієм включення є підтверджений дохід протоколу, розподілений між власниками токенів. Засновник Pantera Ден Морхед спочатку заснував фірму в 2013 році, коли ціна bitcoin становила 65 доларів США. За його ж словами, це був перший інституційний криптофонд у США. Його фірма розробила нову методологію індексу разом із S&P DJI. Бенчмарк включає 18 компонентів, зважених за ринковою капіталізацією з урахуванням вільного обороту. Ліміти на позицію становлять 35% і 20%, а перебалансування відбувається щоквартально. Ether, BNB, Solana, Tron і Hyperliquid очолюють бенчмарк. Їхні протоколи разом згенерували понад 3 мільярди доларів США щорічного доходу за останні два квартали.
Підпишіться на нашу розсилку
Найкращі статті тижня, прямо до вашої поштової скриньки.
Чому bitcoin відсутній у індексі S&P Pantera
Критерій включення до індексу базується на одному питанні: чи отримує протокол прибуток і чи цей прибуток надходить до власників токенів. Зокрема, актив повинен показувати позитивний протокольний дохід, що перевищує мінімальний поріг протягом кількох послідовних кварталів. Ці дані надає компанія з он-чейн аналітики Artemis. Крім того, дохід повинен чітко досягати власників. Це може відбуватися через викуп токенів, через стейкінг-доходи за межами інфляції, через розподіли або через скарбниці, що керуються власниками токенів.
S&P безпосередньо застосовує цю логіку з бізнесу акцій. Щоб увійти до S&P 500, компанія повинна продемонструвати чотири послідовні квартали позитивного прибутку за GAAP. Новий бенчмарк переносить цей принцип саме так само в криптовалютний сектор. Як наслідок, мережа кваліфікується для індексу лише тоді, коли вона генерує вимірюваний грошовий потік і ділиться ним.
Bitcoin, однак, структурно не відповідає цій умові. Його архітектура спрямована на грошову систему, а не на протокол, який розподіляє постійні доходи своїм власникам. Просто немає протокольного рівня, який генерує та виплачує дохід. Тому виключення випливає не з судження проти Bitcoin, а з визначення фільтра. Однак варто зазначити, що Bitcoin — найбільший криптоактив — повністю відсутній. Для інституційних провайдерів цей фільтр позначає зростаючу розбіжність у тому, як криптовалюти вимірюють вартість. Зміна полягає у переході від простої ринкової капіталізації до підтверджених доходів.
Етер, BNB та Solana лідирують у ваговій частці
Загалом індекс складається з 18 компонентів, зважених за їхньою вільною ринковою капіталізацією. Жоден окремий компонент не може становити більше 35% індексу, а жоден інший — більше 20%. Перебалансування відбувається щоквартально. Це самі правила обмеження, які S&P також застосовує до своїх акційних бенчмаркив.
На вершині знаходяться Ether, BNB, Solana, Tron та Hyperliquid. Ether становить приблизно 231 мільярда доларів США ринкової капіталізації за ціною близько 1 914 доларів США. Таким чином, монета домінує у ваговій частці. BNB йде далі з приблизно 76 мільярдами доларів США, а Solana — майже 45 мільярдами доларів США. Tron і Hyperliquid, нарешті, завершують групу з приблизно 31 мільярдом і 15 мільярдами доларів США відповідно. Разом за останні два квартали протоколи-основи згенерували понад 3 мільярди доларів США річного доходу. Відповідно, індекс об’єднує великі мережі, реальне використання яких підтверджується доходом.