Автор оригіналу: Мах, Foresight News
21 липня Pump.fun офіційно оголосив про запуск режиму BOOST, встановивши його як стандартний механізм запуску для нових монет. Після оголошення ціна PUMP залишалася в межах 0,002 долара США.
Згідно з офіційними даними, історичні дані показують, що кожного разу, коли токен завершує роботу за bonding curve і переходить до ліквідного пулу, приблизно 20% ліквідності перетворюється на «мертву ліквідність». Навіть якщо всі власники продадуть свої токени, ці кошти залишаться назавжди заблокованими в LP і більше не зможуть бути ефективно використані. Платформа оцінює, що цей механізм щороку призводить до постійної втрати ліквідності понад 100 мільйонів доларів США.
Основна дія режиму BOOST дуже проста: у перші 5 хвилин після міграції токена ці кошти, які інакше були б втрачені, використовуються для постійної покупки токена за допомогою TWAP (середньозваженої за часом ціни), а всі куплені токени негайно знищуються. Під час випуску токена Pump.fun зберігає приблизно 20% коштів. За фіксованими правилами міграції, для пари SOL зберігається 17,6 SOL, а для пари USDC — приблизно 2516 доларів США.
Ці кошти повністю походять з тієї частини ліквідності, яка була «пожертвована» під час ранішнього міграційного процесу, а не є додатковою субсидією платформи. Після завершення покупки відповідні токени негайно знищуються, що створює короткостроковий попит та постійно зменшує обіг.
Використовуйте резерви, щоб забезпечити 5-хвилинний попит на токен
Класичний процес Pump.fun: користувач одним кліком створює токен, а потім торгують ним за bonding curve. Коли токен досягає певного порогу ринкової капіталізації, він автоматично мігрує до ліквіднісного пулу PumpSwap. Під час міграції платформа фіксує певну частину ліквідності у LP у встановленому співвідношенні, щоб забезпечити глибину торгів у майбутньому.
Проблема полягає в тому, що частка заблокованих коштів досить висока. Навіть якщо ціна токена пізніше впаде до нуля, а всі вийдуть з позицій, у LP залишиться «мертві гроші». Ці кошти неможливо вивести ні вивести, ні перерозподілити на інші активні активи, що призводить до систематичної втрати капіталу. Офіційна оцінка становить «понад 100 мільйонів доларів США щороку».
Режим BOOST не змінює досвід торгівлі за кривою зв’язування та не змінює сам поріг виходу. Режим BOOST не створює та не вивільняє жодної зовнішньої ліквідності. Його суть полягає у вилученні 20% коштів для розрахунків, які спочатку мали бути інвестовані в LP, та їхньому купівлі та безпосередньому знищенні на вторинному ринку за допомогою TWAP протягом 5 хвилин.
Офіційно підтверджено, що токени Pump.fun, перенесені після 22:23 за пекінським часом 21 липня, автоматично отримують конфігурацію BOOST. Токени, перенесені раніше, а також токени, запущені через режим Mayhem (AI Agent Laboratory), цим механізмом не користуються.
Феєричні вогні за перші 5 хвилин
На 22 липня поточний річний дохід Pump.fund становить приблизно 342,54 мільйона доларів США, а загальна вартість викуплених токенів — приблизно 411,27 мільйона доларів США, однак ціна токена все ще значно відстає від свого пікового рівня 0,008 долара США. Одного лише масштабного викупу вже недостатньо, щоб ефективно підтримати цінові очікування.
Суть BOOST — не ще одна покупка назад для PUMP, а спроба вирішити продуктові проблеми самої запускової платформи.
Можливо, логіка за цим полягає в тому, що якщо після випуску мем-монети обсяг ордерів трохи більший і короткострокова ефективність трохи краща, то трейдери будуть більш схильні залишатися та повторно купувати. Більшість гравців у PVP взагалі не цікавляться тим, що станеться з мем-монетою через три дні — їх цікавить лише те, чи відбудеться «вибух» саме в момент випуску. Можливо, офіційна команда Pump.fun це зрозуміла: замість того, щоб жорстко тримати 20% коштів у ліквідності для оборони, краще витратити ці кошти на «фейєрверк» у перші п’ять хвилин.
Справжнім бар’єром для платформи є не «велика кількість випущених токенів», а «той факт, що певна частка випущених токенів постійно генерує обсяг угод». Лише коли друге стабілізується, дохід протоколу стає справді сталым. Коли дохід стабілізується або зростає, у резерві з’являється постійний потенціал для викупу, а не те, що викуп стає все більше схожим на «використання існуючого доходу для підтримки ціни».
Також багато трейдерів висловлюють занепокоєння, що додатковий попит знизить реальну складність запуску проекту, що може зробити більш легким «вигляд успіху» для низькоякісних токенів і сприяти більш агресивним запускам. Також зазначається, що 5-хвилинний вікно TWAP для покупки все ще досить коротке: після закінчення 5 хвилин, коли попит припиниться і виникне великий обсяг продажів, ціна токена може рухатися з набагато більшим прослизанням, ніж раніше. Це суттєво означає обмін надзвичайно високого ризику післяпродажного обвалу на ілюзію підйому протягом перших 5 хвилин.