Всі хочуть володіти інструментами для шахт і розробок штучного інтелекту. Лора Паррот вважає, що розумніші гроші вкладені в електромережі, що живлять шахти.
Паррот, яка керує платформою приватного фіксованого доходу Nuveen, що охоплює більше ніж 70 мільярдів доларів активів, перенаправляє капітал від переповнених інвестицій у акції дата-центрів та виробництво напівпровідників. Натомість її команда фінансує енергетичну інфраструктуру, яка дійсно забезпечує роботу ШІ: електростанції, модернізацію ліній передачі та проекти з підвищення надійності електромереж.
Проблема в $3 трильйони, про яку ніхто не говорить
Кожна нова велика мовна модель, кожен автономний агент, кожен кластер GPU потребує електроенергії. Оцінка витрат на будівництво AI-драйверованих центрів обробки даних становить близько 3 трильйонів доларів США, і хтось повинен фінансувати потужності генерації енергії для підтримки всіх цих обчислень.
Nuveen запустила свою стратегію енергетичної інфраструктури та кредитів у 2022 році, набагато до того, як хвиля поточного ай-ай-ай-манії досягла масових ринків. Ідея була проста: коли цифрова інфраструктура масштабується, узьким місцем не будуть чіпи чи системи охолодження. Це буде електроживлення.
Фонд кредитів Nuveen у сфері енергетики та інфраструктури недавно досяг першого закриття на суму 1,3 млрд доларів США, що свідчить про зростаючий інтерес інституційних інвесторів до інвестицій у енергетичні активи, пов’язані з трендами цифровізації.
Чому енергія, а не центри обробки даних
Команда Паррота має довгу історію інвестування в центри обробки даних, але фінансові структури, що стосуються цих активів, змінилися. Угоди стають більшими та складнішими, поєднуючи публічний і приватний капітал у гібридних структурах, яких не існувало кілька років тому. Замість конкуренції в цій все більш переповненій сфері, Nuveen зосереджується на інфраструктурному рівні під ними: на системах виробництва та передачі енергії, від яких залежать центри обробки даних.
На практиці це означає фінансування газових електростанцій, проектів відновлювальної енергетики, зусиль щодо модернізації мережі та оновлення ліній передачі.
Що це означає для інвесторів
Найочевидніші угоди, компанії-виробники напівпровідників та оператори центрів обробки даних вже отримали величезні потоки капіталу та відповідне зростання оцінки. Інфраструктура, що підтримує ці активи, не привернула ніякої подібної уваги.
Також варто зазначити, чого не робить Nuveen. У поточній стратегії інфраструктури фірми не згадуються цифрові валюти, блокчейн-проєкти чи спекулятивні інвестиції у технології. Увага зосереджена виключно на матеріальних активах з чіткими джерелами доходу.
Питання, яке інвестори повинні собі ставити, — це не чи штучний інтелект змінить економіку. А чи вони хочуть володіти технологією, яка створює цей попит, чи інфраструктурою, яка робить цей попит можливим з самого початку. Паррот явно зробила свій вибір.