Автор: Rita
Огляд тенденцій
21 липня ринок акцій США зафіксував сильний відскок сектору зберігання. ETF на DRAM зросли майже на 11%, Micron, SanDisk та Western Digital зросли більше ніж на 10%. Ринок гадає, що напівпровідниковий сектор досяг дна.
Попередній звіт про стратегію, опублікований Morgan Stanley, мав протилежну думку: цей відскок є лише технічною корекцією; за моделлю порівняння з сріблом, сектор має ще приблизно 15% простору для падіння, а показники корекції прибутку відходять від історичних максимумів, і напівпровідниковий сектор важко знову стає основною лінією ринку.
Капітал продовжує перетікати до споживчих тривалих товарів, транспорту та величезних хмарних провайдерів — це ключова лінія розширення циклу.
Напівпровідники ще не завершили падіння
На початку червня Morgan Stanley попереджала про тиск на корекцію у секторах зберігання та імпульсу, основними причинами були досягнення історичного максимуму широти корекції прибутку, поведінка цін акцій, схожа на сировинні товари, та надмірна концентрація плечевих позицій на ринку.
Поточні дані про корекцію прибутковості напівпровідників змінили напрямок вниз, цінова динаміка продовжує відповідати моделі руху срібла; після короткострокового відскоку залишається простір для подальшого зниження. Навіть якщо виникне епізодичний імпульсний рух, у середньо- та довгостроковій перспективі вони важко зможуть знову стати лідерами ринку — кошти вже раніше були перерозподілені на інші сектори.
Гроші потікають у споживання, транспортування та хмарні провайдери
Розширення ринкових умов — це основна логіка цього тижневого звіту. Після публікації середньострокового прогнозу у травні, Morgan Stanley постійно підтримувала ідею розширення, і протягом останніх двох місяців сектори вибіркових споживчих товарів та транспорту показали перевагу над S&P 500 на 12 відсоткових пунктів.
П’ять ключових змінних, що підтримують ринок: середній прибуток компаній досяг подвійного зростання, індикатори напруженості в напівпровідниковій галузі знизилися, ціни на нафту знизилися, застосування ШІ продовжує реалізовуватися, ФРС зберігає відсоткові ставки на рівні протягом року.
Внутрішній розподіл у секторі технологій чітко виражений: пріоритетом є інвестування у великих хмарних провайдерів, уникнення напівпровідників. Вагомість Meta, Google, Amazon і Microsoft знизилася до 21 разу, повернувшись до рівня березня; вони мають тривалу цінність у трьох аспектах: бізнес, застосування та зниження витрат у повному ланцюжку AI.
Прибутковість сектору транспорту досягла найвищого рівня з 2021 року, що підтверджує відновлення виробництва за індексом ISM і є найважливішим напрямком для циклічних інвестицій.
Ринок переходить на якісніші активи
Ринок інвестицій з високими капіталовкладеннями ослаб, тоді як корекція прибутку високомаржинальних, стабільних за результатами діяльностості компаній продовжується. Повний домінування якісного стилю на ринку вимагатиме ще два-три місяці, але тенденція до зміни вже встановилася.
S&P 500 є високоякісним широким індексом, який має переваги за оцінкою та прибутковістю порівняно з зарубіжними ринками і постійно привертає іноземний капітал до американських акцій.
Ризик: зменшення плеча та стиснення ліквідності
Моментумна торгівля з концентрованим закриттям позицій легко викликає масове зменшення плеча на ринку та знижує загальний ризик-апетит. Поточна ліквідність ринку лише тримається на рівні достатності, а додатково великомасштабне фінансування через акції та борги для капітальних витрат реального сектору постійно підвищує попит на кошти.
S&P 500 протягом останніх двох місяців залишається в діапазоні коливань, з ключовою підтримкою на рівні 7000 пунктів. Якщо продажі з впливом імпульсу поширяться, а геополітичні конфлікти посиляться, індекс може знизитися. Morgan Stanley зберігає річну ціль у 8000 пунктів. ФРС і Міністерство фінансів введуть хеджуючі політики лише після виникнення кризи ліквідності, і ймовірність попереднього послаблення низька.
Кут зору течії
21-го числа відновлення ринкових секторів не суперечить аналізу Morgan Stanley від 20-го числа: короткострокова відновлювальна корекція після перепроданості та середньострокове зниження кон’юнктури можуть співіснувати.
Зберігання короткострокових імпульсів не змінює тенденції перерозподілу капіталу; подальшою основною лінією ринку стануть споживчі товари, транспорт та провайдери хмарних сервісів на основі ШІ, напівпровідники втратять лідерство.
Відмова від відповідаль
Цей текст є узагальненням та інтерпретацією дослідження від стороннього брокера (Морган Стенлі, 20 липня 2026 року). Цитовані оцінки, цільові ціни, прогнози прибутку та відповідні висновки є думками аналітиків цього брокера і відображають лише позицію їхньої організації, а не позицію Chaoxiang Research, а також не є жодними інвестиційними рекомендаціями.
Ринок має ризики, приймайте рішення незалежно. Цей матеріал не повинен використовуватися як основа для купівлі чи продажу будь-яких цінних паперів.