Найпопулярнішим елементом у сфері штучного інтелекту (AI) є не чіп або чат-бот, а розписка. Morgan Stanley очікує, що компанії AI зберуть $570 мільярдів на ринку облігацій у 2026 році.
Nvidia та Kimi K3, нова китайська модель Moonshot AI, домінують у заголовках. Але пенсійні фонди та страхові компанії тихо платять за все.
Morgan Stanley перетворює ринок штучного інтелекту на джерело комісій
Гроші рухаються з рекордною швидкістю. До 31 травня було продано до $236 мільярдів боргів у сфері ШІ — у чотири рази швидше, ніж у минулому році, повідомив Forbes reported.
Morgan Stanley побачила це наперед. Лише наприкінці 2025 року вона очолила угоди з випуском облігацій на $65 млрд у сфері ШІ, згідно з Bloomberg.
Винагорода становила $2,3 млрд комісій за шість місяців, дані LSEG показують, зростання з $1,4 млрд. Цей стрибок вивів його на перше місце після Goldman Sachs, залишивши позаду лише JPMorgan Chase.
Який трюк? Об’єднати кредити та довгострокові угоди на обчислення від великих технологічних компаній у облігації, які куплять обережні інвестори.
Слідкуйте за нами в X, щоб отримувати останні новини відразу після їх публікації
Безпека Google та прихований борг Meta
TeraWulf підтверджує модель. Колишній майнер bitcoin зараз будує AI-центри обробки даних. Її випуск облігацій на $3,2 млрд привернув замовлення на $10 млрд при дохідності 7,75%.
Чому така поспішність щодо майнерів з низьким рейтингом? Google. заява SEC показує, що Google підтримує $3,2 млрд орендних платежів, що належать орендарю Fluidstack на території TeraWulf у Нью-Йорку. Якщо Fluidstack припинить платити, Google заплатить замість нього. В обмін Google отримав право купити приблизно 14% TeraWulf.
Cipher Mining отримала подібну угоду, що спричинило зростання акцій майнерів, яке перевищило BTC.
Meta грає в ту саму гру, але в більшому масштабі. Morgan Stanley уклали угоду на $27 млрд для свого кампусу Hyperion у Луїзіані — найбільшу приватну кредитну угоду в історії. Партнер Blue Owl володіє 80%, тому борг не фіксується у балансі Meta.
Інвестори у бонди починають стягувати плату за терпіння
Покупці охолоджуються. У лютому вони купили майже в п’ять разів більше облігацій великих технологічних компаній, ніж було запропоновано. До липня — менше ніж вдвоє. А наприкінці 2025 року страхування боргу Oracle коштувало більше, ніж будь-коли з 2009 року. Нервовість збігається з загальними попередженнями про AI-бульбу.
Витрати не зменшаться. За оцінками Morgan Stanley, центрами обробки даних потрібно $2,9 трильйона до 2028 року, а гроші великих технологічних компаній покривають лише половину цієї суми.
Облігації побудували залізниці та телекомунікаційний бум 1990-х. Зараз вони будують ШІ. Кожен чіп і кожен чат-бот рано чи пізно працює на позичених коштах. Той, хто встановлює ціну на цей борг, вирішує, наскільки швидко настане майбутнє.