Автор：Андре Беганскі
Переклад: Проста блокчейн-технологія
Аналіз показує, що стратегія оголосила значний продаж привілейованих акцій у четвер, після того як компанія, яка постійно купує біткойни, знову підтвердила, що продовжить виплати акціонерам Stretch (STRC), що призвело до падіння ціни до історичного мінімуму.
При публікації повідомлення про ракету STRC знизився на 2,6% до 87,45 долара, відійшовши від передбачуваного денним мінімумом у 82,53 долара.
Хоча привілейовані акції цього продукту не поверталися до номінальної вартості у 100 доларів з середини травня, сама продуктивність циклічна: зазвичай після дати виплати дивідендів STRC ціна падає.
День відключення дивідендів — це день, з якого інвестори, що купують цей флагманський привілейований акції, не отримають майбутнього розподілу. До кінця цього місяця, з нагоди наступного виплати дивідендів STRC, компанія очікує виплатити інвесторам близько 100 мільйонів доларів США.
Керівник досліджень CoinShares Джеймс Баттерфілл сказав Decrypt: «STRC продовжує слабкість, що, здається, більше пов’язано не з самим біткоїном, а з невизначеністю ринку щодо того, як будуть фінансуватися та управлятися фіксовані зобов’язання стратегії. Відновлення біткоїна підвищує вартість активів, що підтримують стратегію, але не автоматично збільшує наявні готівкові кошти».
У минулому році для управління боргами та дивідендами було створено готівковий резерв. На початку року компанія спочатку виділила 2,25 млрд доларів США; однак після викупу частини боргів за зниженою ціною поточний готівковий резерв було скориговано до 1,1 млрд доларів США.
STRC створено для торгівлі з номінальною вартістю 100 доларів США. Стратегія раніше передбачала, що коли ці привілейовані акції довготривалий час торгуються нижче цього рівня, компанія може підвищувати купонну ставку, щоб стимулювати попит. Протягом останніх чотирьох місяців ця ставка залишалася на рівні приблизно 11,5%.
Бенчмарк-СтонКс директор та старший аналітик досліджень Марк Палмер сказав Decrypt, що саме тому слабкість STRC є механічним наслідком, що свідчить про труднощі компанії. Він зазначив, що коли коефіцієнт Caterpillar продукту фактично нижчий за ринковий рівень, його ціна має поступово знижуватися.
Палмер сказав: «Ця структура працює саме так, як і було задумано. На поточному рівні ціни ми вважаємо, що STRC пропонує інвесторам підтримувану можливість загального дохідності: з одного боку — поточний дохід, а з іншого — набір вбудованих механізмів, що сприяють поверненню ціни до номінальної вартості.»
Він додав, що аналітики Benchmark-StoneX очікують, що стратегія підвищить рівень відскоку STRC на початку липня, «ми очікуємо, що цей етап підтримає його ціну, спрямовану до номінальної вартості фунта».
Зі зниженням STRC також під тиском опинилися звичайні акції стратегії. Ціна акцій компанії в четвер впала до мінімуму 109,36 долара США, що стало найнижчим рівнем за чотири місяці. За останній місяць ціна акцій знизилася на 32%, що перевищує корекцію ціни біткойну в цьому сегменті.
У минулому місяці ця тенденція ще посилилася. Стратегічне рішення, прийняте штаб-квартирою в Тайсонс-Корнер, Вірджинія, щодо продажу 32 біткойнів і отримання 2,5 мільйонів доларів США. Раніше компанія вже давала сигнали про цей крок, щоб передати повідомлення: будь-яким чином вона здатна виконати зобов’язання щодо виплати дивідендів акціонерам привілейованих акцій.
Баттерфілл сказав: «Раніше основним нарративом ринку була стратегія постійного накопичення біткойнів шляхом випуску капіталу. Позиціонування полягало лише у продажу частини для виконання завдань з розподілу, що означало перезавантаження цього потоку коштів і зробило загальну стратегію більш складною — цей вплив є тимчасовим».
Ця продажна операція також викликала питання на ринку: чи збирається ця найбільша у світі публічна компанія з більшістю біткоїнів, далі зменшувати свої позиції? У середу Strategy опублікувала відповідь у X, зазначивши, що аргументи щодо їхньої позиції впливатимуть на те, чи збережеться довіра ринку до STRC у найближчі роки.
Компанія заявила: «Завдяки нашим запасам BTC ми маємо покриття зобов’язань на 32 роки». Це твердження базується на приблизно 55 мільярдах доларів США запасів біткойнів порівняно з щорічними витратами на борги та відсотки у розмірі близько 1,7 мільярда доларів США.
Генеральний директор Taproot Wizards Уді Вертхаймер продовжує зазначати в X, що якщо стратегія справді спробує використати біткоїн-резерви для фінансування або реалізації, то з часом, коли ринок повністю споже цю частину акцій, її кінцева вартість, ймовірно, буде значно нижчою за цифрову номінальну вартість.
За даними CoinGecko, у четвер біткоїн впав нижче 62 500 доларів США, знизившись більше ніж на 5% за день. За цією ціною загальна вартість 846 842 BTC, що знаходяться у стратегії, становить приблизно 53 мільярди доларів США. Навіть при цьому аналітики вважають, що поточний тиск — це лише болісні народженні, а не смертельний дефект.
Баттерфілл сказав: «На даний момент я вважаю, що це не питання життя і смерті. Це свідчить про те, що модель фінансування стратегії стає менш ефективною, і інвестори вимагають більш високої віддачі, щоб брати на себе цей ризик».