Micron проти Nvidia перетворилася з нишевої дискусії про чіпи на одну з найгарячіших битв на ринку — і виявляє глибокі розбіжності серед аналітиків. Ралі Micron було драматичним: акції тимчасово підняли ринкову капіталізацію Micron понад $1 трильйона 26 травня — компанію, яка рік тому коштувала лише трохи більше $100 мільярдів. Акції торгуються близько $996 (значно знизившись протягом дня), але консенсусна цільова ціна на Уолл-стріт становить приблизно $717 — приблизно на 28% нижче ринкової ціни. Ця різниця відображає центральне питання, яке обговорюють інвестори: чи є оцінка Micron стійким перез ціноутворенням, пов’язаним із попитом на ШІ, чи це циклічний бум пам’яті, прихований під риторикою про ШІ? Чому порівнюють з Nvidia? Три роки тому генеральний директор Nvidia Джесен Хуанг зустрівся з генеральним директором Micron Санджаем Мехотрою і стверджував, що пам’ять — а не лише процесори — стане критичним обмеженням для інфраструктури ШІ. Ця розмова змінила стратегію Micron: компанія змінила напрямок з комодитної DRAM на довгострокові, спільно розроблені партнерства з високопродуктивною пам’яттю (HBM). Сьогодні HBM Micron тісно інтегрований у майбутню платформу Nvidia Vera Rubin, а в березні Micron підписала свою першу п’ятирічну угоду про постачання — велику зміну для галузі, яка довгий час керувалася короткостроковими коливаннями цін. Джесен Хуанг: «Я дуже вдячний, що Micron і Nvidia дуже добре збіглися з нашими дорожніми картами». Результати вражають. У минулому кварталі Micron зареєструвала дохід у $24 мільярди — зростання з $8 мільярдів роком раніше — та операційний прибуток у $16 мільярдів. Керівництво прогнозує $33,5 мільярда у цьому кварталі, а деякі аналітичні моделі навіть передбачають приблизно $100 мільярда чистого прибутку за 2027 та 2028 роки. Ринок HBM, на який орієнтується Micron, прогнозується на рівні близько $100 мільярда до 2028 року, що допомагає пояснити, чому інвестори масово вкладають кошти в напівпровідникові ШІ-активи. Але суперечка зводиться до конкурентної переваги. Nvidia має економіку, подібну до програмного забезпечення — валовий маржинальний прибуток у діапазоні 70–75% — завдяки закріпленої екосистемі CUDA, яка робить важким для клієнтів перехід на інших постачальників. Micron, навпаки, стикається з прямим конкурентним тиском з боку Samsung та SK Hynix на ринку, де великі покупці можуть тиснути на ціни та міняти постачальників. Ця структурна відмінність пояснює, чому Micron не включають до того ж самого клубу «Великих семи», як Nvidia, незважаючи на його $1 трильйонну оцінку. Бен Баджарин: «Вони бачать довгостроковий попит клієнтів із реальним зобов’язанням. Саме це є ключовим драйвером, що спонукає їх витрачати гроші». Пам’ять також є найциклічнішою часткою напівпровідникової галузі. Медведі попереджають, що з посиленням виробництва HBM конкурентами поточна напруженість може швидко зникнути й призвести до падіння прибутків Micron. Волки заперечують, що спільнозаплановані угоди Micron, довгострокові угоди про постачання та інтеграція з платформами, як Vera Rubin, забезпечують більш стабільний попит. Уолл-стріт залишається роздвоєною: консенсусна цільова ціна, що лежить на 28% нижче поточного рівня акцій, є чистим вираженням цього невизначеності. Дан Хатчесон: «На початкових етапах навряд хто вважав Micron шансом. Вони завжди мали ставлення «загнаний у кут». Якщо вони втратять його, як це зробив Intel, вони помруть». Для крипто-трейдерів та інвесторів ця битва має значення не лише для акцій чипових компаній. Попит на прискорювачi та HBM, спричинений ШІ, може змінювати ликвіднiсть у рiзних технологiчних секторах, впливати на постачання GPU, що використовуються в деяких крипто-завданнях, та впливати на макро-схильнiсть до ризику, яка часто рухає крипторинки. Чи буде зрощування Micron структурним перез цiноутворенням чи пiком суперциклу — це сформує нарративи як для напiвпровiдникової, так і для ширшої ринкової сфери протягом майбутнiх мiсяцiв. Причинна: Nvidia все ще виглядає як бiльш стiйкий бiзнес із вищою маржею; Micron — це історiя повернення з реальним потенцiалом — але й реальним циклiчним ризиком. Ринок оцiнює обидвi компанiї ближче один до одного, нiж їхнi бiзнес-моделi обґрунтовують, а Уолл-стрiт ще не досяг консенсусу щодо того, яка позицiя переможе.
Micron перевищує ринкову капіталізацію $1 трлн на тлі зростання HBM, викликаючи дискусію на Уолл-стріт
ChainGPTПоділитися
Короткий зміст
Акції Micron перетнули ринкову капіталізацію в $1 трильйон 26 травня, що було спричинено зростанням попиту на її HBM для інфраструктури ШІ. Виробник чіпів підписав п’ятирічний договір про постачання з Nvidia у березні, і його HBM тепер входить до майбутньої платформи Вері Рубін. Аналітики суперечать, чи є ціна обґрунтованою, чи це лише гра на циклі пам’яті. Дані на ланцюгу показують, що учасники крипторинку уважно стежать за попитом на GPU, пов’язаним з ШІ, та його потенційним впливом на загальний настрій.
Джерело:Показати оригінал
Відмова від відповідальності: Інформація на цій сторінці може бути отримана від третіх осіб і не обов'язково відображає погляди або думки KuCoin. Цей контент надається лише для загального інформування, без будь-яких запевнень або гарантій, а також не може розглядатися як фінансова або інвестиційна порада. KuCoin не несе відповідальності за будь-які помилки або упущення, а також за будь-які результати, отримані в результаті використання цієї інформації.
Інвестиції в цифрові активи можуть бути ризикованими. Будь ласка, ретельно оцініть ризики продукту та свою толерантність до ризику, виходячи з ваших власних фінансових обставин. Для отримання додаткової інформації, будь ласка, зверніться до наших Умов використання та Розкриття інформації про ризики.