Автор: Клод, Shenchao TechFlow
Глибокий огляд: Учасники, що ставлять на AI-зберігання, 24 червня зіткнуться з випробуванням. Micron оголосить квартальні фінансові результати після закриття ринку саме цього дня. Ціна акцій зросла з 103 доларів роком раніше до 1134 доларів — майже в 11 разів, а ринкова капіталізація досягла 1,28 трильйона доларів. Ринок очікує подальшого зростання: за консенсусом на Уолл-стріт, прибуток на акцію цього кварталу зросте приблизно на 932% у порівнянні з попереднім періодом, а виручка — на 270%. Чим більший ріст, тим вищі очікування треба виправдати. Ці фінансові результати стануть моментом перевірки цієї ставки та найважливішим випробуванням для ринку AI-зберігання цього року.
Якщо у вас є Micron, або ви стежите за напрямком ШІ, чіпи, зберігання, цей звіт за 24 червня після закриття ринку варто дочекатися.
Ціна акцій Micron за останній рік зросла з 103 доларів до 1134 доларів, майже в 11 разів. Ринкова капіталізація становить 1,28 трильйона доларів США, зростання за рік — приблизно 297%. На цьому рівні ті, хто купує далі, напевно думають: «Скільки ще триватиме цей ріст?». Звіт про фінансові результати — це момент, коли перевірятиметься ця ставка.
Наразі ринкова консенсусна думка полягає у продовженні бульового настрою.
За даними Cryptobriefing, Уолл-стріт очікує, що прибуток Micron на акцію за цей квартал складе близько 19,72 долара США, на противагу 1,91 долара США за аналогічний період минулого року — зростання на 932% у річному виразі; виручка становитиме близько 34,5 мільярда доларів США, що на 270% більше, ніж у попередньому році. Ці показники забезпечуються високопродуктивною пам’яттю (HBM) — швидкими чіпами пам’яті, призначеними для AI-акселераторів. Вся виробнича потужність Micron з HBM на 2026 рік вже продана, замовлення розподілені до кінця року.
Аналітик змінював прогноз цілий рік, а очікування все ще зростають
Цей ріст не виник звідкись. Протягом останніх трьох місяців Уолл-стріт постійно підвищувала прогнози прибутковості Micron, і робила це дуже швидко.
За даними Alphastreet, консенсус щодо прибутку на акцію цього фінансового кварталу Micron 90 днів тому становив 11,73 долара США, 30 днів тому зрос до 19,13 долара США, а зараз досяг 19,72 долара США — загальне підвищення на 68%. Три місяці тому оцінка цієї компанії на Уолл-стріт була майже вдвічі нижчою, ніж зараз.
Діапазон прогнозів прибутку від 31 аналітиків варіюється від 7,53 до 24,08 долара США, а прогнози виручки — від 19,7 до 40,1 мільярда доларів США, що вказує на величезний розкид. Наскільки гострий цей переломний момент — навіть аналітики не змогли точно визначити, тому вони постійно коригують свої оцінки відповідно до реальних даних.
Для звичайних інвесторів це двосторонній сигнал.
Очікування неодноразово піднімалися, що свідчить про те, що фундаментальні показники дійсно перевищили очікування; але в день публікації фінансових результатів, навіть якщо результати є відмінними, але не досягають цього висунутого до межі консенсусу, акції все одно падатимуть.
Не вірте «Citibank надто консервативний» — це найбільш екстремальний прогноз на всьому ринку
У соціальних мережах існує думка, що Citibank занадто консервативно припускає ціни на зберігання, і тому звіт Micron виявиться значно кращим, ніж очікувалося. Це твердження переплутало напрямок — дотримуватися його при прийнятті рішень означає потрапити у ловушку.
За даними TradingKey, Citibank очікує, що середня ціна DRAM зросте на 200% протягом 2026 року, а у другому, третьому та четвертому кварталах зростання складе відповідно 37%, 13% і 11% щоквартально; ціна NAND-пам’яті зросте на 186% протягом року, зі зростанням щоквартально на 45%, 17% і 6%. Річне зростання на 200% — це найбільш агресивний прогноз на Уолл-стріт щодо цін на пам’ять, а не консервативний. На основі цього Citibank підняла цільову ціну до 1200 доларів США, а Deutsche Bank навіть встановила її на рівні 1500 доларів США; обидві фірми продовжують оцінку дефіциту пам’яті до 2028 року.
Ризик полягає ось у чому: навіть найбільш агресивні інституції базують свої прогнози на зростанні на 200%, а результати звітності мають перевершити рівень, який вже неодноразово піднімався. Сподіватися на те, що «Citibank неправильно розрахував», щоб перевершити очікування, — логічно необґрунтовано.
Валова маржа становить приблизно 81%, що є історичним максимумом та найбільшою загадкою дня
Найважливішим показником у фінансовій звітності є валова маржа.
За даними TradingKey, сама Micron вказала на виручку 3,35 млрд доларів США з коливанням ±750 млн, прибуток на акцію близько 19,15 долара США та маржа валового прибутку близько 81%. Це найвища маржа валового прибутку в історії компанії, яка також входить до топових показників у напівпровідниковій галузі. Рівень чистого прибутку за аналогічний період минулого року становив 23,4%, а за попередній квартал — 58,8%. За рік прибутковість подвоїлася і навіть перевищила цей показник — такий рівень зростання рідко зустрічається в напівпровідниковій галузі.
Чим вищий рівень валової маржі, тим гострішими стають питання стійкості. Мікрон завжди був одним із найциклічніших технологічних акцій — цикли розквіту й спаду в секторі зберігання даних відомі всім. У день публікації фінансових результатів, навіть якщо показники виручки виглядають добре, акції можуть під тиском, якщо з’являються ознаки того, що маржа досягла піку або ціни на основні категорії пристроїв зберігання починають падати.
За даними TIKR, виконавчий віце-президент глобальних операцій Micron Manish Bhatia на зустрічі JPMorgan сказав, що фінансові перспективи компанії сильніші, ніж на попередньому фінансовому дзвінку, і цей квартал може стати рекордним за вільним грошовим потоком; дефіцит пропозиції HBM, DRAM і NAND триватиме після 2026 року, а швидкість наростання потужностей HBM4 вдвічі вища, ніж у HBM3E минулого року. Ці заяви є оптимістичними, але є лише попередніми коментарями до звіту; їхня достовірність підтвердиться лише після публікації даних.
Напрямок ціни акцій визначається не результатами за цей квартал, а провідними факторами
Цей квартал, швидше за все, покаже вражаючі виручку та прибуток, що вже очікувалося ринком.
Напрямок ціни акцій сьогодні більше залежить від прогнозів Micron щодо четвертого фінансового кварталу, наприклад, чи зможе вона продовжити зростання у порівнянні з попереднім кварталом — це роздільна лінія. Другим фактором є темпи масштабування виробництва HBM та розподіл виробничих потужностей на 2027 рік — саме ці два фактори вирішать, чи матиме сенс продовжувати цю історію на наступний рік.
У історії сектору зберігання найлегше ввести в оману не в період найгірших результатів, а в період найвищих очікувань. Зараз Micron знаходиться саме в точці найвищих очікувань. Якщо ви плануєте діяти після публікації фінансових результатів, спочатку перегляньте прогнози та HBM, а потім загальний дохід.