Майкл Сейлор пропонує «цифровий активний стек», побудований навколо bitcoin

Майкл Сейлор стверджує, що bitcoin не потребує стейкінгу чи змін у протоколі — замість цього слід будувати дохідність навколо нього Майкл Сейлор, виконавчий голова MicroStrategy, заперечив проти стейкінгу на зразок Ethereum та дохідності, заснованої на протоколі, у дописі від 16 червня на X, запропонувавши нову п’ятирівневу «Цифрову Активну Структуру», побудовану навколо bitcoin як незмінної основи. «Bitcoin не потребує стейкінгу», — написав Сейлор, стверджуючи, що дохідність повинна генеруватися фінансовими продуктами, розташованими поверх BTC, а не шляхом зміни пропозиції чи дизайну bitcoin. Що пропонує Сейлор: - Базовий рівень: bitcoin як «чистий цифровий капітал» — рідкісний, нейтральний і незмінний. - Над ним: цифровий кредит, цифрові гроші, цифрова дохідність та цифровий акціонерний капітал. - Ключовий момент: дохідність походить від дизайну капіталової структури та ринкових інструментів, а не від інфляції чи змін у протоколі bitcoin. Візія Сейлора позиціонує BTC як резервний актив та колатерал для кредитних та акціонерних продуктів, які надають різні профілі ризику/доходності. За його словами: «Цифрова Активна Структура не послаблює основні принципи bitcoin». У цьому фреймворку: - Цифрові гроші мають бути стабільними, ліквідними, цифровими та з дохідністю — за допомогою кредиту, забезпеченого bitcoin. - Bitcoin залишається рідкісним резервом; кредитні продукти та інструменти, подібні до привілейованих акцій, забезпечують дохідність та кеш-потоки, яких шукають інвестори. - Дохідність досягається за допомогою управління скарбницею, інженерії балансу та дизайну цінних паперів, а не шляхом перетворення bitcoin на протокол зі стейкінгом чи інфляцією. Приклади та метрики Сейлор згадав цінні папери на зразок MicroStrategy як практичні приклади: привілейовані акції, такі як STRC, можуть розташовуватися вище звичайного акціонерного капіталу та надавати інвесторам диференційований доступ до фінансування, забезпеченого bitcoin. Він також посилався на метрику CEBE BPS, яка вимірює експозицію до bitcoin після врахування старшинських вимог, таких як борг та привілейовані акції — інструмент, який, за його словами, допомагає інвесторам бачити, скільки BTC залишається ефективно пов’язаним із звичайними акціями після зобов’язань. Останні кроки MicroStrategy MicroStrategy залишається найбільшим публічним корпоративним володарем bitcoin, і Сейлор використав недавню діяльність скарбниці для ілюстрації своєї моделі. Компанія купила 1 587 BTC за приблизно 100 мln доларів США, що збільшило її загальну заявлену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену куплену купленую 846 842 BTC. Ця покупка відбулася після невеликої продажної операції на 32 BTC, що викликало питання щодо загального підходу компанії до скарбниці. Сейлор запропонував, що невеликі продажи можуть брати участь у диверсифікованої стратегії капіталu і сказав, що продаж до завершення рокu «не є неправдоподобним». Ризики та майбутнє обговорення Сейлор обережно зазначає, що цифровий кредит не є безризиковим: «Важливий момент полягає не в тому, що цифровий кредит завжди має одну фіксоване число волатильності. Вона не має». У його структурi bitcoin має базове значення, акцiонерний капiтал несе бiльший ризик цiни, а кредитнi продукти можуть забезпечувати бiльш стабiльнi, але змiннi доходи залежно вiд лiквiдностi, ринкового стресu та попитy. Прихильники стверджують, що ця модель використовуючи ринки капiталu для розширення доступu до bitcoin та створення доходностi без змiни протоколu. Критики ймовiрно зосередяться на ризиках, що виникають через борг, привiлейованi дивiденди та те, як рiзкi коливання цiни bitcoin можуть навантажити шаровi структури. Висновок Цифрова Активна Структура Сейлора позицiонувала bitcoin як незмiнний колатерал у основi шарової фiнансової екосистеми. Ідея має за метu зберегти рiдкiснiсть та нейтральнiсть bitcoin, дозволяючи ринкам капiталu будувати продукти з доходнiстю поверх — пропозицiя, яка змiщує дебати з модифiкацiї самого bitcoin на те, як ринки проектують інструменти навколо нього.