Bitcoin торгувався близько $106 000 у вівторок, коли Майкл Сейлор представив нову рамку для біткоїн-фінансів. Голова Strategy помістив Bitcoin у центр п’ятирівневої структури активів. Тим часом компанія продовжувала розширювати свої біткоїн-скарбниці за рахунок додаткових покупок.
Фреймворк зберігає Bitcoin без змін і розміщує фінансові продукти вище за актив. Як наслідок, Сейлор відхилив моделі стейкінгу та механізми доходу, засновані на протоколах. Натомість він просував фінансові інструменти ринку капіталу, які використовують Bitcoin як забезпечення та резервний капітал.
Bitcoin залишається основою стеку цифрових активів
Сейлор структурував цю систему у п’ять рівнів, які починаються з bitcoin як цифрового капіталу. Над bitcoin розташовані цифровий кредит, цифрові гроші, цифровий дохід та цифровий еквіті. Відповідно, ця структура розділяє різні фінансові функції, не змінюючи основного дизайну bitcoin.
Модель розглядає bitcoin як резервний актив, який підтримує інші фінансові інструменти. Кредитні та акційні продукти надають різні профілі ризику та доходності. Тому користувачі можуть вибирати рівні експозиції, не змінюючи сам bitcoin.
Пропозиція також представляє волатильність bitcoin як перевагу, а не як слабкість. Згідно з цією рамкою, волатильність створює можливості для структурованих фінансових продуктів. Разом із тим, bitcoin залишається дефіцитним, нейтральним і незалежним від додаткових механізмів емісії.
Цифрові кредитні продукти на першому плані
Цифровий кредит утворює перший рівень над bitcoin у структурі Сейлора. Ці інструменти використовують bitcoin у якості забезпечення, розподіляючи різні ризики по структурі капіталу. Як наслідок, кредитні продукти можуть поводитися інакше, ніж прямий володіння bitcoin.
Продукти з улюбленого портфелю стратегії слугують прикладами цього підходу. У цій схемі акції поглинають більші коливання цін, тоді як кредитні продукти спрямовані на більш стабільну продуктивність. Однак ринкові умови, ліквідність і попит все ще можуть впливати на результати.
Saylor також підкреслив, що кредитні продукти не мають фіксованого профілю волатильності. Їхня продуктивність змінюється залежно від фінансових умов та активності на капіталових ринках. Тому структура перерозподіляє ризик, а не повністю видаляє його.
Обговорення також пов’язане з метриками скарбниці Strategy. Компанія використовує показники, які враховують зобов’язання щодо боргу та привілейованих акцій. Внаслідок цього акціонери можуть оцінити експозицію до bitcoin після врахування пріоритетних вимог.
Стратегія розширює тримання bitcoin, перевіряючи модель
Стратегія залишається найбільшим публічним корпоративним власником bitcoin. Компанія недавно придбала 1 587 BTC на суму приблизно 100 мільйонів доларів США. Як наслідок, загальний обсяг володінь збільшився до 846 842 BTC.
Покупка відбулася після перевірки, пов’язаної з ранішою продажем 32 BTC. Ця транзакція викликала питання щодо того, як продажі bitcoin вписуються в стратегію скарбниці Strategy. Незважаючи на це, Сейлор підтримує думку, що періодичні продажі можуть сприяти загальним цілям управління капіталом.
Фреймворк намагається з’єднати bitcoin і традиційні фінанси за допомогою структурованих продуктів. Цифрові грошові продукти можуть поєднувати кредит, забезпечений bitcoin, з еквівалентами готівки та державними цінними паперами. Відповідно, модель прагне забезпечити стабільність, ліквідність та дохід, зберігаючи роль bitcoin як основної капітальної бази.
Ширша дискусія зараз зосереджена на тому, чи можуть структури кредитів, забезпечених Bitcoin, стабільно функціонувати в різних ринкових умовах. Прихильники вважають цю модель шляхом до ширшого фінансового прийняття. Тим часом критики продовжують звертати увагу на боргові зобов’язання, обов’язки щодо привілейованих дивідендів та тиск, який різкі коливання ціни Bitcoin може створити на загальну структуру.
Цю статтю спочатку опубліковано як Michael Saylor просуває фреймворк «Bitcoin-first» у рамках розширення BTC-скарбниці на Crypto Breaking News – вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, bitcoin та блокчейн.