MarsBit: З’явилася пропозиція про 10-денне припинення вогню, але ризики, пов’язані з енергією, перевезеннями та вартістю капіталу, залишаються

Марс Файнанс: 21 липня виник новий дипломатичний вікно у конфлікті між США та Іраном. Іран підтвердив отримання пропозиції «припинення вогню на 10 днів» від посередника; Катар і Пакистан прагнуть повернути обидві сторони до стану на 9 липня, щоб відновити виконання попереднього меморандуму про взаєморозуміння. Однак того ж дня американські війська здійснили вже десятий день поспіль повітряні удари по іранських цілях, а Трамп відкрито заявив, що якщо Іран знову призведе до смерті американських військових, він заплатить «у багато разів більше», що свідчить про одночасне посилення військового тиску та дипломатичного діалогу. Ринок повинен розуміти, що такі пропозиції про припинення вогню є більше технічними заходами для набуття часу для переговорів, ніж сигналом про наближення кінця конфлікту. Справжнє основне розбіжність між США та Іраном залишається у питанні контролю над Ормузькою протокою та безпеки морських перевезень. Іран чітко вважає Ормузьку протоку життєво важливою для національної безпеки, тоді як США вважають відновлення комерційних морських перевезень однією з головних причин продовження військових дій. Доти, поки не буде досягнуто суттєвого прогресу у цьому питанні, енергетичні ланцюги постачання важко буде повернути до нормального стану. Більшою змінною є Червоне море. Хуси оголосили морську блокаду Саудівської Аравії, а Саудівська Аравія заявила, що застосує необхідні військові заходи для забезпечення безпеки Баб-ель-Мандебської протоки. Це означає, що світовий ринок одночасно стикається з ризиками двох ключових енергетичних артерій: Ормузька протока забезпечує експорт нафти з Перської затоки, а Баб-ель-Мандебська протока — експорт близько 4,9 млн барелей нафти на добу з Саудівської Аравії через Червоне море. Навіть якщо хуси насправді не заблокують протоку, одне лише це оголошення достатнє для підвищення витрат на страхування, зміни розкладу суден та порушення очікувань у сфері морських перевезень. Крім енергетичного ризику, з Чорного моря надходить новий шок у постачанні. Термінал CPC з Казахстану знову призупинив роботу після нового нападу на танкер, а експорт зерна з України та Росії також зупинився. Це означає, що ринок тепер стикається не лише з тривогою щодо нафти на Близькому Сході, а й з подвійним тиском на постачання — «енергетика + продовольство». Коли зростання цін на нафту підвищує витрати на транспортування та добрива, а експорт зерна з Чорного моря обмежений, інфляційний тиск у нових ринках та країнах, що залежать від імпорту, додатково посилюється. Цей шок у постачанні знаходить резонанс із новим підсиленням жорстких дискусій у ФРС. Колишній голова ФРБ Нью-Йорка Дадлі вважає, що зростання попиту через інвестиції в ШІ, підвищення цін на енергоносії та все ще вельми розслаблена фінансова середовище можуть призвести до більш сильного тиску на ФРС щодо підвищення ставок восени; однак Morgan Stanley залишається при погляді, що ставки залишаться незмінними протягом усього року, оскільки ринкове саморегулювання фінансових умов вже еквівалентне кільком підвищенням ставок. Насправді важливо не те, яка позиція домагається переваги, а рівень терпимості ФРС між «енергетичною інфляцією» та «повільним економічним зростанням». Власники капіталу на Уолл-стрит вже вжили оборонних заходів. Американські грошовий ринковий фонди, що керують понад 8 трильйонами доларів активів, недавно значно скоротили терміни облігацій і збільшили частку інвестицій у надвечорнє репо та облігації з плаваючою процентною ставкою — це свідчить про те, що великому капіталу важливіше зберегти гнучкост для повторних інвестицій, навіть за ціною часткової втрати доходу. Це фактично позиціонування на двох сценарях: якщо цiни на нафту продовжать зростати, ФРС може бути змушена тримати високу процентну ставку довше; якщо конфлiкт раптово охолоне — переприсвоєння короткострокових процентних ставок може вiдбутися дуже швидко. Щодо ризикованих активiв — у поточних умовах найбiльший тиск походить не вiд окремої подiї, а вiд одночасної непередбачуваностi полiтики та ланцюгiв постачання. Будь-яке нове практичне переривання на трьох ключових точках — Ормузька протока, Баб-ель-Мандебська протока та Чорне море — може швидко передатися на цiни на нафту, харчовi продукти та дохiднiсть облiгацiй; водночас ФРС пiд керiвництвом Волша свiдомо скорочує передбачувальнi коментарi, що робить для ринку ще складнiшим передбачити майбутню полiтичну траєкторiю. У короткостроковому перiодi ринок буде спостерiгати за трьома ключовими показниками: чи отримає пропозицiя про 10-денне припинення вогню реальну реакцiю вiд США та Ірану; чи приймуть хусi конкретнi дiї проти суден Саудiвської Аравiї; і коли буде вiдновлено завантаження на термiналi CPC. Цi три сигнали вирiшать, чи залишиться енергетичний ризик лише на рiвнi «очiкувань», чи перетвориться на реальний дефiцит постачання.