KOSPI падає на 10% через чутки про розширення HBM4 SK Hynix, що спричинило глобальну продажу чіпів

Автор: Chaoxiang Research

У понеділок індекс KOSPI Південної Кореї впав на 10%, SK Гіяліт і Samsung впали більше ніж на 12% через чутки про можливе повільнення розширення виробництва HBM4 SK Гіяліт. Цей удар по корейським акціям миттєво поширився на ланцюжок чіпів у США: Micron впав на 13,18% до 1 051,77 долара, SanDisk — на 13,64%, Marvell — на 8%, індекс Philadelphia Semiconductor закінчив падінням на 7,87%, а NASDAQ закрився з падінням на 2,21% на рівні 25 587,04 пункту.

Індекс NASDAQ впав на 2,21% до 25 587,04 пункта, індекс S&P 500 — на 1,44% до 7 365,46 пункта, а індекс Дов Джонса трохи знизився на 0,09% до 51 666,84 пункта. Чіпи стали найбільшими втратниками дня, особливо чіпи пам’яті. Micron, SanDisk та Western Digital впали на 13,18%, 13,64% та 8,5% відповідно, і весь екосистемний ланцюг чіпів пам’яті був переоцінений. NVIDIA впав більше ніж на 4%, AMD — більше ніж на 5%, Intel — більше ніж на 6%, а індекс Philadelphia Semiconductor закінчив падінням на 7,87%.

Сектор захисту відносно стійкий до падіння. IBM зросла на 5,04% до 264,94 долара, Accenture — на 1,75% до 127,01 долара, Walmart — на 1,91% до 119,42 долара, Johnson & Johnson — на 3,37% до 239,075 долара.

SpaceX зростає на 0,98% до 156,11 долара, завершивши попередні три дні послідовного падіння. VIX стрімко зростає до 19,49, що на 12,79% більше, ніж попереднього дня. Щодо товарів: WTI нафта падає до 73,1 долара, досягнувши найнижчого рівня за останні три місяці; брент-нафта падає до 77,2 долара; золото опускається нижче 4 100 доларів. Біткоїн падає на 4,23% до 62 266 доларів, Ефір — приблизно на 5,7%. Доларовий індекс досягає найвищого рівня за більше ніж рік, офшорний юань падає майже на 200 пунктів, наближаючись до 6,80.

Суть у тому, що цей продаж не спрямований на саму вимогу до ШІ, а на надмірно оптимістичну переоцінку виробничих потужностей чіпів пам’яті. Чутки про уповільнення SK Гілітс розширення виробництва HBM4 спровокували простий, але смертельний ланцюжок міркувань: якщо на стороні постачання HBM з’являються сигнали про слабкішу, ніж очікувалося, пропозицію, то впевненість у цілому циклі інфраструктури ШІ знижується.

У четвер дані про інфляцію PCE визначать перерозцінку ринком фьючерсів на федеральну процентну ставку. Дані CME показують, що трейдери вже цінують підвищення ставки у вересні, тоді як дві тижні тому очікувалося лише одне підвищення протягом року. Якщо дані PCE виявляться вищими за очікування, ймовірність підвищення ставки відразу стрибне вище 50%. Того ж дня Micron опублікує фінансові результати; на Уолл-стріт очікують виручку за Q3 близько 34,5 млрд доларів США. Головний фокус — чи зможе маржа HBM утриматися на рівні 81% та які прогнози керівництва щодо виробничих потужностей HBM до 2027 року. Будь-які консервативні коментарі спричинять друге падіння.

Вступає в дію політика винятку для іранської нафти: США дозволили Ірану продавати нафту протягом 60 днів, очікування щодо запасів і поставок продовжують тиснути на ціни на нафту. Геополітична премія майже зникла.

Найбільш прямим наслідком цього впливу є: цикл арбітражу штучного інтелекту переходить від ейфорії до розумного ціноутворення. Падіння корейських акцій на 10% — це не технічна корекція, а початок того, що великі інституційні інвестори починають сумніватися в тому, чи можливо підтримувати темпи збільшення капітальних витрат на штучний інтелект. Ціни на чіпи пам’яті вже зросли втричі, і зараз головним питанням є те, чи зможе попит відповідати цим прогнозам щодо пропозиції.

Раніше Micron оцінювали як незламну підтримку інфраструктури ШІ, а зараз — як циклічний товар. Зміна може відбутися від одного поганого новинного повідомлення. Довгий індекс трохи впав, а Насдак впав більше ніж на 2%, що свідчить про те, що сектор ШІ втрачає свою домінуючу позицію. Звіт Micron і дані PCE у четвер стануть переломними моментами. Ринок не потребує квартальних даних, а довгострокової визначеності щодо пропозиції. З вчора ця визначеність значно знизилася.