Міні-програма: Щоденний аналіз інвестиційних банків / думки інституцій
З-за кордону
1. Goldman Sachs: знижує цільову ціну на золото до 4900 доларів США, очікує, що ФРС не знизить ставки цього року
Оскільки більше не очікується зниження ставок ФРС у 2026 році, Goldman Sachs знизив свій річний прогноз ціни на золото на 500 доларів. Аналітики Lina Thomas і Daan Struyven у звіті зазначили: «Ми знизили цільову ціну на золото на грудень до 4 900 доларів за унцію (раніше цільова ціна — 5 400 доларів), що означає, що ціна на золото все ще очікується зростанням у другій половині року, але з меншим темпом, ніж раніше передбачалося. Наш погляд на ціну на золото за структурою залишається позитивним, але тактично ми обережні, з урахуванням короткострокових ризиків зниження та середньострокових ризиків зростання». Аналітики зазначили, що зниження прогнозу сталося через те, що економісти Goldman Sachs відклали очікування зниження ставок у США на червень і грудень наступного року, замість раніше передбачуваних грудня 2026 року та березня 2027 року, а також через зниження прогнозу щодо притоку коштів до ETF на золото. Крім того, вони додали, що на тлі «неочікувано жорсткої» першої зустрічі ФРС під керівництвом Волша, занепокоєння щодо незалежності центрального банку можуть бути обмеженими.
2. Goldman Sachs: Жорстка позиція Вашингтона посилють волатильність короткострокових державних облігацій США
Кей Хей з Goldman Sachs Asset Management сказала, що «беззастережно жорстка» позиція Волша здивувала ринок, оскільки він чітко поставив на перше місце припинення інфляції у короткостроковій перспективі. Трейдери швидко збільшили ставки на те, що політик відкриє підвищення ставок раніше, ніж очікувалося раніше. Дані показують, що ринок зараз вважає, що ймовірність підвищення ставки на зустрічі ФРС у вересні перевищує 80%, а ринок уже врахував можливість більше ніж одного підвищення ставки до жовтня. Ще в середу ринок вважав, що перше підвищення ставки можливе лише з грудня. Хей сказала: «Волатильність облігацій з терміном до 2 років значно зросте. По-перше, через переключення уваги ринку на інфляцію, що призводить до стабілізації та сплющення довгого кінця кривої доходності. По-друге, коментарі ФРС щодо попередніх вказівок свідчать про те, що в майбутньому буде зменшено залежність від таких вказівок і більше буде зосередженося на даних — ці зміни значною мірою трансформуються у волатильність 2-річних облігацій». Дохідність облігацій США з терміном до 2 років, що відображає очікування політики ФРС, різко зросла після рішення ФРС і демонструвала волатильність у четвер. Ця дохідність у середу стрибнула на 13 базисних пунктів — найбільший стрибок з квітня 2025 року — і досягла найбільшого одноденного зростання за часи ФРС з 2008 року. У четвер дохідність 30-річних облігацій США досягла двомісячного мінімуму.
3. Goldman Sachs передбачає, що темпи покупки золота центральними банками трохи сповільниться, але продовжать підтримувати ціни на золото
Голдман Сакс прогнозує, що у 2026 році центральні банки продовжать купівлю золота зі швидкістю 50 тонн на місяць, а у 2027 році цей темп знизиться до 40 тонн на місяць. Навіть за умови зниження місячної швидкості купівлі порівняно з попереднім піком, ця тенденція забезпечує тривалий структурний підтримуючий рівень для цін на золото. Невиданий відсоток центральних банків заявив про намір збільшити свої золоті резерви, що створює попитовий фон, що надає значну захисну підтримку проти низхідного ризику для цін на золото. Прогноз Голдман Сакс означає, що навіть за умови коливань місячних даних, попит з боку центральних банків залишиться одним із найстабільніших структурних факторів підтримки цін на золото протягом наступних двох років. Інше дослідження Всесвітньої ради золота, проведене у період з лютого по травень серед 76 центральних банків, також підтверджує цю думку. Невиданий відсоток — 45% опитаних — вказав, що очікує збільшення золотих резервів протягом наступних 12 місяців — найвищий показник в історії цього опитування. Приблизно 90% опитаних передбачають, що світовий обсяг золотих резервів центральних банків зросте за той самий період; решта очікує стабільного рівня. Жоден з опитаних не передбачає зменшення.
4. Citibank: Прогнозується, що до першого кварталу 2027 року ціна на нафту впаде до 60–65 доларів за барель
Ціганг груп у четвер заявив, що очікує зниження цін на нафту протягом наступних 6–12 місяців, до рівня 60–65 доларів за барель у першому кварталі 2027 року, оскільки транспортування нафти через Ормузьку протоку повернеться до норми після підписання США та Іраном меморандуму про розуміння, спрямованого на завершення їхнього конфлікту. Банк додав, що з часом відновлення та нормалізація потоків нафти через Ормузьку протоку «перезакріплять ціни на нафту на слабших фундаментальних основах». У четвер ціни на нафту впали до найнижчого рівня з 28 лютого, коли розпочалася війна; аналітики зазначили, що експорт нафти через цю протоку — близько п’ятої частини світових поставок нафти — очікується на нормалізацію у найближчі місяці.
5. Міцубіші Уїлсі: Інтервенція може лише пригнічувати спекулятивне ослаблення єни
Дайсаку Уено, стратег з Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, зазначив, що уряд Японії може зупинити спекулятивне ослаблення йєни лише шляхом втручання на валютному ринку. «Поки різниця між реальними політичними процентними ставками США та Японії залишається позитивною, «чарівна сила» валютного втручання не зможе постійно пригнічувати тиск на продаж йєни. Цей тиск має структурний характер і викликаний інвестиційними рішеннями та реальним попитом, що виникають у результаті економічної діяльності японських підприємств та громадян», — зазначив він. Міністр фінансів Японії Кадзукі Катаяма сказав, що уряд готовий здійснити відповідні дії на валютному ринку, якщо це буде необхідно.
6. OCBC: Якщо Банк Японії не змінить курс на більш жорсткий, японська ієна малоймовірно стане інвестиційною валютою
Експерти з валютної стратегії банку «Хуацяо» Сім Мо Сіонг і Крістофер Вонг у звіті зазначили, що ризик інтервенцій щодо ієні залишається високим, але самі інтервенції малоймовірно зможуть змінити слабку тенденцію ієни. Вони вважають, що для перетворення ієни з фінансової валюти в інвестиційну необхідно, щоб Банк Японії чітко перейшов на більш жорстку позицію. Інтервенції японських органів у квітні ще не принесли повного ефекту, і наразі долар США до ієни залишається над рівнем 160. Міністр фінансів Японії Коцукі Катаяма заявив у понеділок, що міністерство фінансів «зробить відповідну реакцію на валютному ринку за потреби».
В країні
Huatai Securities: Тестування джерел живлення для AI-серверів може стати нагодою для заміни імпортних продуктів на вітчизняні
Розвиток AIDC прискорює модернізацію систем живлення, тестові джерела живлення мають потенціал отримати можливості для росту. За думкою цього інституту, з переходом систем живлення центрів обробки даних від UPS до HVDC та SST, об’єкти тестування розширюються від окремих PSU до PowerShelf, BBU та цілих систем стелажів; одночасно рівні потужності шаф продовжують зростати, що сприятиме збільшенню як обсягів, так і цін на тестові джерела живлення. Ми віримо, що українські виробники зможуть досягти швидкого зростання завдяки накопиченому досвіду у виробництві потужних пристроїв та можливостям заміни імпортних рішень на національні в умовах розширення галузі та технологічного оновлення.
2. Huatai Securities: Рост є домінуючим, але обережно піднімайтеся, звертайте увагу на три напрямки для розподілу
Хуатай Секьюритіс опублікував аналітичний звіт щодо стратегії A-акцій, згідно з яким на минулому тижні центр тяжіння ринку A-акцій змістився вгору, а домінували акції з високим потенціалом зростання: ланцюжок ІШ у результаті політичного стимулювання продемонстрував екстремальний рух, але видима перенасиченість вже досягла високого рівня. К-подібне відновлення короткостроково продовжується, слабкість внутрішнього попиту, навпаки, підвищує очікування подальшого посилення політики. Резонанс циклів ІШ залишається сильним, і тренд ринку не обов’язково розрушиться, але відновлення настроїв ринку було недостатнім, а відсутність хеджування призводить до накопичення хрупкості. Щодо темпу, рекомендується помірно контролювати розмір позицій і не прагнути до купівлі на високих рівнях, зберігаючи достатній запас безпеки. Щодо розподілу портфеля, звертайте увагу на три напрямки: по-перше, ланцюжки апаратного забезпечення ІШ та ланцюжки підвищення цін, які мають високу прозорість прибутковості — звертайте увагу на оптичні модулі, пам’ять/CCL, MLCC, MPO тощо; по-друге, активи, для яких з погляду фінансових звітів спостерігається двостороннє покращення попиту та пропозиції — звертайте увагу на споживчу електроніку, малі метали, будівельні матеріали для ремонту тощо; по-третє, продовжуйте стежити за секторами з стабільними виплатами акціонерам та захисними характеристиками, щоб хеджувати ризики коливань у технологічних угодам.
3. CITIC Securities: Прогнозується, що ринок обладнання для виробництва ватів у світі зросте на 26% у 2026 році
Згідно з аналітичним звітом CITIC Securities, попит на обладнання для напівпровідників, ймовірно, залишиться високим завдяки активним показникам капітальних витрат та планам розширення виробництва з боку великих клієнтів нижнього ланцюга. Ми прогнозуємо, що ринковий розмір світового обладнання для виробництва валиків (WFE) у 2026 та 2027 роках зросте на 26% та 35% відповідно, до 147,8 та 199,5 млрд доларів США, при цьому частка сегменту зберігання даних у нижньому ланцюзі подальше зростатиме. Ураховуючи поступове виведення на повну потужність обладнання та ітерації нових продуктів, позиція постачальників обладнання для напівпровідників у переговорах може підсилитися. На основі попиту з боку ринку, конкурентної ситуації, інтенсивності витрат на обладнання, фінансових результатів компаній та рівня оцінки, рекомендується звернути увагу на відповідні активи.
4. CITIC Construction Investment: Україна отримує можливості для швидкого розвитку нанооксиду цирконію
Згідно з дослідженням CITIC Construction Investment, очікується, що попит на високоякісний оксид цирконію в нових галузях стабільно зростатиме завдяки прискореному розвитку промисловості твердих батарей, швидкому зростанню галузі SOFC, а також відродженню електронної біокераміки та ядерної енергетики. Оксид іттрію, який є найважливішим стабілізатором для оксиду цирконію, через обмеження поставок рідкоземельних елементів, переживає значне зниження виробництва у таких глобальних лідерів, як Тосо (Японія) та Перша рідкоземельна хімічна компанія. Очікується, що частка китайських виробників на глобальному ринку високоякісного оксиду цирконію значно зросте. Ціна на хлорид оксиду цирконію, який є сировиною, зросла на 30% порівняно з початком року, а ціна на оксид цирконію — найбільшого сегменту застосування хлориду оксиду цирконію — також зросла майже на 30% з початку року. Як високододаткова складова оксиду цирконію, ціна на електронну високочисту нанооксид цирконію досягає 50–65,7 долара США за кг, а ціни на високоякісний порошок іттрій-стабілізованого оксиду цирконію (YSZ) коливаються в діапазоні 50–150 доларів США за кг — також із значним зростанням. Ринок високоякісного оксиду цирконію в Китаї переживає одночасне зростання обсягів та цін.
5. CITIC Construction Investment: Продовжуємо підтримувати українські великі моделі та сектор обчислювальних потужностей
Звіт Zhongxin Jiantou стверджує, що Zhipu офіційно запустило нове покоління великої моделі GLM-5.2. Запуск GLM-5.2 означає, що китайські великі моделі ввійшли в нову етап — ставши частиною світового лідера з можливістю визначати ціни. За даними Artificial Analysis: GLM-5.2 займає четверте місце у світі. Zhongxin Jiantout вважає, що швидкий розвиток Zhipu та китайських моделей означає також зростання попиту на обчислювальні ресурси в Китаї, і продовжує підтримувати інвестиції в китайські великі моделі та сектор обчислювальних потужностей.
6. CITIC Construction Investment: Дефіцит рідкоземельних елементів за кордоном призводить до зменшення або припинення виробництва у нижньому ланцюзі, що принесе користь усій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжковій ланцюжкові
Згідно з аналітичним звітом China Construction Bank Securities, китайські виробники оксиду цирконію для стоматології підтвердили, що «отримали повідомлення від японської компанії Toto щодо призупинення поставок порошку оксиду цирконію», що означає, що проблема дефіциту сировини, яка раніше була лише передбаченням після обмеження поставок рідкоземельних елементів за кордоном, тепер стала реальністю. Нанооксид цирконію, стабілізований оксидом іттрию (YSZ), — це високопродуктивний керамічний матеріал з додаванням оксиду іттрию. Через обмеження поставок рідкоземельних елементів за кордоном різниця в цінах між внутрішнім та зовнішнім ринками досягає сотень разів. Ціна на оксид іттрию в Китаї становить близько 55 000 юанів за тонну, тоді як ціна на порту Роттердам — 457,50 долара США за кг, а за даними Baichuan, ціна на європейському ринку — 1175 доларів США за кг — різниця в цінах дуже велика. Крім того, за даними Baichuan, різниця в цінах на оксид диспрозію становить приблизно 8 разів, на оксид тербію — приблизно 5 разів, на оксид гадолінію — приблизно 40 разів, на оксид скандію — приблизно 6 разів тощо. Рідкоземельні елементи є незамінними добавками для високотехнологічних матеріалів та високотехнологічного виробництва. З посиленням обмежень на поставки рідкоземельних елементів за кордоном і зростанням розриву в цінах між внутрішнім та зовнішнім ринками китайські високотехнологічні матеріали з додаванням рідкоземельних елементів мають потенціал отримати більшу частку світового ринку, і всі ланки ланцюга постачання рідкоземельних елементів — вгору, вниз та посередині — вигодують від цього.
7. Galaxy Securities: Після усунення хвиль золото знову може відновити зростання
Звіт банку Galaxy Securities стверджує, що в першій половині 2026 року зростання цін на нафту на Близькому Сході та підсилення інфляційних очікувань призвели до зміни очікувань ринку щодо ФРС — від очікувань зниження ставок до передбачень підвищення ставок протягом року. У поєднанні з реалізацією ліквідності це призвело до зростання цін на золото, після чого виникло тиск. Поточна ціна на золото повністю враховує очікування одного підвищення ставки ФРС у другій половині року. Якщо у другій половині року напруженість на Близькому Сході та блокада Ормузької протоки зменшаться, а ціни на нафту та інфляція почнуть падати, зростання очікувань м’якшої політики ФРС може сприяти новому зростанню цін на золото. Крім того, ескалація глобальної нестабільності та проблем з кредитоспроможністю державного боргу США, разом із реальним просуванням процесу «дедоларизації» та перебудовою глобальної системи кредитних валют, підтримуватимуть довгострокову логіку зростання попиту на золото з боку центральних банків, інвестиційних інституцій та окремих домогосподарств, що забезпечить підтримку довгострокового зростання цін на золото та зростання оцінки акційних портфелів у секторі золота на A-ринку.