Переоцінка глобальної волатильності на початку ери Вашкіної, зростає невизначеність політики ФРС

Марс Файнанс: 22 червня основна увага глобального ринку поступово змістилася з самого конфлікту на Близькому Сході на перегляд монетарної політики та ліквідності. Хоча переговори між США та Іраном у Швейцарії досягли проміжного прогресу, і сторони домовилися створити вищий політичний наглядовий комітет та розробити дорожню карту для остаточної угоди терміном на 60 днів, Ормузька протока ще не повністю відновила нормальне функціонування, а Іран і США залишаються у розбіжностях щодо питання Лівану та винятків з нефтяних санкцій — геополітичні ризики ще не повністю зникли. Ринок енергетики почав враховувати очікування відновлення поставок. Добування нафти в Лівії досягло найвищого рівня з 2013 року, Ірак планує поступово відновити виробництво до рівня до конфлікту, а Катар вже розпочав підготовку до відновлення експорту СПГ. Ринок переоцінює вплив відновлення ланцюжків постачання на Близькому Сході на глобальні ціни на енергоносії та шлях інфляції — шоки пропозиції, спричинені війною, поступово замінюються поверненням пропозиції. Проте справжнім драйвером ціноутворення на ринку тепер є зміна політики ФРС. Ринок процентних ставок повністю врахував очікування підвищення ставки на 25 базисних пунктів у вересні. Goldman Sachs одночасно знизив цільову ціну на золото та передбачає, що зниження ставок протягом року не відбудеться. Новий голова ФРС Ворш продовжує прагнути до послаблення механізмів попередніх вказівок та «точкової діаграми», що значно збільшує невизначеність щодо шляху політики. Поступове зростання дохідності облігацій США, підтримка сильного індексу долара та масштабне закриття арбітражних угод по всьому світу свідчать про те, що капітал знову починає повертатися до доларової системи. Паралельно, після підвищення ставки Банком Японії, хоча японський уряд заявив про підтримку нормалізації політики, ринок почав звертати увагу на майбутнє простору для подальшого підвищення ставок та ризик інтервенцій у валютному курсі йєни. Міністерство фінансів Японії публічно попередило про заходи проти спекулятивних операцій на валютному ринку, що свідчить про те, що ключові центральні банки світу поступово переходять до більш жорсткої політичної середовища. Щодо крипторинку, найбільшим фактором зараз є не ситуація на Близькому Сході, а тиск ліквідності, спричинений постійним зростанням вартості глобального капіталу. Хоча зниження енергетичних ризиків допомагає зменшити занепокоєння щодо інфляції, посилення долара, зростання дохідності облігацій США та поглиблення очікувань щодо підвищення ставок ФРС продовжуватимуть тиснути на оцінку ризикованих активів. Коли ринок почне цінувати сценарий «довготривалих високих ставок» або навть «нового підвищення», ключовим питанням для крипторинку стане не геополитична подія, а чи з’являться нове джерело додаткової ліквідності.