Раніше цього року в Бельгії відбулася важлива подія. KBC, найбільша банківсько-страхова група країни, запустила регульовану торгівлю bitcoin та ether для роздрібних інвесторів через Bolero — свою платформу самостійного брокерського обслуговування.
Важливо не лише те, що великий європейський банк надав доступ до цифрових активів. Важливо, як цей доступ був введений: всередині існуючої регульованої платформи, у межах встановленого шляху клієнта та як частина ширшого фінансового середовища, яке клієнти вже використовують.
Ця модель багато говорить про те, куди рухається ринок.
Протягом майже десятиліття банки, які мали справу з цифровими активами, робили це з відстані. У багатьох випадках такий підхід був логічним. Цифрові активи викликали складні питання щодо зберігання, управління, відповідності, придатності та операційної стійкості. Регуляторна фрагментація в Європі лише посилювала обережність.
Як наслідок, цифрові активи часто розглядалися як сусідні з основним банківським бізнесом, а не як його частина.
Це рівняння зараз змінюється. У Європі інституції все частіше оцінюють цифрові активи не як окрему категорію, що вимагає окремої комерційної та операційної структури, а як здібності, які в кінцевому підсумку можуть потребувати розташування в тій самій системі контролю, що й інші фінансові продукти та послуги. Ця зміна залишається нерівномірною, і інституції рухаються з різною швидкістю. Але стратегічний напрямок стає все чіткішим.
Регулювання ринків цифрових активів (MiCA) не видало всі виклики і не зробило масове прийняття автоматичним. Але воно допомогло зменшити один із найбільших джерел невпевненості фінансових інституцій: де цифрові активи мають розміщуватися операційно?
До MiCA надання послуг з цифрових активів означало вирішення складної системи національних режимів, кожен з яких мав різні вимоги до ліцензування, правила зберігання та стандарти захисту споживачів. Витрати на відповідність при створенні окремої пропозиції цифрових активів було важко обґрунтувати для банку, який вже веде прибутковий брокерський бізнес.
MiCA зменшила цю складність до єдиного, переносимого фреймворку. Вперше банк у Бельгії, Іспанії, Німеччині чи Франції міг пропонувати торгівлю цифровими активами за тією самою регуляторною логікою, яку вже застосовував до цінних паперів. Операційне питання змістилося з «чи варто розробляти продукт цифрових активів?» на «чи варто додати цифрові активи до продукту, який ми вже маємо?», що спричинило принципово іншу дискусію, на яку європейські банки відповідають з помітною швидкістю.
Подивіться, хто вийшов на ринок за останні дванадцять місяців. BBVA запустила послуги в Іспанії. За нею діяла DZ Bank — найбільша кооперативна банківська група Німеччини. Société Générale створила свою цифрову інфраструктуру активів через свою дочірню компанію Forge. І тепер KBC у Бельгії.
Вони є одними з найстрогіших фінансових установ Європи, і всі вони приходять до однієї й тієї ж архітектурної висновку: цифрові активи мають бути вбудовані в існуючу стек, а не розташовані поруч з ним.
Вони інтегрували можливості цифрових активів у свої існуючі системи відповідності, звітності та взаємодії з клієнтами. З точки зору клієнта, купівля bitcoin відчувається так само, як купівля акцій. З точки зору банку, вона проходить через ті самі операційні канали. Ось у чому суть.
Спочатку змінюється довіра. Європейські банки разом обслуговують сотні мільйонів роздрібних клієнтів, які вже мають брокерські акаунти, підтверджені ідентифікації та встановлені банківські відносини. Коли цифрові активи з’являться всередині цього контексту, ринок зростає за одну ніч без необхідності, щоб хтось новий реєструвався на новій платформі.
Розміри цієї можливості значні. У Європейському союзі володіння цифровими активами очікується досягне приблизно 25% до 2030 року, зростаючи з 9% у 2024 році та 4% у 2020 році. Цей рост сприяється в основному MiCA та зростанням кількості банківських проектів з цифрових активів, які очікуються до зрілості протягом наступного циклу. Банки, які діють зараз, позиціонують себе для захоплення цієї хвилі через канали, якими вони вже керують.
Друге, відносини з клієнтом залишаються за банком. У самостійній моделі криптовалютна біржа володіє клієнтом. У вбудованій моделі — банк. Ця різниця має надзвичайне значення для розробки продуктів, перехресного продажу та довгострокової економіки. Банк, який пропонує цифрові активи разом із акціями, може в майбутньому пропонувати токенізовані облігації, структуровані продукти та управління багатством у цифрових активах — все в межах одних і тих самих відносин.
Третє, сфера застосування розширюється за межі торгівлі. Та ж модель поглинання з’являється в платежах та розрахунках. Bloomberg Intelligence оцінює, що стейблкоїни можуть становити більше $50 трильйонів щорічних платежів до 2030 року. Питання полягає в тому, хто буде випускати та розповсюджувати їх. Коли банки почнуть випускати токенізовані депозити та інтегрувати можливості стейблкоїнів у свої платіжні системи, конкурентна динаміка цифрових платежів змінюється з «банки проти блокчейну» на «який банк рухається першим».
Якщо цей патерн збережеться, конкурентна картина, що виникне, не буде схожою на ту, навколо якої була створена криптовалюта. Вона не буде визначатися обсягами торгів на біржі чи переліком токенів. Вона буде визначатися тим, які інститути зможуть пропонувати цифрові активи так само безперебійно, як і будь-який інший фінансовий продукт, у сфері торгівлі, платежів та зберігання, і які зможуть робити це в промислових масштабах, а не в пілотних.
Частина цих можливостей буде розроблена власними силами. Більшість з них буде придбана. Патерн злиттів і поглинань вже формується: банки, які розуміють, що не можуть розробляти достатньо швидко, купують або утворюють партнерства для отримання інфраструктури цифрових активів, подібно до того, як вони це робили історично з ринковими даними, системами розрахунків і ризиків.
Справжній зсув — це розподіл. Коли цифрові активи проходять через банківські платформи, ринок, що підлягає втіленню, змінюється назавжди. MiCA зробив це архітектурно можливим. Банки зараз роблять це реальністю. Індустрії слід звертати більше уваги.