CryptoQuant закликає MicroStrategy призупинити покупки BTC на тлі зростання дивідендів STRC на $1,2 млрд

CryptoQuant закликає MicroStrategy зупинити покупки додаткового bitcoin і відновити свої готівкові резерви після тривожних сигналів, пов’язаних із привілейованими акціями компанії STRC. Основні висновки: - CryptoQuant стверджує, що щорічні дивідендні зобов’язання MicroStrategy, пов’язані з STRC, зросли до близько $1,2 млрд — майже в чотири рази порівняно з попередніми рівнями. - Готівкові резерви MicroStrategy зменшилися на 38% у 2026 році, а покриття дивідендів впало з понад семи років до близько 14 місяців. - Відновлення буферу покриття на 24 місяці вимагатиме близько $2,8 млрд готівки — майже вдвічі більше, ніж поточні резерви компанії, навіть після недавнього поповнення. - Генеральний директор CryptoQuant Кі Йонг Чжу рекомендує призупинити покупки bitcoin, відновити готівкову ліквідність і перейти на модельно-орієнтований план покупок, стверджуючи, що поточні покупки працюють більше як «сифон ліквідності», ніж як катализатор ціни на ринку з високим тиском продажу. Чому CryptoQuant попереджає Аналіз CryptoQuant зосереджений на STRC — перпетуальній привілейованій акції MicroStrategy, випущеній для фінансування покупок bitcoin. STRC була розрахована на торгівлю близько своєї номінальної вартості $100 з купоном 11,5%, але останнім часом торгувалася значно нижче номіналу — до мінімуму близько $82,50 і зараз тримається навколо $87,40 (що вказує на ефективну дохідність близько 13,2%). Це падіння свідчить про те, що інвестори вимагають більшої компенсації за утримання цього інструменту і підвищують тиск на фінансову модель MicroStrategy. Кі Йонг Чжу стверджує, що безперервні покупки MicroStrategy малоймовірно спричинять тривалий рост, поки ринок перебуває під тиском продажу. Дані, які він наводить: реалізований капітал bitcoin збільшився на близько $467 млрд за останні два роки, тоді як ціна практично не змінилася (знизилася на ~1%), що свідчить про те, що капітал пройшов через ринок, не створивши чіткого зростального тренду. Чжу попереджає, що постійні покупки можуть просто продовжити боковий рух ринку і відкласти глибший перезапуск, який може бути частиною нормального циклу bitcoin. Що MicroStrategy зробила недавно: - Купила 520 BTC (~$35 млн) у середньому за ціною $67 068, що збільшило загальну кількість утримуваних BTC до 847 363. - Збільшила свої готівкові резерви в доларах США на $300 млн до $1,4 млрд. - Забезпечила близько $335,5 млн через продаж акцій MSTR за той самий період; лише частина цих коштів була використана для останньої покупки BTC, решта поглибила готівковий резерв. - Генеральний директор Фонг Ле особисто купив $1 млн STRC і сказав, що триматиме їх доти, доки вони не повернуться до номіналу. Ринковий контекст і реакція компанії Акції MicroStrategy під тиском разом із загальним ринком — закрилися близько $103,84 (майже на 5,1% нижче) і тестують рівень 52-тижневого мінімуму. Bitcoin торгувався близько $62 556 після того, як не змогла утримати рівень $64 000, що знову зосередило Spotlight на MicroStrategy як найбільшому публічному корпоративному тримачу bitcoin. Співзасновник Майкл Сейлор захищає структуру MicroStrategy, стверджуючи, що резерви bitcoin і готівки компанії перевищують її зовнішнє боргове зобов’язання приблизно на $48 млрд і що з 2022 року компанія збирала понад $60 млрд капіталу для покупки bitcoin. Практичний висновок CryptoQuant не оголошує негайного готівкового кризи у MicroStrategy, але попереджає, що баланс між агресивними покупками bitcoin, зростаючими дивidendними зобов’язаннями через STRC і скороченням готівкових буферів стає все складнішим для управління, поки bitcoin торгуються слабко, а STRC залишається нижче номналу. Його рекомендація: призупинити покупки, відновити ліквідність і перейти на систематичний, модельно-орієнтований план покупок, щоб уникнути перетворення майбутніх покупок на простий сифон ліквідностi.