Генеральний директор CryptoQuant: «Розподіл» bitcoin свідчить про зміну інституційного характеру, а не про крах

Генеральний директор CryptoQuant: «Розподіл» bitcoin може бути передачею на Уолл-стріт, а не кінцем Генеральний директор CryptoQuant Кі Йон Чу стверджує, що остання хвиля продажу bitcoin виглядає не як структурний розпад, а як масштабний переказ пропозиції — від ранніх утримувачів та майнерів до американських фінансових інституцій, ЕТФ та нового покоління довгострокових інвесторів. У серії постів на X Кі зазначив, що продажі від «OG» bitcoin та довготривалих майнерів слід сприймати як «зміну власників», а не як доказ завершення циклу. Вирішальне питання, за його словами, — не лише скільки продаватиметься, але й хто його поглинає. «Якщо теперішні утримувачі — це суб’єкти, які зможуть забезпечити ще більшу ліквідність у майбутньому, то я вважаю, що наступний раллі може настати будь-коли», — сказав Кі, підкресливши, що склад утримувачів визначає довгостроковий перспективний прогноз активу. Чому це важливо: - Інтенсивний тиск на продаж співпадає з величезним поглинанням інституцій. Кі описав ринок як «масштабну зміну власників» — старі утримувачі розподіляють, тоді як ЕТФ, суб’єкти, позначені як «Стратегія» в його постах, та нові групи беруть на себе протилежну сторону. - Кі оцінює середню ціну входу інвестора на рівні $53 000 і зазначає, що історично медв’ячі ринки закінчуються лише після падіння ціни нижче реалізованої ціни. Він вважав, що це важко перевірити, оскільки інституції купували, а деякі великі покупці не продавали. Проте останні цінові рухи показують «незвичайно сильний тиск на продаж». Великі цифри поглинання — і загадка Кі звернув увагу на кількість BTC, вилученого з обігу покупцями, яких він відстежував: - З січня 2023 року «Стратегія» купила 711 206 BTC і продала лише 32 BTC — чисте вилучення 711 174 BTC. - З березня 2024 року ЕТФ поглинули 509 102 BTC, а «Стратегія» додатково купила 650 706 BTC. Разом це 1 240 808 BTC поглинено. Незважаючи на такий розмір поглинання, ціна bitcoin повернулася до подібного рівня — дивовижний результат враховуючи масштаб попиту. Для контексту: резерви бірж становлять приблизно 2,7 мльн BTC, а Сатоші Накамото, за оцінками, тримає близько 1 мльн BTC — отже, кількість, більша за оцінений запас Сатоші та майже половина резервів бірж, була поглинута без спричинення тривалого раллі. Зрілий склад утримувачів Кі також зазначив структурний зсув у середовищах реалізованої капіталізації: інвестори, які увйшли у період від 6 місяців до 2 років, зараз становлять приблизно 53% реалізованої капіталізації, зростання з 15% два роки тому. Цей зсув свідчить про те, що багато короткострокових покупця цього циклу перетворюються на довгострокових утримувачів; у попередньому циклі ця ж група досягла 68% реалізованої капіталізації перед дном ринку. Ризики та суперечності Не все добре. Кі повторив аналіз Хуліо Морено, який показує, що загальний попит на bitcoin — спекулятивний плюс спот — скорочується приблизно на 232 000 BTC на місяць. Морено стверджує, що поточна корекція викликана переважно динамікою попиту на bitcoin, а не ширшими макроекономічними змiнами, оскiльки показники акцiй та виробництва залишаються сильними. Висновок Кi — сумiшний, але обережно оптимiстичний: ринок зараз пiд сильним тиском продажу, але переказ до інституцiй та зрiлих груп може в кiнцевому пiдсумку поглибити попит на bitcoin. Вiн визнає культурний компромiс — інституцiйна власнiсть може поступово знищити деякi цiнностi кiфепанкiв — але вважає, що інституцiї можуть забезпечити бiльш мiцну та стiйку основу попиту у майбутньому. «Проте я впевнений, що буде ще один зростальний цикл для bitcoin», — написав Кi. «Як інвестор, я все ще впевнений у bitcoin і вважаю, що варто трохи почекати». Цiна: BTC торгувався близько $62 696 на момент публiкацiї.