Китай тихо надав вибраним банкам дозвіл пропонувати корпоративним клієнтам вищі відсоткові ставки по доларовим депозитам — цей крок спрямований на зупинку недавнього зростання юаня шляхом утримання більшої кількості доларів на китайських акаунтах, а не їх перетоку в місцеву валюту.
Політика дозволяє певним банкам встановлювати ставки депозитів вище за США-забезпечену щоденну фінансувальну ставку (SOFR), яка зараз становить приблизно 3,61%. Щонайменше п’ять комерційних банків — суміш державних та акціонерних установ — вже підвищили свої ставки по доларовим депозитам у відповідь.
Поворот від сценарію 2023 року
Це суттєво поворот на 180 градусів. У 2023 році китайські регулятори обмежили розмір, на який банки могли пропонувати депозити в доларах США, встановивши ставки в діапазоні 4,3–5,3% до подальшого зниження у 2025 році. Проблема тоді була протилежною сьогоднішній: юань слабшав, і Пекін хотів запобігти накопиченню доларів, що прискорювало вивід капіталу і створювало додатковий негативний тиск на валюту.
Зараз сценарій змінився. Юань посилюється, що створює власний набір проблем для економіки, залежної від експорту. Сильніший юань робить китайські товари дорожчими за кордоном, що є останнім, чого хоче Пекін, поки він намагається вирішити торгівельні напруженості та стабілізувати зростання.
Отже, логіка проста: якщо ви платите корпораціям більше за зберігання їхніх доларів у доларових акаунтах, менше доларів перетворюється на юані. Менше перетворень означає менше зростання юаня.
Жодного офіційного заявлення від Народного банку Китаю щодо зміни не з’явилося. Інформація, отримана через Bloomberg і Reuters від анонімних банківських джерел, описує це як тиху регуляторну корекцію, а не гучне оголошення.
Чому це має значення за межами Китаю
Прямий вплив відбувається на рішення корпоративних скарбниць у Китаї. Компанії, які мають дохід у доларах від експорту, тепер мають реальний стимул залишати ці кошти на доларових акаунтах, а не переводити їх назад у юані. Це змінює щоденну динаміку пропозиції та попиту на внутрішньому ринку іноземної валюти Китаю.
Що повинні спостерігати інвестори
Для будь-кого, хто торгують парою USD/CNY, повідомлення з Пекіна є чітким: вони мають на увазі верхню межу для міцності юаня і готові використовувати кілька інструментів для її захисту. Той факт, що вони починають з регулювання ставок по депозитам, а не з більш жорстких заходів, свідчить про те, що вони вважають поточне зростання керованим, але варто вирішувати його на ранніх етапах.
Ризик для інвесторів, які тримають активи, номіновані в юанях, полягає в тому, що успішна інтервенція може обмежити дохід від зростання курсу валюти.