Аналітик з напівпровідників Cantor Fitzgerald CJ Muse ще більше збільшив свою позицію щодо Micron Technology, що робить більшість змін цільових цін на Уолл-стріт виглядаючими скромно. У дослідницькому примітці від 8 червня Muse підвищив свою цільову ціну на MU з $700 до $1 500, посилаючись на посилення дефіциту пам’яті, який, як він вважає, забезпечить зростання прибутку чіпмейкера до 2028 року.
Основна теза: ринки пам’яті DRAM і NAND входять у період тривалого дефіциту, і Micron знаходиться точно в центрі цього стиснення.
Числа, що лежать в основі бикового сценарію
Прогнози Muse щодо ширшого ринку пам’яті захоплюючі. Він прогнозує, що загальний дохід індустрії пам’яті досягне 1,21 трильйона доларів США у 2027 році, з яких 850 мільярдів доларів США припадає на продаж DRAM і 360 мільярдів доларів США — на продаж NAND. До 2028 року він бачить, що ця цифра зросте до приблизно 1,4 трильйона доларів США.
Обидва ринки DRAM та NAND прогнозуються як ринки з дефіцитом пропозиції до 2028 року, що створює цінову обстановку, в якій виробники пам’яті не просто виживають, а заробляють мільйони. Мьюз описує це як підготовку до «тривалої підсиленої прибутковості», яку, за його думкою, змусить підняти консенсусні оцінки, коли ринок наздожене реальність.
Майбутній звіт про фінансові результати за третій квартал Micron, запланований на 24 червня, є першим недавнім тестом цієї теорії. Аналітики зараз очікують дохід близько $34,8 млрд та прибуток на акцію приблизно $19,72. Буль-кейс Мюза йде набагато далі, передбачаючи, що EPS Micron може в кінцевому підсумку досягти $200 за умов звуження пропозиції.
Попит на ШІ — це двигун
Кожна велика модель ШІ, кожне розширення центру обробки даних, кожне завантаження висновків вимагає величезних обсягів пам’яті з високою пропускною здатністю. Micron виробляє чіпи HBM (High Bandwidth Memory), які розташовані поруч із GPU в AI-акселераторах, і попит на ці компоненти вже кілька кварталів перевищує пропозицію.
Micron, як повідомляється, уклала багаторічні угоди, що забезпечують доступ до передових об’ємів пам’яті до 2027 року. Ці контракти забезпечують видимість доходів, про яку можуть мріяти більшість напівпровідникових компаній.
Для інвесторів у напівпровідниковій галузі підвищена цільова оцінка свідчить, що цикл капітальних витрат на ШІ має більше простору для росту, ніж передбачають поточні оцінки. Прогноз доходів від пам’яті в розмірі 1,4 трильйона доларів США лише до 2028 року суперечить будь-якій теорії про плато.
Звіт про прибутки за 24 червня уважно прослідкують на наявність сигналів щодо видимості замовлень, тенденцій ціноутворення та доходів, пов’язаних з HBM.
Аналіз Muse не містить жодного зв’язку з цифровими активами або інфраструктурою блокчейн. Це чисто історія про ШІ та традиційні напівпровідники.