Broadcom падає на 14% через корекцію сектору чіпів для ШІ

Автор: Chaoxiang Research

У четвер на Уолл-стріт відбулася найбільш розколота сцена 2026 року.

Доу-Джонс зростав на 875 пунктів (+1,73%) і закінчив на рівні 51561,93, що є історичним максимумом. S&P 500 зрос на 0,41% до 7584,31. Однак NASDAQ трохи впав на 0,09% до 26830,96, оскільки єдиним сектором, що значно знизився серед 11 секторів S&P, був технологічний сектор (-1,46%). Рассел 2000 зростав на 1,59% до 2939,41, і дрібні акції вперше за довгий час перевершили великі технологічні акції.

Ця диференціація востаннє спостерігалася на початку березня, коли розпочалася війна.

Broadcom (AVGO) став катализатором цієї зміни.

Попереднього дня після закриття ринку було опубліковано фінансові результати за другий квартал — вони не були поганими: дохід від напівпровідників для ШІ склав 10,8 млрд доларів США (+143 %), що є рекордом; скоригований EPS становив 2,44 долара США, що перевищило очікування. Однак загальний дохід у розмірі 22,187 млрд доларів США трохи нижчий за консенсус у 22,27 млрд доларів США; дохід від підрозділу інфраструктурного програмного забезпечення, до якого належить VMware, склав 7,178 млрд доларів США, що нижче очікуваного показника у 7,32 млрд доларів США. Ще важливіше те, що керівництво зберегло довгострокову ціль у 100 млрд доларів США для бізнесу ШІ-чіпів, але не підвищило її.

Для акції, яка зросла на 55% за цей квартал і має коефіцієнт P/E 87, ці незначні «недостатньо вражаючі» показники є достатньою причиною для продажу. Broadcom під час попереднього торгівельного сеансу впав на 15%, а за весь день закінчив з падінням близько 14%, втративши понад 320 мільярдів доларів США ринкової капіталізації.

Ланцюгова реакція миттєво поширилася: Qualcomm і AMD впали приблизно на 4%, Marvell і Micron — на 7%, індекс Philadelphia Semiconductor (SOX) загалом впав на 2,8%. Marvell, який на попередній день стрімко зростав завдяки підтримці Хуань Рен'юня про «компанію в трильйон доларів», за один день втратив частину своїх зростань.

CrowdStrike (CRWD) також не уникнув впливу: незважаючи на те, що результати Q1 повністю перевищили очікування (EPS $1,10 проти очікуваних $0,88), зростання операційних витрат викликало занепокоєння, і ціна акцій закрилася з падінням на 8,5%. Коли ринок переходить у режим «продаж факту», навіть хороші новини перепризначаються.

З 11 секторів S&P 500 8 закінчили зростанням, а 3 — падінням, що повністю протилежно картині попереднього дня.

Охорона здоров'я: +3,14%, лідер дня. UnitedHealth (UNH) зросла на 5,7% і безпосередньо внесла найбільший внесок у зростання Dow Jones. Каталізатором стало підвищення рейтингу банком Bank of America до "Купувати". Охорона здоров'я, як традиційно захисний сектор, стала природним притулком для капіталу в дні відступу чіпів для ШІ.

Фінанси: +2,67%. Goldman Sachs (GS) зрос на 4,7% і є другим найбільшим внеском у зростання Dow Jones. Зростання Goldman Sachs має конкретний катализатор: IPO SpaceX. Як головний підписант цієї угоди на 75 млрд доларів, Goldman Sachs отримає значні комиссионні за підписку. JPMorgan (JPM) зрос на 3%, American Express (AXP) — на 4,4%.

Нерухомість: +1,87%. Доходність казначейських облігацій США на 10 років знизилася на 1,4 базисних пункта до 4,477%, що сприяло відновленню секторів, чутливих до відсоткових ставок. Доходність облігацій на 30 років також знизилася до 4,977% і продовжує залишатися нижче рівня 5%.

Технології: -1,8%, найслабший за день. Підсектор напівпровідників став найбільш постраждавшим — проблеми Broadcom були занадто великими, щоб Nvidia та Apple змогли повернути технологічний сектор у позитивну зону.

4 червня ще одна новина, що розпалює уяву ринку: SpaceX підтвердила, що проведе IPO 12 червня, ціль — залучити 75 мільярдів доларів США, оцінка — близько 1,75 трильйона доларів США. Якщо це вдасться, це буде найбільше IPO в історії ринку США, і SpaceX безпосередньо потрапить до десятки найбільших за ринковою капіталізацією компаній США.

Інвесторські презентації розпочинаються сьогодні. Дрібні інвестори вже можуть подавати інтенції щодо покупки (IOI) на Robinhood та SoFi, ціна акцій залишається на рівні 135 доларів США за акцію. Goldman Sachs є головним підписантським банком.

Варто зазначити, що регулятори ослабили обмеження щодо включення індексів, що означає, що після лістингу SpaceX вона може швидко бути включена до основних індексних фондів, і американці можуть вже несвідомо володіти ракетною компанією Ілона Маска через свої пенсійні рахунки 401(k).

Розмір IPO SpaceX настільки великий, що може стати ціновим якорем для всього ринку капіталів у червні. Скільки ліквідності він відтягне з ринку та чи спричинить «ефект витіснення» для інших технологічних акцій — це питання, яке ринок повинен засвоїти протягом наступного тижня.

Поки SpaceX займає увагу ЗМІ, квантова обчислювальна компанія Quantinuum, що належить Honeywell, 4 червня провела лістинг на Nasdaq з ціною відкриття 68 доларів США, що на 13% вище емісійної ціни.

Сигнал про лістинг Quantinuum важливіший, ніж ціна: квантові обчислення переходять із лабораторій на ринок капіталу. Інтерес інвесторів до історії «після AI» починає зароджуватися — це варто постійно відстежувати.

Четвергові дані з початковими заявками на безробіття склали 225 000 (очікувалося 215 000) — найвищий показник з 7 лютого. Цей сигнал додав тріщини до «історії стійкості» ринку праці перед публікацією даних NFP у п’ятницю.

Але не варто надмірно інтерпретувати дані за один тиждень. JOLTS показав, що в квітні кількість вільних посад зросла до 7,6 мільйона — найвищого рівня за останні два роки, але загальна картина ринку праці залишається «багато відкритих позицій, мало найму»: компанії хочуть наймати, але темпи реальних наймів повільно знижуються. ФРС потребує більше даних, щоб визначити напрямок політики ставок.

Одразу о 8:30 у п’ятницю (східний час США) буде оприлюднено звіт про непрофесійну зайнятість за травень. Це фінальний суддя для всіх сценаріїв цього тижня.

Ринок 4 червня дав чіткий сигнал: AI-чіпи не погані, вони просто занадто дорогі.

Доходи Broadcom від AI-напівпровідників зросли на 143% у порівнянні з попереднім періодом, а показник вільного грошового потоку становить 46% — це мрія для будь-якої галузі. Але коефіцієнт P/E 87 означає, що всі добрий новини вже враховані в ціні, і навіть відхилення в доходах на 0,4% може спричинити падіння на 14%. Ось у чому полягає небезпека «ціноутворення до ідеалу».

Фонди не покинули ринок, вони просто змінили місце проживання. Перейшли з напівпровідників у медичну галузь, фінанси та нерухомість. Ріст індексу Довж-Джонс на 875 пунктів до нового рекорду — це саме рахунок за цей переїзд. UnitedHealth, Goldman Sachs, JPMorgan — ці імена майже ніколи не були головними героями AI-наративу за останні три роки, але 4 червня вони довели, що їхня цінність не залежить від GPU.

Проблема в тому, чи ця смена — це тренд, що триває кілька тижнів, чи одноденний імпульс? Відповідь залежить від двох факторів. По-перше, нон-фарм-дата в п’ятницю. Якщо дані з зайнятості будуть сильними, очікування підвищення ставок ФРС зростуть, і відновлення секторів, чутливих до відсоткових ставок (недвижимість, комунальні послуги), може раптово припинитися, і кошти знову повернуться до технологічного сектору. По-друге, ціноутворення та підписка на IPO SpaceX 12 червня, які потребують 75 мільярдів доларів, самі по собі є величезним насосом для виведення ліквідності.

У короткостроковій перспективі напівпровідниковий сектор потребує «періоду охолодження», щоб поглинути цінову пухлину. У середньостроковій перспективі фундаментальні показники ШІ не змінилися — просто ринок нарешті почав усвідомлювати, що між добрими компаніями та добрими акціями існує різниця у ціноутворенні.

Джерела даних: CNBC, Yahoo Finance, Reuters, TheStreet, BLS, Schwab

Відмова від відповідальності: Ця стаття відображає думку автора і не є інвестиційною рекомендацією. Ринок супроводжується ризиками, інвестування вимагає обережності.