Сінічі Учіда, заступник голови Банку Японії, висловив повідомлення, яке звучить просто, але має величезний вагомий вплив: грошово-кредитна політика не керує валютою, але рухи валюти безпосередньо впливають на інфляцію.
Банк Японії підняв свою політичну процентну ставку до 1% на зустрічі у червні 2026 року — найвищий рівень майже за три десятиліття. Після років ультра-розслабленої грошово-кредитної політики зауваження Учіди щодо валютних динамік додають ще один рівень складності до вже змінної політичної обстановки.
Ланцюжок ієн-інфляції
Останні оцінки Банку Японії свідчать, що розвиток обмінних курсів тепер більш імовірно впливатиме на ціни на споживчі товари, оскільки компанії все частіше готові перекладати витрати на своїх клієнтів.
У 2024 році Учіда зробив подібні спостереження з протилежного боку. Тоді він звертав увагу на те, як підсилення єни зменшує інфляційний тиск з боку цін на імпорт. Логіка працює в обидва боки: підсилення єни пригнічує імпортну інфляцію, а послаблення — посилює її.
Підвищення ставки, яке тривало три десятиліття
Банк Японії цілиться на стійкий рівень інфляції 2%, і базова інфляція, як очікується, наблизиться до цільового рівня приблизно у 2026–2027 роках.
Губернатор Казуо Уеда був госпіталізований, що призвело до того, що Учіда взяв на себе більш помітну роль у комунікаціях Банку Японії. Як особа, яка зараз несе відповідальність за передачу повідомлень від одного з найважливіших центральних банків світу, його вибір слів щодо валютних та інфляційних процесів не є випадковим. Формулювання Учіди — що політика не керує валютою, але валюта впливає на інфляцію — є дипломатичним способом визнати очевидну проблему, не виглядаючи так, ніби він закликає до певного рівня йєни.
Що це означає для інвесторів
Коли великий центральний банк прямо пов’язує коливання валюти зі своїм прогнозом інфляції, виникає зворотний зв’язок. Якщо єна значно ослабне, ціни на імпорт зростуть, інфляція перевищить цільовий рівень, і Банк Японії зазнає тиску щодо подальшого підсилення стиснення. Якщо єна посилюється, відбувається протилежне.
Ера передбачуваної неактивності Банку Японії, коли можна було практично ігнорувати японську грошово-кредитну політику, оскільки вона ніколи не змінювалася, остаточно закінчилася.