BlockBeats: 21 липня виник новий дипломатичний вікно у конфлікті між США та Іраном. Іран підтвердив отримання пропозиції «припинення вогню на 10 днів» від посередників; Катар і Пакистан намагаються повернути обидві сторони до стану на 9 липня, щоб відновити виконання попередньої меморандуму про взаєморозуміння. Однак того ж дня американські війська здійснили вже десятий день поспіль повітряні удари по цілях у Ірані, а Трамп відкрито заявив, що якщо Іран знову призведе до смерті американських військовослужбовців, він заплатить «у багато разів більше», що свідчить про одночасне продовження військового тиску та дипломатичного діалогу.
Ринок повинен звертати увагу на те, що такі пропозиції припинення вогню схожі на тактичні заходи для виграння часу для переговорів, а не на сигнал про те, що конфлікт наближається до завершення. Справжні ключові розбіжності між США та Іраном залишаються зосередженими на контролі над Ормузькою протокою та питаннях безпеки морських перевезень. Іран чітко вважає Ормузьку протоку життєво важливою для національної безпеки, тоді як США вважають відновлення комерційних морських перевезень одним із головних обґрунтувань для продовження військових дій. Доти, поки не буде досягнуто суттєвого прогресу з цього питання, енергетичні ланцюги постачання важко повернуться до нормального стану.
Більші ризики походять з Червоного моря. Хусі оголосили морську блокаду Саудівської Аравії, а Саудівська Аравія заявила, що застосує необхідні військові дії для забезпечення безпеки Баб-ель-Мандебської протоки. Це означає, що світовий ринок одночасно стикається з ризиками для двох енергетичних артерій: Ормузька протока відповідає за вивіз нафти з Перської затоки, а Баб-ель-Мандебська протока стосується приблизно 4,9 мільйона барелів нафти на добу, які Саудівська Аравія експортує через Червоне море. Навіть якщо хусі в кінцевому підсумку не закриють судноплавні шляхи, одного цього оголошення достатньо, щоб підвищити витрати на страхування, змінити розклад суден і порушити очікування в судноплавстві.
Крім енергетичних ризиків, з Чорного моря надходять нові шоки пропозиції. Нефтяний термінал CPC у Казахстані зупинив роботу після повторного нападу на танкер, а вивіз зерна з України та Росії також зупинився. Це означає, що ринок тепер стурбований не лише нафтою на Близькому Сході, але й виникла подвійна тиснення на пропозицію — «енергія + харчі». Коли зростання цін на нафту піднімає витрати на транспортування та добрива, а експорт зерна з Чорного моря обмежений, інфляційний тиск у розвиваючихся країнах та країнах, що залежать від імпорту, додатково зросте.
Цей шок пропозиції посилюється відновленням більш жорстких дискусій у ФРС. Колишній голова ФРБ Нью-Йорка Дадлі вважає, що зростання попиту через інвестиції в ШІ, зростання цін на енергоносії та ще відносно розширене фінансове середовище можуть створити більший тиск на ФРС щодо підвищення ставок восени; проте Morgan Stanley залишається при погляді, що відсоткові ставки залишаться незмінними протягом усього року, вважаючи, що саморегульоване звуження фінансових умов на ринку еквівалентне кільком підвищенням ставок. Насправді важливо не те, яка позиція домінує, а рівень толерантності ФРС між «енергетичною інфляцією» та «повільним зростанням економіки».
Капітал з Уолл-стріт вже вживає заходів для захисту. Американські грошові ринкові фонди, що керують активами понад 8 трильйонів доларів США, останнім часом значно скоротили дюрацію, збільшивши вкладення в інвестиції з обітницями на одну ніч та плаваючою відсотковою ставкою, що свідчить про те, що великі капітали готові пожертвувати частиндою доходу, щоб зберегти більшу гнучкість щодо повторного інвестування. Це фактично підготовка до двох сценаріїв: якщо ціни на нафту продовжать зростати, ФРС може бути змушена тримати високі процентні ставки довше; якщо ж конфлікт раптово охолоне, швидкість переоцінки короткострокових процентних ставок також може бути дуже високою.
Для ризикованих активів у поточних умовах найбільший тиск походить не від окремої події, а від одночасної непередбачуваності політики та ланцюжків постачання. Будь-яке нове практичне порушення на трьох ключових вузлах — Ормузькій протоці, Баб-ель-Мандебській протоці та Чорному морі — може швидко передатися на ціни на нафту, ціни на зерно та дохідність облігацій; тоді як ФРС під керівництвом Волша свідомо зменшує попередні вказівки, що робить для ринку ще складнішим попереднє визначення політичного курсу.
У короткостроковій перспективі ринок звертатиме увагу на три ключові фактори: чи отримає 10-денний план припинення вогню реальну відповідь від США та Ірану, чи приймуть хусити заходи щодо суден, пов’язаних із Саудівською Аравією, та коли відновиться завантаження на CPC. Ці три сигналі визначать, чи залишиться енергетичний ризик на рівні «очікувань» чи перетвориться на реальний дефіцит пропозиції.