Сукупний федеральний борг США досяг $39,489 трильйона 15 липня, залишивши приблизно $511 мільярда до порогу в $40 трильйонів, і ця загальна сума боргу підсилює аргумент про фіксовану пропозицію bitcoin.
Казначейство очікує позичити $671 мільярда в частині приватної чистої ринкової заборгованості протягом кварталу з липня по вересень, при цьому оцінка заснована на касовому балансі в $950 мільярдів на кінець вересня.
3 серпня відомство перегляне показник за третій квартал і опублікує свою першу оцінку за жовтень–грудень, встановивши очікувану загальну суму позик.
Повний квартальний пакет повернення коштів надійде 5 серпня з деталями аукціону та фінансування, що показують, як Міністерство фінансів планує розподілити фінансування між казначейськими біллями, нотами, облігаціями, відсотковими нотами з плаваючою ставкою та цінними паперами, захищеними від інфляції.
Більша загальна сума може збільшити обсяг, який повинні поглинути приватні інвестори, а більш важка структура купонів може збільшити ризик тривалості на ринку.
Загальна сума в 39,489 трильйона доларів відображає вже видані зобов’язання, а оцінка позик відповідає наступній потребі у фінансуванні уряду. Валовий борг також враховує терміни погашення, внутрішньоурядові потоки, рух готівки та ефекти портфеля Федеральної резервної системи, що унеможливлює прямий однозначний зв’язок між оцінкою в 671 мільярд доларів і загальною сумою боргу.
Постачання скарбниці досягає bitcoin через дохідність
Підвищення позичкових коригувань може вимагати від інвесторів поглинання більшої кількості державних цінних паперів. Покупці можуть вимагати вищих дохідностей або фінансувати покупки готівкою, отриманою з депозитів та інших активів.
Дослідження Федеральної резервної системи, опубліковане у травні, виявило, що збільшення на один відсотковий пункт очікуваного боргу США щодо ВВП додає приблизно 2–3 базисних пункти до термінової премії казначейських облігацій США на 10 років.
Збільшення дохідності скарбниці підвищує вартість втраченої можливості тримання Bitcoin, оскільки BTC не сплачує купонів, а посилення долара може додати ще один обмеження, зробивши ліквідність у доларах дорожчою на глобальних ринках.
Bitcoin ввійшов у тиждень близько 65 000 $ при дохідності казначейських облігацій США на 10 років близько 4,60%, при цьому звіти зазначали, що інфляційні побоювання, пов’язані з нафтою, підняли бенчмаркову дохідність до 4,6% 20 липня.
Останні офіційні дані ФРС показали, що дохідність дворічних облігацій становить 4,16%, десятирічних — 4,57%, а тридцятирічних — 5,09% на 16 липня. Ці рівні вже забезпечують інвесторам великий договірний дохід вздовж кривої, що робить біткойн більш чутливим до будь-якого зростання дохідності на початку серпня.
На момент публікації bitcoin досяг $66 190 — найвищої ціни з 17 червня.
Загальний рахунок Казначейства на 15 липня мав майже 795,98 млрд доларів, що на 154 млрд доларів менше, ніж поточне припущення про кінцевий квартальний рівень у 950 млрд доларів. Досягнення цієї мети шляхом позичання призведе до накопичення додаткових готівкових коштів на рахунку Казначейства в Федеральній резервній системі, перш ніж витрати уряду повернуть їх назад у банківську систему.
Джерело фінансування вплине на ринковий ефект, оскільки векселі можуть отримувати кошти з грошового ринку, а цінні папери з більшим терміном дії — з банківських депозитів або продажу активів.
Федеральна резервна система повідомила про майже нульове використання нічних зворотних репо в більшість днів та близько $3,1 трильйона резервів за першу половину 2026 року, що зменшило запас вільних коштів засобів, доступних для поглинання випуску облігацій.
Bitcoin також має прямий буфер попиту: американські спот-ETF на bitcoin отримали разом $500,2 мільйона за чотири позитивні сесії з 14 по 17 липня, що змінило вихід на $424,7 мільйона 13 липня.
Подальший попит на фінансування може поглинути частину макроекономічного тиску, створеного вищою оцінкою позичання.
Пороги на початку серпня
У сценарії зростання скарбниця зберігає оцінку за третій квартал на рівні або нижче $671 млрд, зберігає цільовий показник готівки на рівні $950 млрд і публікує вимогу за четвертий квартал нижче очікувань ринку.
Фінансовий пакет, який зберігає попит уздовж кривої, може знизити дохідність 10-річних облігацій і ослабити долар.
Позитивні потоки позитивного ETF на bitcoin надали б BTC прямий джерело попиту, дозволивши утримати рівень $65 000 та підкріпити тезу про обмежену пропозицію.
| Сигнал | Бульошний на BTC | Медвежий настрій щодо BTC | Чому це важливо |
|---|---|---|---|
| Оцінка позики за Q3 | На рівні або нижче $671 млрд | Переглянуто зі значним зростанням понад $671 млрд | Визначає, чи збільшується тиск на пропозицію скарбниці |
| Оцінка позичання за Q4 | Нижче ринкових очікувань | Велика нова потреба у позичанні | Збільшує або зменшує надлишок пропозиції |
| Ціль готівки у скарбниці | Залишається біля $950 млрд | Піднявся вище $950 млрд | Вища мета TGA може поглинути більше готівки |
| Суміш випуску 5 серпня | Ринкові без тиску з боку дохідності | Більші купони / постачання з довгим терміном дії | Довгострокова пропозиція може підняти премії за терміном |
| 10-річна дохідність | Падіння або утримання нижче останнього діапазону | Зростає понад 4,6% | Вищі дохідність підвищує вартість втраченої можливості для BTC |
| Доларовий індекс | Послаблює | Посилює | Підсилення долара скорочує глобальну ліквідність |
| Потоки BTC ETF | Позитивні надходження продовжуються | Потоки стають негативними | Попит на ETF може компенсувати або посилювати макротиск |
| Ціна bitcoin | Утримується біля $65 000 | Втратив останній діапазон підтримки | Показує, чи досягає макротиск криптовалют |
У випадку медв’ячого ринку, Міністерство фінансів підвищує оцінку за третій квартал, публікує великий обсяг потреби за четвертим кварталом або збільшує цільовий рівень готівки. Більші розміри аукціонів купонів 5 серпня можуть підняти термінові премії та довгострокові дохідності, особливо якщо інвестори вимагатимуть більшої компенсації за тривалість.
Сильніший долар і викупи ETF видалить дві підтримки з біткоїна, відкривши відскок для пробиття нижче останнього діапазону.
Конгресівське бюджетне управління прогнозує дефіцит у розмірі 1,9 трильйона доларів США на фіскальний 2026 рік та загальний державний борг, що становитиме 120% ВВП до 2036 року. Ці показники підтримують аргумент про довгострокову обмеженість bitcoin та створюють повторні тести фінансування казначейства у майбутніх кварталах.
3 серпня перетворює цю довгострокову тезу на короткострокове ринкове подія, пов’язуючи рекорд боргу з витратами на його фінансування через дохідність, поглинання готівки та долар.
Захист bitcoin на рівні $65 000 матиме більше ваги, якщо він витримає більший оцінений обсяг позичок і вищу криву казначейства.
Пост Bitcoin перевищує $66 000, оскільки борг США досягає $39,5 трильйона, створюючи наступний тест ліквідності для Bitcoin 3 серпня з’явився першим на CryptoSlate.