Біткоїн за цей рік впав на 28%, і з точки зору співвідношення ризику та доходності його показники гірші, ніж просте падіння ціни. Дані показують, що його 365-денна ковзна шарп-відношення в кінці червня впало до приблизно -21 — найнижчого рівня з кінця 2022 року, і зараз тримається близько -20.
Шарп знизився до глибокого негативного значення
Шарп використовується для вимірювання того, чи приносить актив достатню доходність з урахуванням його волатильності. При розрахунку спочатку від загального прибутку актива за певний період віднімається безризикова ставка, а потім отримана різниця ділиться на волатильність ціни актива.
Коли цей індикатор позитивний, це означає, що інвестори отримали додатковий дохід після врахування ризику; коли індикатор стає негативним, це означає, що дохідність цього активу нижча, ніж у безризикового активу. З урахуванням поточної доходності американських 10-річних державних облігацій близько 4,45%, ризиково-скоригована продуктивність біткойна за останній рік значно відстає.
Інституції більше звертають увагу на якість прибутку
Для професійних інвесторів оцінка привабливості активу визначається не лише на основі того, наскільки він впав зі своєї високої точки, а й на тому, чи відповідає дохідність волатильності. Навіть якщо два активи мають однаковий рівень падіння, актив з більшою волатильністю зазвичай має гірший дохідність з урахуванням ризику.
Ось чому Шарп-відношення використовується так широко. Воно відображає не просто зростання чи падіння, а те, скільки прибутку інвестор отримує за кожну одиницю прийнятого ризику. З цієї точки зору, виступ біткойна за останній рік був гіршим, ніж ціна показує.
Раніше відповідало дну медв’ячого ринку
Однак надто низький коефіцієнт Шарпа не означає лише слабкість ринку — він також може з’являтися на етапі, коли тиск продажів наближається до завершення. Дані CryptoQuant показують, що подібні значення з’являлися в 2015, 2019 та 2022 роках і приблизно відповідали дну медв’ячого ринку.
Після цих етапів біткоїн раніше відзначав зворотний тренд і значний ріст. Поточні індикатори свідчать як про поганий досвід утримання протягом останнього року, так і про те, що ринок увійшов у рідкісний інтервал низького ризику до доходності.