Засновник гонконзького крипто-квантового фонду Zeuspace та важливий інвестор британської регульованої золотої біржі д-р Енді Чанг у останньому закритому внутрішньому виступі дав дуже чітку відповідь, підкресливши три речі: «контролюйте плече, контролюйте частоту, контролюйте очікування».

Від ФРС до Близького Сходу: чому на цей раз макроаналіз став складнішим?

(1) Зростання інфляційних очікувань: посилення долара та очікувань ставок, які зазвичай тиснуть на ризиковані активи, але біткойн одночасно з корекцією золота зростає — це більше пов’язано з перебалансуванням портфеля активів, ніж з традиційним уникненням ризику чи захистом від інфляції.

(2) Ескалація геополітичного конфлікту: хоча вона мала б постійно підтримувати золото, у ключові моменти можна спостерігати, як золото стрімко росте, а потім падає, оскільки частина прибуткових позицій фіксує прибуток, і ця ліквідність повертається назад на криптовалютний ринок, формуючи здається протилежну логіці динаміку.

Незалежно від ситуації на Близькому Сході чи підвищення процентних ставок у Японії, короткостроково це може спричинити емоційний шок; але чи перетвориться це на системну можливість, залежить від капіталу та ліквідності, а не лише від заголовків новин.

Нова ера маркет-мейкерів у умовах дефіциту ліквідності: тривалога між біржами, хедж-фондами та регуляторами

У циклі справжні зміни — це не лише ціни, а вся ринкова структура.

(1) Ринок первинного розміщення практично замир: більшість проектів, які раніше залежали від історій та випуску токенів для фінансування, були видалені через цей період зменшення ліквідності; лише кілька справді мають тривале життєве здатність.

(2) Повне зниження швидкості квантитативних стратегій другого рівня: арбітражні стратегії, які у 2024 році ще були легко реалізованими — статистичний арбітраж та перенесення між біржами, — у 2025 році та пізніше значно скоротилися; багато команд змушені були перейти на маркет-мейкінг, опціони, а потім на арбітраж з маржою; річна дохідність знизилася з 30–40% до діапазону 10–15%, а вимоги до управління ризиками значно вищі, ніж раніше.

(3) Топові біржі також стикаються з проблемами з ліквідністю: власники бірж, що входять до п’ятірки за обсягом, почали активно шукати співпрацю з традиційними біржами драгоценних металів і навіть розглядають продаж частини своїх акцій — причина лише одна: внутрішня ліквідність напружена, і вони не можуть самостійно поглинати великі коливання.

(1) Біржа: необхідно підвищити активність та відновити торгову емоційність, щоб компенсувати втрати та втрату клієнтів з листопада.

(2) Хедж-фонди та квантові інституції: під тиском високого плеча та екстремальних ставок за фінансування, вони мають відновити втрати від попереднього виходу з ринку та в короткому часовому вікні знову отримати прибуток.

(3) Регулювання та політика: у ключових фінансових центрах Європи, США та Близького Сходу зростають вимоги до ліцензування, маржинальних вимог та частоти зворотного зв’язку, що призводить до постійних коливань між бажанням увійти на ринок та можливістю залишитися на ньому.

На графіку ви бачите волатильність, а вони за столом розраховують, як за допомогою обмеженої кількості води підтримувати ринок і проводити серії обмінів чіпів.

Ключові рівні ціни біткоїна: ризик маніпуляції вгору над 74 000 та 80 000

На конкретному рівні цін підхід доктора Енді — це не таємнича «божественна точка», а чітка рамка сценаріїв.

(1) 71 000–74 000: Цей діапазон є сильним рівнем опору, який біткоїн неодноразово намагався подолати під час цього циклу. Чи зможе він утриматися, визначається не однією добовою свічкою, а тим, чи зможе він протягом кількох днів коливатися навколо 74 000, не падаючи швидко нижче 71 000.

(2) Якщо протягом наступних двох тижнів ціна стійко утримається на рівні 74 000: м’які можуть спробувати підняти ціну до рівня 80 000, але це більше схоже на дію «повернення капіталу + останній штовхок м’яких», її тривалість залежатиме від того, чи готові інституції продовжувати докупати, а не від інерції.

(3) Після досягнення 80 000: дуже ймовірно, що відбудеться навмисне підняття ціни з подальшим різким падінням, оскільки попередній спад від 90 000 до 60 000 призвів до масового знищення високолевереджених позицій інституцій та бірж, і ці втрати повинні бути компенсовані під час нового зростання.

(1) Ви можете слідкувати за ключовим пробоєм, але обов’язково заздалегідь встановіть цілі фіксації прибутку та стоп-втрат, особливо біля рівня 80 000 — краще «продати трохи раніше», ніж мріяти про стрибок до 100 000.

(2) Якщо 74 000 не зможе стабілізуватися і постійно відкидатиметься назад до рівня 70 000, то найімовірніше, ціна продовжить коливатися в діапазоні 68 000–70 000 до травня, а справжній напрямок стане зрозумілим лише після призначення нового голови ФРС та впровадження наступної політики.

У цій структурі біткойн більше не є просто «ставкою на зростання/падіння», а натомість: у різних діапазонах чітко визначайте, чи ви здійснюєте «короткострокові коливання», чи «закупівлю на дні», чи «слідуєте за трендом», і для кожного типу операції встановлюйте чіткі правила виходу.

До 19 березня тенденція швидко змінилася: біткоїн спадав з рівня 70 000 доларів США, у ході торгів опустився нижче рівня 70 000 доларів США, а зниження за 24 години склало майже 6%.

Загальна ринкова капіталізація криптовалют впала з приблизно 2,55 трильйона доларів США до діапазону 2,35–2,4 трильйона доларів США, втративши за один день понад 100 мільярдів доларів США; багато позицій, куплених на попередній день у діапазоні 72 000–74 000, того ж дня перетворилися з не реалізованих прибутків на не реалізовані збитки.

Згідно з формою свічок, це стандартна структура «високий обсяг з різким підйомом + наступного дня велика від’ємна свічка з високим обсягом»: попередній середній або великий зелений свічка підняв емоції до апогею, а наступного дня велика червона свічка майже повністю з’їла всі попередні зростання — це класична структура «заманювання до покупки з подальшим знищенням» у ціновій поведінці.

З руху від 18 до 19 березня, коли ціна стрімко піднялася до 74 000, а наступного дня з великою обсягом впала нижче 70 000, вже видно повний приклад: як емоції розпалюються, як актива обмінюються на високому рівні та як за один день відбувається перетворення з покупців на тих, хто застряг.

У цьому надзвичайно складному циклі ніхто не може гарантувати, що купить саме в мінімумі і продаст в максимумі. Але ви можете вибрати — більше не використовувати логіку, яка вже не працює з попереднього циклу, щоб робити ставки на майбутнє.

У наступні три-шість місяців, якщо подібна структура з’явиться знову, вам знадобиться не лише удача, але й конкретний метод, який можна реалізувати заздалегідь.