Останній відтік bitcoin викликає тривогу у трейдерів, але нове спостереження ринку від CryptoQuant свідчить, що паніка може бути перебільшеною. За даними a CryptoQuant market note, bitcoin торгують на 51% нижче своєї історичної вершини, що є значно меншим корекційним відхиленням, ніж типові корекції у попередніх ринкових циклах. У попередніх медв’ячих ринках bitcoin звичайно втрачав 70–80% своєї вартості від пікових рівнів, що робить поточне відхилення відносно м’яким у порівнянні з історичними стандартами.
Це порівняння спростовує поширений погляд, що поточне спадання означає ще одну довготривалу криптозиму. Хоча халвінг часто пов’язують із силою зниження, дані показують, що кожен наступний цикл приносить менш глибокі падіння від піку до мінімуму. У медв’ячому ринку 2018 року bitcoin впав на 84% від тодішнього рекордного максимуму, а в циклі 2022 року він втратив близько 77%. Поточне падіння на 51%, якщо воно залишиться найнижчим рівнем циклу, позначило б значну зміну в поведінці ринку.
Зрілий ринок зменшує корекції
Кілька структурних факторів можуть пояснити більш помірний відтік. Ринок bitcoin значно дозрів за цикл 2017–2018 років. Інституційний капітал, включаючи біржові фонди та корпоративні скарбниці, зараз забезпечує більш стабільну базу попиту. Спот-біткоїн ETF, які зараз зберігають сотні тисяч монет, ввели новий рівень підтримки цін, якого просто не існувало в попередніх циклах. У подібному ключі інтеграція з традиційним фінансом прискорилася, як видно з останніх кроків з токенізації від великих компаній. Ці інвестори з глибокими кишенями часто мають довгостроковий погляд і менш схильні до панічної продажу під час спадів, діючи як буфер проти екстремальної волатильності, що визначала попередні епохи.
Регуляторні розробки також грають роль. Навіть коли банки опираються законодавству щодо криптовалют у Вашингтоні, саме існування чіткішого правового каркасу в ключових юрисдикціях зменшило невизначеність. Це зменшує страхово обумовлені капітуляції, які раніше призводили до стрімкого падіння bitcoin при перших ознаках проблем. Натомість ринок, здається, цінує активи більш обачно, зосереджуючись на фундаментальних показниках, а не панікуючи через заголовки.
Що слід спостерігати наступним біткоін-спільноті
Тим не менш, зниження на 51% — це не мелочі. Трейдери не повинні сприймати історичне порівняння як гарантію, що дно вже досягнуте. Попередні цикли часто містили короткострокові відскоки перед фінальними подіями капітуляції. Ключовими показниками для моніторингу є резерви бірж, надходження стейблкоїнів та активність гаманців довгострокових утримувачів. Аналітики CryptoQuant часто звертають увагу на реалізовану ціну та співвідношення ринкової вартості до реалізованої вартості (MVRV) як показники того, наскільки близько ринок до дна. Ці індикатори ще не виявили екстремальних сигналів недооціненості, які спостерігалися на попередніх мінімумах циклу.
На даний момент он-чейн метрики не свідчать про масовий сбіс, який характеризував попередні криптовалютні зими. Баланси бірж залишаються відносно стабільними, а частка тривалих утримувачів виглядає стійкою. Але ситуація може швидко змінитися, якщо регуляторні заходи або макроекономічні умови погіршаться.
51-відсоткове зниження bitcoin від свого піку — це чітка нагадування про те, що криптовалюти залишаються високоризикованим класом активів. Однак у порівнянні з минулими циклами це підкреслює, наскільки змінилася структура ринку. Справжнім випробуванням стане те, чи зможе поточний цикл утримувати зниження в межах — чи старі шаблони зрештою відновлять своє вплив.