На першому Energy Investors Forum (EIF) у Далласі 23 липня бум штучного інтелекту виглядав не як історія про програмне забезпечення, а як масштабне будівництво енергетичної інфраструктури.
Ця стаття вперше з’явилася в Miner Weekly, щотижневому бюлетені Blocksbridge Consulting, який збирає останні новини з енергетики, обчислень, інфраструктури та аналізу даних від The Energy Mag. Оригінальну статтю можна переглянути тут.
На панелях EIF генератори, комунальні служби, розробники дата-центрів, майни, інвестори та політики неодноразово зверталися до тих самих фізичних обмежень: генерація, черги підключення, передача, підстанції, охолодження, терміни поставки обладнання, капітал, дозволи та громадська підтримка. Потреба у обчисленнях може починатися з моделей і чіпів, але її реалізація в кінцевому підсумку вимагає електронів у певному місці та в комерційно корисний термін.
Жоден окремий елемент енергетичної економіки не може вирішити цю проблему самостійно. Компанії з постачання енергії змушені адаптуватися до навантаження в масштабах і темпах, для яких вони не були створені. Розробники відновлюваних джерел енергії потребують клієнтів для виробництва, яке інакше було б обмежене. Виробники електроенергії потребують впевненості, що новий попит підтримає інвестиції у виробництво. Оператори центрів обробки даних потребують стабільної потужності та надлишковості. Інвестори хочуть контракти, здатні підтримати інфраструктуру на мільярди доларів. Місцеві посадовці та мешканці хочуть переконливих відповідей щодо тарифів, води, шуму, податків та робочих місць.
Майнінг bitcoin увійшов у цю ширшу розмову як один із кількох мостів між енергією та обчисленнями. Майнерами було витрачено роки на пошук недо використовуваної енергії, розгортання модульних навантажень та зменшення операцій, коли мережі стають перенапруженими. Цей досвід дає деяким операторам перевагу, поки розробники ШІ шукають енергетичні ділянки.
Але загальне повідомлення EIF полягало в тому, що контроль над підключенням до мережі — це лише початок. Ділянка з електроенергією автоматично не стає фінансово привабливою AI-кампусом. Вона все ще може не мати оптичного волокна, високогустинного охолодження, пропускної здатності, обладнання, дозволів, кредитоспроможного орендаря або згоди спільноти.
«Фізична інфраструктура також потребує соціальної інфраструктури», — сказав засновник EIF та Blocks Bridge Нішант Шарма, описуючи необхідність публічної довіри та взаємодії з громадою разом із розвитком енергетики.
Ця відмінність починає розподіляти ринок. Деякі енергетичні проекти підтримуватимуть гіпермасштабні AI-кампуси. Інші можуть бути краще підходящими для розподіленого висновку, гнучкого майнінгу bitcoin, послуг для мережі або промислового попиту за метром. Деякі залишаться найбільш цінними як активи з електроенергією та землею для іншого розробника, який збирається будувати.
Тому EIF запропонував не стільки єдиний прогноз, скільки карту виникаючого стеку обчислювальної енергії — та вузьких місць, які можуть визначити, хто захопить його цінність.
Місце майнінгу у ширшому енергетичному зрушенні
Александр Ноймюллер з Кембриджського центру альтернативних фінансів представив попередні результати наступного видання дослідження Кембриджа з цифрової майнінг-діяльності. Він зазначив, що базове обстеження охоплює більше половини глобальної діяльності з майнінгу bitcoin.
Серед попередніх висновків, представлених на EIF:
- Оцінене річне споживання електроенергії для майнінгу зросло до приблизно 190 тераватт-годин з 138 ТВт·год між червнем 2024 року та груднем 2025 року.
- Оцінені викиди зросли до приблизно 48 мільйонів метричних тонн еквіваленту CO₂, з приблизно 40 мільйонів.
- Оцінена частка виробництва електроенергії з низьким вмістом вуглецю у структурі споживання електроенергії для майнінгу зросла до *59,4%*, з 52,4%.
- Приблизно 10% опитаних сказали, що вже виділили певну потужність для ШІ або прискорених обчислень.
- Більше 40% решти опитаних сказали, що активно вивчають диверсифікацію в галузі ШІ або ВКОб.
- Майже дев’ять з десяти опитаних очікували, що диверсифікація ШІ/ВВО стане стратегічною галузевою темою.
Презентація відобразила невизначеність галузі. Шахтарі хочуть джерело доходу, але багато хто не бажає, щоб це дестабілізувало шахтарський бізнес, який надав їм їхній портфель влади спочатку.
Фізичний рівень — це угоди
Майк Альфред, засновник і керівний партнер Alpine Fox, під час бесіди EIF пояснив, чому він вважає, що майни з великою потужністю перетворюються на інвестиції в інфраструктуру ШІ.
«Я думаю, що у нас є 20 або 30 дуже хороших років для розбудови потужностей, центрів обробки даних та інших можливостей і інфраструктури для ШІ», — сказав Альфред. «Я вважаю, що Техас — Мекка. Я вважаю, що Техас — найважливіший ринок центрів обробки даних у світі».
Його аргумент полягав у тому, що майни, які забезпечили землю та електроенергію, коли ці активи були недооцінені, тепер можуть використовувати ті самі позиції для отримання доходу від узгоджених дата-центрів. Звертаючись до компаній, які переходять від майнінгу до інфраструктури ШІ, Альфред описав цей перехід як перехід «від спекулятивного бізнесу, заснованого на ціні товару bitcoin, до теперішнього узгодженого, повторюваного бізнесу, заснованого на ШІ».
Альфред також попередив, що вибір бізнес-моделі розділить переможців і програвших у цьому секторі.
«Велика розбіжність у бізнесі дата-центрів серед тих, хто почав з майнінгу bitcoin і зараз працює в AI, полягає в тому, чи варто власністю мати GPU», — сказав він. «Якщо ви вирішите володіти ними, у вас повинна бути хороша причина. Це потенційно більш прибутково, але також потенційно більш ризиковано».
Для майнерів, які шукають модель, що менше залежить від технологій, Альфред зазначив колокацію: орендар володіє GPU, серверами та стелажами, тоді як інфраструктурна компанія забезпечує електроживлення, охолодження, зв’язок і будівлю.
«Ця модель схожа на REIT,» — сказав він. «Вона схожа на нерухомість. Вона набагато більш консервативна. Її легше фінансувати.»
Мегавати стали стратегічним резервом
Найяснішою точкою згоди на EIF було те, що «швидкість до потужності» зараз визначає, хто може конкурувати за проекти з ІО.
Джон Белізар, генеральний директор Soluna (NASDAQ: SLNH) Holdings, описав модель, засновану на розміщенні обчислювальних об’єктів поруч із активами відновлюваної енергетики, вихід яких обмежений або зменшується. Замість того щоб починати нову чергу підключення, Soluna прагне модифікувати існуюче підключення генерації та додати навантаження від центру обробки даних.
Белізар сказав, що такий підхід може зайняти частину часу, необхідного для отримання нового підключення до мережі. Більша ідея Soluna полягає в тому, що обмежене вітрове та сонячне виробництво енергії — це «джерело енергії, яке ховається на очах»: електрика, яка може не досягати мережі, але може бути монетизована за допомогою розташованого поруч обчислювального обладнання.
Вартість не обмежується електронами. Для функціонуючого AI-сайту потрібен доступ до передачі чи розподілу, оптоволокно, вода або альтернативна система охолодження, дозволи, обладнання та переконливий шлях до експлуатації. Це перетворює існуюче підключення на форму стратегічної нерухомості.
Кілька учасників панелі також вважали, що наступна фаза може бути більш розподіленою, ніж перша хвиля величезних AI-кампусів. Кластери об’єктів потужністю 10–20 мегаватт іноді можуть підключатися швидше, вимагати менше початкового капіталу та забезпечувати географічну надлишковість. Менші об’єкти також можуть розташовуватися ближче до клієнтів інференсу та уникати деяких оновлень ліній передачі, пов’язаних з кампусами гігаваттного масштабу.
Ця модель буде знайома майнерам. Індустрія роками впроваджувала модульні центри обробки даних у будь-якому місці, де була електроенергія, замість очікування ідеальних локацій.
«Муллет» зустрічається з реальністю операцій
Одна панель знову підкреслила гібридну стратегію з запам’ятовуваною назвою: мюлет — ШІ зпереду, майнінг bitcoin ззаду.
Принцип простий. Майнінг дозволяє монетизувати енергетичну позицію, поки розробник підготовує місце для орендатора з ІІ. Якщо підписується оренда з вищою вартістю, оператор конвертує частину або всю локацію. Доти, поки цього не станеться, флот ASIC генерує дохід, не залишаючи інтерконекцію бездіяльною.
Стратегія допомогла публічним майнінговим компаніям переконати інвесторів оцінювати їх менше за хешпрейс і більше за контрольовані мегаватти. Модератор панелі зазначив розвиток TeraWulf (NASDAQ: WULF) у Кентуккі та повідомлений довгостроковий оренда AI як доказ того, що колишній майнінговий сайт може стати важливим AI-активом.
Але панелісти не згодні щодо того, чи є мулет тривалий операційний моделлю чи лише мостом між бізнесами. Майнінг біткойну та ШІ накладають різні вимоги до інфраструктури:
- Мінінг може переносити перерви і часто дозволяє заробляти гроші, зменшуючи навантаження під час напруженості в мережі.
- Клієнти з ІІ зазвичай вимагають стабільного електропостачання, жорстких умов угод щодо рівня обслуговування та значно більшої надлишковості.
- Контейнери для майнінгу можна швидко встановити та замінити модулями.
- Для роботи AI-обладнання необхідні дорогі системи охолодження, мережі та електропостачання, розроблені для швидкого збільшення щільності стелажів.
- Місце для видобутку може функціонувати в віддаленому регіоні з обмеженим зв’язком.
- Обчислення, пов’язані з ШІ, часто вимагають значної кількості оптичних волокон, кваліфікованої робочої сили та доступу до клієнтів або мережевих хабів.
Практичний висновок полягав у тому, що лише частина енергетичних портфелів майнерів відповідатиме вимогам для розробки передових ШІ. Решта все ще має цінність, але може бути ціннішою як гнучке навантаження для майнінгу, потенціал балансування мережі або майбутній варіант розвитку, ніж як обіцяний гіпермасштабний кампус.
Обмеження, які ніхто не може інженерно усунути
EIF почався і завершився попередженням щодо прийняття спільнотою.
Проекти дата-центрів зіштовхуються з питаннями щодо цін на електроенергію, воду, шум, місцеве працевлаштування, податкових стимулів та кількості постійних робочих місць, які вони створюють. Спікери зазначили, що розробники часто прибувають занадто пізно — після того, як місцеві жителі вже дізналися про проект через соціальні мережі або повідомлення про публічні слухання.
Кертіс Гарріс з Compass Mining стверджував, що розробники повинні з’являтися в спільнотах «рано й часто», ще до офіційного слухання. «Це не ви, це ми», — сказав Гарріс, спрямовуючи критику на галузь. «Ми ті, хто повинен стати кращими».
Він згадав ініціативу компанії на ярмарку в окрузі Іова, де підкреслювалися три твердження, які мешканці могли оцінити безпосередньо: операція припиняється за запитом місцевого комунального підприємства, його майнінг-ферми не використовують воду, і вона залучає місцевих підрядників і техніків.
Техаський депутат Джаред Паттерсон також стверджував, що лобіювання в Остіні не є заміною місцевої підтримки. Учасники галузі повинні пояснювати податкову базу, фінансування шкіл, зв’язок з електромережею та реальний проект водопостачання проекту мовою, зрозумілою мешканцям, сказав він.
Повідомлення було незручним, але послідовним: індустрія не може припускати, що технічно міцний проект отримає політичне схвалення. Взаємодія зі спільнотою — це не комунікаційна вправа, яку додають наприкінці. Це частина розробки.
Цей урок однаково застосовується до майнінгу та ШІ. Мешканці можуть розрізняти ці дві технології, але часто сприймають їх однаково — як величезні промислові навантаження, які шукають землю, електроенергію та публічну згоду.
Що ми винесли з EIF
Форум не створив єдиного плану на наступний етап гірничодобувної галузі. Він створив набір тестів.
Енергія цінна, але лише тоді, коли її можна доставити в комерційно корисні терміни. Місце для майнінгу може стати місцем для ІІ, але лише якщо його охолодження, зв’язок, надійність і розташування відповідають значно вищим стандартам. Договори на ІІ можуть стабілізувати дохід, але їх фінансова здатність залежить від клієнта. Відновлювана генерація може підтримувати обчислення, але переривистість і обмеження повинні бути враховані в операційній моделі. Техас може залишитися центром обчислень, але лише якщо генерація, передача, дозволи та місцеве згоду встигають за ним.
Мінерали, які найкраще підготовлені до наступного циклу, можуть бути не ті, хто оголошує найбільший AI-пайплайн. Вони можуть бути тими, хто найчесніше класифікує свої мегавати:
- які сайти мають залишитися моїми;
- які можуть підтримувати гнучкі або розподілені обчислення;
- що обґрунтовує повну конверсію ШІ;
- і які з них є найціннішими як активи, що продаються або орендується іншим для виробництва енергії та використання землі.
Це менш драматична історія, ніж кожен майнер стає компанією зі штучним інтелектом. Але вона також більш інвестиційно приваблива.
Ця стаття вперше з’явилася в Miner Weekly — щотижневому бюлетені Blocksbridge Consulting, який збирає останні новини з енергетики, обчислювальних потужностей, інфраструктури та аналізу даних від The Energy Mag. Оригінальну статтю можна переглянути тут.