Це мав бути рік, коли біткоїн відновив свою славу. У американському конгресі обговорювали законопроєкт, який мав надати криптоактивам легітимність, а в індустрії не відбувалося жодних скандалів зі зникненням коштів з бірж або обнуленням стабільних монет. За логікою, це мав бути час для спокійного зростання. Але він, навпаки, поступово падав з висоти 126 000 доларів у жовтні минулого року і зараз коливається біля рівня 60 000 доларів — майже вдвічі менше, що є найнижчим показником за останні 21 місяць. У порівнянні з минулими «крипто-зимами», коли ціни падали на 80 % і більше, цей спад не найгірший, але його дія більш виснажлива — інвестори повільно, але наполегливо втрачають до нього інтерес.
Примітка: Ця стаття призначена виключно для академічних та політичних досліджень і не є інвестиційною чи правовою рекомендацією.
Одна: Коли «цифрове золото» перетворюється на ризикований актив
Коли біткойн з’явився, його позиціонували як альтернативну платіжну систему поза банками, але повільне переказування, високі комісії та стрімкі коливання ціни не дозволили йому виправдати назву «гроші». Тоді віруючі почали називати його «цифровим золотом» — стабілізуючим фактором проти інфляції.
Цей сценарій справді реалізувався після спаду 2022 року — інвестори з Уолл-стріт масово купували біткоїн-ETF як інструмент розподілу активів, що й підняло ціну. Але ці нові власники завжди приймають рішення обережно та реалістично: як тільки відсоткові ставки починають зростати, нещодоходні активи відступають. У контексті геополітичного ризику через ситуацію в Ірані та занепокоєння щодо інфляції біткоїн не виконав роль укриття, а навпаки, коливався разом із ризикованими активами, такими як акції технологічних компаній, а ринкова схильність до ризику все більше зверталася до акцій, пов’язаних з ШІ. Сценарій «центробанки друкують гроші, біткоїн зберігає цінність» на цьому етапі взагалі не відбувся.
Друге: ставки Селлера почали похитнутися
Найбільшим індикатором ринку є компанія Strategy під керівництвом Майкла Сейлора. На початку червня ця найбільша у світі корпоративна компанія зі зберіганням біткоїнів продала 32 біткоїни, отримавши 2,5 мільйони доларів США — це невелика сума, але перша продажна операція з грудня 2022 року. Хоча обсяг цієї угоди був обмежений, ринок сприйняв його як важливий сигнал; наступного тижня біткоїн впав нижче 60 000 доларів, досягнувши найнижчого рівня за 21 місяць.
Селер у 2020 році перетворив програмну компанію на «тіньовий акціонерний капітал» біткойна, накопичивши понад 4% усіх акцій у обігу, і протягом багатьох років дотримувався лише одного принципу: купувати, але не продавати. З минулого року він запустив кілька продуктів фінансування за рахунок привілейованих акцій з високим дивідендним доходом, піднявши ціну акцій набагато вище за чисту вартість біткойн-позицій. Але ринок швидко усвідомив арифметичну проблему: базовий актив не генерує дохід — на чому базуються дивіденди? За останній рік ціна акцій Strategy впала більше ніж на 70%, і принципи Селера зазнають найсуворішого випробування з часів заснування компанії.
Третє: Закон Clarity — пройшов через Палату представників, але застряг у календарі Сенату
Найбільшою очікуванням галузі є те, що Закон про чітку структуру ринку цифрових активів (CLARITY Act) визначить регуляторну приналежність для таких токенів, як біткойн — раніше Закон GENIUS Act встановив регуляторний каркас для стабільних монет, а цей закон намагається чітко розділити регуляторні повноваження між Комісією з торгівлі ф’ючерсами на товари (CFTC) та Комісією з цінних паперів і бірж (SEC).
Законопроект був переважно прийнятий Палатою представників у липні цього року, пройшов комітет з банківської діяльності Сенату у травні, а зараз знаходиться у законодавчому календарі Сенату під номером 423, чекаючи на включення до порядку денного, але ніхто не сприяє його просуванню. Мета підписання у День незалежності вже не досягнута; після відновлення роботи Сенату 13 липня залишилося лише два-три тижні до літніх канікул, а після цього — вибори у листопаді, тому ймовірність прийняття протягом року значно знизилася. Ймовірність успіху на прогнозних ринках вже знизилася з приблизно 80% на початку року до близько 40%.
Проблема полягає в кількох нерозривних політичних справах: республіканці США мають 53 місця у Сенаті, і Холлі та Ренд Пол, найімовірніше, проголосують проти, що означає, що потрібно заручитися підтримкою ще сімох–дев’яти демократів, щоб подолати поріг у 60 голосів для перешкоджання обговоренню. Демократи не бажають підтримувати законопроект, який може принести користь криптоактивам Трампа та його оточення, а останнє фінансове розкриття Трампа, яке включає значні доходи та прибутки, пов’язані з криптовалютним бізнесом, лише поглибило суперечки.
Розділ 604 законопроекту пропонує виключити розробників блокчейну з визначення «постачальників послуг з переказу коштів», що викликало протести со стороны правоохоронних органів — у кінці червня Асоціація окружних прокурорів США надіслала листа до Білого дому з наголосом на те, що це виняток може створити пробіли для відмивання грошей.
Чотири: відповідь на питання про ціну насправді не в кі-діаграмах
Ця корекція відрізняється від попередніх: раніше зимові періоди завжди були пов’язані з якимось скандалом, і після відновлення настроїв ціни автоматично поверталися; наразі немає чорного лебедя, лише все більше інституційних інвесторів сприймають біткойн як високобета-актив, що коливається разом із політикою ФРС та ринковою схильністю до ризику, конкуруючи з акціями AI-стартапів за той самий капітал — програв — і все.
Біткойн давно вийшов із експериментів крайніх гіків на рівень балансів Уолл-стріт та законодавчих програм Конгресу; його ціна — це результат голосування інституційних коштів, корпоративної віри та прогресу регулювання. Зараз цей голос віддається «медведям».
Джерела: Cresswell, C. (2026, 17 липня). Чому цей спад bitcoin відрізняється. Bloomberg.
Опис:
a. Цей текст призначений виключно для академічного обміну та ознайомлення.
b. Думки, викладені в цьому тексті, не обов’язково відображають позицію цієї організації або офіційного акаунту,
Також не повинно розглядатися як юридична консультація або інвестиційна рекомендація.
c. Якщо виникають питання, пов’язані з авторським правом, будь ласка, зв’яжіться з нами за електронною поштою:
paperduoduo@outlook.sg.
d. У процесі збирання матеріалів та написання цієї статті генеративні технології штучного інтелекту використовувалися обережно та доречно.
е. Дякуємо за вашу увагу та розуміння!