BlockBeats, 22 червня: інвестиційний банк Уолл-стріт Bernstein заявив, що зростання цін на чіпи пам’яті поширюється зі споживчої електроніки на інфраструктуру ШІ і може змусити великих хмарних провайдерів переоцінити рентабельність інвестицій у центри обробки даних ШІ.
У звіті, опублікованому 22 червня, Bernstein зазначив, що ціни на традиційний DRAM зросли приблизно в 4,5 рази з третього кварталу 2025 року, тоді як ціни на HBM ще не були адаптовані через річні контрактні угоди. Це призвело до значно вищих доходів на вироб і прибутковості для традиційного DRAM порівняно з HBM, що спонукало виробників пам’яті до переговорів з виробниками GPU/XPU щодо перегляду цін на HBM на 2027 рік. Аналітики очікують, що ціни на HBM у наступному році можуть зросту в 2–2,5 рази.
Згідно з звітом, підвищення цін на HBM може бути додатково посилене виробниками AI-акселераторів. Наприклад, якщо Nvidia бажає зберегти маржу в 75% після зростання витрат на HBM, їй може знадобитися передати збільшення витрат клієнтам приблизно у 4 рази. За оцінками Bernstein, у стеку Vera Rubin NVL72 підвищення цін на HBM та додаткове націнення можуть збільшити загальні капітальні витрати AI-центру обробки даних приблизно на 15%; додавши до цього підвищення цін на традиційний DRAM і NAND, загальний вплив наближається до 30%.
Бернштейн вважає, що провайдери хмарних послуг продовжать інвестувати в ІІ, але зростання витрат означає, що «перенастроювання» не уникнути — можуть бути переглянуті ціни на ланцюжку поставок, розподіл витрат клієнтами навіть ціни токенів.
Ця інституція зберігає рейтинг «перевищити ринок» для Samsung Electronics, SK Hynix та Micron і значно підвищує цільові ціни: звичайні акції Samsung з 225 000 вон до 440 000 вон, SK Hynix з 1 150 000 вон до 3 300 000 вон, Micron з 510 доларів США до 1 300 доларів США. Прогнози Bernstein щодо EPS для трьох компаній на 2027 рік на 26%, 32% і 38% вищі від середнього ринкового прогнозу відповідно.
Звіт також стверджує, що Samsung, можливо, досягла лідерства у технології HBM4 і має потенціал розширити частку ринку. Однак збільшення частки HBM не обов’язково призводить до більшої прибутковості, оскільки наразі традиційні DRAM мають вищу прибутковість.
Bernstein зберігає рейтинг «нижче ринку» для KIOXIA через відсутність бізнесу з HBM; одночасно підтверджує рейтинг «вище ринку» для MediaTek, вважаючи, що якщо хмарні провайдери, щоб уникнути підвищення цін на HBM від виробників GPU/XPU, перейдуть до прямих закупівель HBM, то азійські сервіси ASIC можуть отримати перевагу.
Звіт попереджає, що циклічне падіння все ще може відбутися у 2028 році. Однак навіть при нормалізації цін Bernstein очікує, що маржа прибутку від галузі DRAM залишиться на рівні близько 70%, що вище за більшість попередніх піків циклів.