Індустрія ШІ виявила свій улюбленний фінансовий інструмент, і це не акції. Це конвертовані облігації.
Випуск конвертованих облігацій у США досяг приблизно 34 мільярдів доларів лише за перші чотири місяці 2026 року. Це більше ніж удвічі більше, ніж за той самий період минулого року. І ось що найцікавіше: приблизно половина цих угод пов’язана з компаніями, що працюють у сфері ШІ.
Чому конвертовані облігації, зокрема
Конвертовані облігації — це гібридний інструмент. Вони функціонують як звичайний борг, сплачуючи відсотки власникам, але передбачають опцію на конвертацію в акції компанії за попередньо встановленою ціною. Компанії можуть позичати кошти за надзвичайно низькими відсотковими ставками, оскільки інвестори готові прийняти менший дохід у обмін на потенційний прибуток від акцій. Деякі видавці з сектора ШІ отримують фінансування з купонами так низькими, як 0%. Нуль відсотків. Тобто компанія взагалі не сплачує відсотки, а інвестори все ще вибудовуються в чергу.
Конвертовані облігації дозволяють компаніям залучити великі суми, не ділуючи власників акцій відразу. Традиційні пропозиції акцій одразу виводять нові акції на ринок. Конвертовані облігації ділють лише тоді, коли ціна акції досягає порогу конвертації. Звичайні боргові зобов’язання завантажують балансовий звіт зобов’язаннями, які потрібно сплатити незалежно від результатів діяльності компанії. Конвертовані облігації надають клапан тиску: якщо компанія добре виступає, власники облігацій конвертують їх у акції, і борг ефективно зникає.
Угоди, що сприяють стрімкому зростанню
CoreWeave завершила випуск конвертованих облігацій на 4 мільярди доларів США, де окремі транші становили від 2 до 3 мільярдів доларів США, а купони — близько 1,75%.
Загальний обсяг випуску облігацій гіпермасштабними провайдерами, включаючи угоди від таких гігантів, як Alphabet і Amazon, у 2025 році досяг $121 млрд. Ця цифра в чотири рази перевищує середньорічний обсяг випуску від тих самих типів компаній за попередні п’ять років.
Amazon у березні 2026 року випустила рекордний евро-деномінований інструмент на суму 14,5 млрд євро, звернувшись до європейських ринків боргових інструментів для диверсифікації джерел фінансування.
Що це означає для інвесторів
Угоди з купоном 0% заслуговують особливої уваги. Інвестори, які купують ці інструменти, роблять чисту ставку на зростання акцій. Якщо базова акція застоюється або падає, вони залишаються з облігацією, яка не приносить доходу і може торгуватися нижче номіналу.
З $34 мільярдами випуску конвертованих інструментів у доларах США лише за чотири місяці ринок може досягти точки насичення. Занадто велика пропозиція без відповідного зростання попиту зазвичай означає, що емітентам доведеться поліпшити умови — або підвищити купони, або знизити премії конверсії.