Платформи криптокредитування роками оптимізували дохідність всередині замкненого циклу цифрових активів. Aave зараз робить вирішальний крок, щоб відкрити набагато більший ринок традиційного кредитування цінних паперів. За оригінальним звітом, засновник Aave Стані Кулєчов сказав, що протокол розширює свій загальний ринок з криптоактивів на всі класи активів завдяки кредитам під цінні папери та кредитуванню цінних паперів.
Цей крок безпосередньо підключає Aave до глобального пулу позичання цінних паперів, який утримує приблизно 4,6 трильйона доларів США у цінних паперах на позику і генерує щорічний дохід у розмірі близько 35 мільярдів доларів США, за словами виконавчого директора Aave Луїджі Д’Оноріо Де Мео. Цей план з’являється на тлі зростання популярності токенізації реальних активів, при цьому вартість RWA в ланцюжку недавно перевищила 20 мільярдів доларів США, як детально описано у тижневому огляді токенізації.
Чому токенізовані акції важливі зараз
Де Мео підтвердив, що Aave V4 додасть токенізовані акції до позичання цінних паперів у блокчейні. Користувачі зможуть отримувати комісії за позичання безпосередньо, без посередників та повторного використання, що є характерною рисою традиційних фінансів. Це структурна зміна. У традиційному позичанні цінних паперів ланцюжок депозитаріїв, головних брокерів та агентів забирає частину прибутку, перш ніж будь-який дохід досягне первинного кредитора.
Підхід Aave видаляє ці шари, дозволяючи смартконтрактам керувати життєвим циклом. Це стратегія ефективності, яка може зменшити витрати та розширити доступ. Час вибору варто відзначити. Інституційний попит на продукти з прибутком на ланцюзі зростає, зокрема через зменшення криптовалютних дохідностей. Останній сплеск SUI, спричинений інституційним стейкінгом та інтеграцією фінтеху, ілюструє, як капітал переміщується до ланцюгів, що пропонують реальну користь, а не лише спекуляції.
Що змінює Aave V4 для користувачів
Токенізовані акції на Aave — це не просто новий тип колатералу. Вони означають свідоме розширення від позичання під криптовалюти до позичання під традиційні цінні папери. Існуючі користувачі протоколу, які вже надають і позичають активи, такі як ETH, USDC та обгорнутый bitcoin, тепер зможуть взаємодіяти з токенізованими версіями акцій або інших цінних паперів. Позичальники зможуть запоручити токенізовані акції, щоб отримати ліквідність. Кредитори зможуть отримувати комісії, надаючи стейблкоїни під цей колатерал.
Кут дезінтермедіації є критичним. Демео підкреслив «без посередників або реіпотекації», що безпосередньо спрямовано на болісні точки на традиційному ринку позичання цінних паперів. Реіпотекація — коли колатерал використовується кілька разів, створюючи приховане кредитне плече — була джерелом системного ризику. Он-чейн модель Aave зробить потоки колатералу повністю прозорими.
Тренд токенізації реальних активів
Оголошення Aave — це не самостійний експеримент. Воно вписується в ширший рух, де децентралізовані фінансові протоколи інтегрують реальні активи. MakerDAO підтримує DAI за допомогою реальних позик. Ondo Finance та інші токенізували казначейські облігації. Міліардний показник у $20 млрд на ланцюзі для RWA свідчить про наявність попиту на токенізовані традиційні активи, які можуть взаємодіяти з інфраструктурою DeFi. Вхід Aave на ринок цінних паперів — логічний наступний крок, оскільки позичання є основним продуктом, а ринок цінних паперів перевищує капіталізацію криптовалют.
Тим не менш, регуляторна картина залишається нечіткою. Токенізовані акції є цінними паперами в більшості юрисдикцій. Навіть якщо смартконтракти Aave обробляють виконання, випуск та зберігання токенізованих цінних паперів, ймовірно, вимагатимуть регульованих суб’єктів. Протокол не розкрив, які випускачі чи партнери приведуть токенізовані акції на Aave V4, що залишає відкритим питання щодо інфраструктури відповідності. Без цього ціль у $4,6 трильйона може залишитися недоступною.
Що залишається невизначеним
Aave ще не розкрила, як будуть створюватися, зберігатися та викупатися токенізовані акції. Різниця між синтетичним представленням та юридично визнаним токенізованим цінним папером має надзвичайне значення для інституційного прийняття. Якщо активи є лише трекерами цін, модель позичання несе інші ризики, ніж у випадку прямих вимог до базових цінних паперів. Іншою змінною є ліквідність. Ринки токенізованих акцій залишаються тонкими порівняно з їх традиційними аналогами, і Aave потребуватиме достатньої глибини, щоб уникнути ланцюгових ліквідацій.
Незважаючи на відкриті питання, напрямок зрозумілий. Aave робить ставку на те, що межа між криптокредитуванням та традиційними фінансами стане ще більш розмитою. Якщо йому вдасться реалізувати V4 з придатним юридичним обгортанням, протокол зможе поглинути частину тих 35 мільярдів доларів щорічного доходу від кредитування цінних паперів. Ринок буде стежити за оголошеннями емітентів та активністю на тестнеті як за наступними помітними сигналами.