Як працює тимчасова втрата в криптовалюті?

Останнє оновлення 22 липня 2026 р.

Надання ліквідності децентралізованій біржі (DEX) — це популярний спосіб отримання пасивного доходу в крипто-просторі. Однак багато інвесторів неочікувано стикаються зі зниженням вартості свого портфеля, навіть коли обсяг торгівлі зростає. Це явище відоме як тимчасова втрата.

Розуміння того, як працює тимчасова втрата у криптовалюті, є необхідним для будь-кого, хто хоче успішно орієнтуватися у децентралізованому фінансі (DeFi). Цей посібник розбереться у механіці, математиці та стратегіях зменшення цього унікального ризику.

Визначення: Тимчасова втрата — це тимчасова втрата коштів, яку відчувають забезпечувачі ліквідності через волатильність торгової пари.
Причина: Вона виникає, коли ціна ваших внесених активів змінюється порівняно з моментом вашого внесення.
«Тимчасовий» порівняно з реалізованим: збиток є лише «тимчасовим», доки ви зберігаєте свої активи у пулу. Він стає постійним у момент виведення.
Розбіжність є ключовою: чим більша розбіжність цін між двома активами у пулу, тим вищий тимчасовий збиток.
Компроміс: Постачальники ліквідності (LP) сподіваються, що торгова комісія, отримана від торгівлі, перевищить вплив втрати.

Щоб зрозуміти, як працює тимчасова втрата у криптовалюті, спочатку нам потрібно розглянути основу DeFi: автоматизований маркет-мейкер (AMM).

На відміну від традиційних бірж, які використовують книгу ордерів, DEX, такі як Uniswap або PancakeSwap, використовують ліквідні пулі. Коли ви надаєте ліквідність, ви робите депозит рівної вартості двох різних токенів (наприклад, ETH і USDT) у пул.

Формула постійного добутку

Більшість AMM використовують певну математичну формулу для визначення цін на активи:

x * y = k

$$$$ — це кількість активу A.
$$$$ — це кількість активу B.
$$$$ є сталою величиною, яка має залишатися незмінною.

Коли ринкова ціна ETH зростає на зовнішніх біржах, арбітражери купують дешеве ETH із ліквідного пулу та продають його іншим чином з прибутком. Вони роблять це доти, доки ціна в пулі не збігтиметься з глобальною ринковою ціною. Хоча це підтримує баланс пулу, воно змінює співвідношення активів у пулі, залишаючи LP з більшою кількістю «дешевшого» активу та меншою кількістю «дорожчого».

Чому відбувається втрата?

Збиток виникає тому, що AMM не «знає» ринкову ціну; він знає лише співвідношення. Якби ви просто зберігали свої токени у приватному гаманці (HODL), ви б отримали повний прибуток від зростання ціни. Оскільки ви надали ліквідність, AMM продав частину вашого зростаючого активу, щоб підтримувати константу $$$$ , залишивши вас з меншою загальною вартістю, ніж якби ви нічого не робили.

Щоб справді зрозуміти вплив, нам потрібно подивитися на цифри. Втрата не є лінійною; вона прискорюється зі збільшенням розбіжності цін.

Таблиця розрахунку тимчасової втрати

Якщо припустити стандартний ліквідний пул 50/50, ось як масштабується втрата залежно від змін ціни:

Зміна ціни	Непостійна втрата
1,25x (збільшення на 25%)	0,60%
1,50x (збільшення на 50%)	2,00%
2.00x (100% збільшення)	5,70%
3.00x (збільшення на 200%)	13,40%
4.00x (збільшення на 300%)	20,00%
5.00x (збільшення на 400%)	25,50%

Ілюстративний приклад

Депозит: Ви робите депозит 1 ETH (вартістю $2 000) і 2 000 USDT до пулу. Ваш загальний депозит становить $4 000.
Зміна ціни: Ціна ETH стрибає до $4 000 на відкритому ринку.
Арбітраж: арбітражери ребалансують пул. Тепер у вас приблизно 0,707 ETH і 2 828 USDT.
Результат: Ваша сума пулу зараз $5,656.
Порівняння: Якби ви просто тримали 1 ETH і 2 000 USDT, ваша вартість становила б $6 000.
Втрата: Ваша «непостійна втрата» — це різниця: $344 (приблизно 5,7%).

Не всі ліквідні пули створені рівними. Залежно від волатильності та кореляції активів, ризик втрати значно варіюється.

Пари стейблкоїнів та корельовані активи

У пулах, де активи прив’язані один до одного (наприклад, USDT/USDC або stETH/ETH), співвідношення цін залишається майже постійним. Оскільки розбіжність дуже мала, тимчасова втрата незначна. Саме тому фармінг стейблкоїнів вважається «безпечнішим» входом у DeFi.

Пари з високою волатильністю

Надання ліквідності для нового альткоїна проти стейблкоїна — це найризикованіший крок. Якщо альткоїн «злітає» (зростає на 500%), ваша тимчасова втрата буде колосальною. Навпаки, якщо альткоїн руйнується, AMM «купить діп» за вас, наповнюючи вашу сумку активом, що втрачає вартість, продавши ваші стейблкоїни.

Роль торгової комісії

Важливо пам’ятати, що LP отримують відсоток від кожної угоди, яка відбувається в пулі. Щоб LP був прибутковим, накопичена торгова комісія повинна бути більшою, ніж тимчасова втрата.

Формула для прибутку LP:

Прибуток = (торгова комісія + стимули до доходу) - тимчасова втрата

Хоча ви не можете повністю виключити ризик у стандартних AMM, ви можете використовувати ці стратегії для захисту свого капіталу:

Yield Farming Incentives: Many platforms offer "liquidity mining" rewards in the form of a governance token. These extra rewards are often high enough to offset any loss.
Стейкінг стейблкоїнів: вибирайте пари з низькою волатильністю, якщо ви уникайте ризику.
Динамічні/зважені пули: Деякі протоколи, такі як Balancer, дозволяють створювати пули, які не є 50/50 (наприклад, пули 80/20). Це зменшує витрати на більш волатильний актив.
Концентрована ліквідність: Платформи, такі як Uniswap V3, дозволяють надавати ліквідність у межах певного діапазону цін. Хоча це може збільшити комісії, воно також вимагає більш активного управління, щоб уникнути виходу за межі діапазону.
Чекайте на повернення: якщо ціна активів повернеться до точного співвідношення, при якому ви внесли їх, тимчасова втрата зникне. Саме тому її називають «тимчасовою».

Непостійна втрата — це «вартість ведення бізнесу» у світі децентралізованої ліквідності. Це математична певність у пулах $$x \times y = $$, коли ціни змінюються. Щоб бути успішним постачальником ліквідності, ви повинні змінити свій погляд з «тримання» на «маркет-мейкінг».

Обираючи пари з високим обсягом торгівлі та керованою волатильністю — та залишаючись в курсі того, як працює тимчасова втрата в криптовалюті — ви можете перетворити DeFi на потужний інструмент для генерації багатства. Завжди розраховуйте свою потенційну дивергенцію, перш ніж вкладати великі суми капіталу в пул.

Створіть свій безкоштовний акаунт KuCoin сьогодні, щоб отримати доступ до більше ніж 700 глобальних криптоактивів і найновіших перлини. Зареєструйтеся зараз!

Як працює тимчасова втрата в криптовалюті, якщо ціна падає?

Непостійна втрата відбувається незалежно від того, чи піднімається ціна, чи падає. Якщо ціна активу A значно падає відносно активу B, AMM використовуватиме ваш актив B (більш цінний) для купівлі більшої кількості активу A, ціна якого падає. Ви отримуєте більше токенів, які коштують менше, що призводить до меншої загальної вартості, ніж якби ви просто тримали їх.

Коли тимчасова втрата стає постійною?

Втрата стає постійною в той момент, коли ви виводите свою ліквідність з пулу. До цього моменту втрата є лише «на папері». Якщо ціни на активи повернуться до того ж співвідношення, яке було на момент вашого внесення, втрата повністю зникає.

Чи можуть торгові комісії компенсувати, як працює нестійкий збиток у криптовалюті?

Так, це основна мета більшості LP. Якщо у пулу високий обсяг, 0,3% (або подібний) збір, що стягується з кожної угоди, може накопичуватися з часом і перевищити відсоток, втрачений через розбіжність цін. Це поширено у пулах з високим трафіком, таких як ETH/USDC.

Чи існує якийсь спосіб повністю уникнути тимчасових втрат?

Єдині способи уникнути цього — надавати ліквідність лише до пулу стейблкоїнів, використовувати протоколи, які пропонують «страхування від тимчасових втрат», або використовувати протоколи одностороннього стейкінгу. Однак вони часто супроводжуються нижчою дохідністю або іншими типами ризиків смартконтрактів.

Чому люди все ще надають ліквідність, якщо знають, як працює тимчасова втрата у криптовалюті?

LP надають ліквідність через потенціал високого прибутку завдяки поєднанню торгової комісії та «Liquidity Mining» (додаткові токен-винагороди). У багатьох випадках ці винагороди значно перевищують стратегію «Утримувати», навіть після врахування нестійкого збитку.