Що таке Pendle (PENDLE)
У складному децентралізованому фінансі (DeFi) ландшафті дохід більше не є просто пасивним побічним продуктом тримання активів. Він є торгівельним, хеджованим та спекулятивним товаром. У серці цієї еволюції знаходиться Pendle (PENDLE), провідний у світі протокол для токенізації доходу. Шляхом перенесення принципів деривативів по відсоткових ставках з традиційного фінансу (TradFi) на блокчейн, Pendle створив ринок на мільярди доларів, де користувачі можуть фіксувати фіксовані ставки або посилювати свій дохідний експозицію з безпрецедентною точністю.
Під час проходження першого кварталу Pendle зазнав найбільшої трансформації на сьогодні: переходу від застарілої моделі «ve-locking» до екосистеми рідкісного sPENDLE.
Основні висновки
-
Перехід sPENDLE: 20 січня 2026 року Pendle офіційно замінив свою застарілу модель ve-блокування на sPENDLE — рідкий стейкінг токен. Ця зміна виключила блокування на кілька років, введена 14-денний період виведення та значно підвищила ефективність капіталу.
-
Модель викупу доходу: За новою токеномікою понад 80% доходу протоколу зараз використовується для викупу PENDLE на відкритому ринку. Ці токени розподіляються власникам sPENDLE, створюючи пряме зв’язування посилання між використанням протоколу та власниками токенів.
-
Boros & Rate Trading: Платформа Boros від Pendle до березня 2026 року перевищила 12 мільярдів доларів США у сукупному обсязі. Вона дозволяє трейдерам хеджувати або спекулювати на «ставках фінансування» з перпетуальних бірж, ефективно переносячи інтереси TradFi на блокчейн.
-
Алгоритмічні випуски: протокол перейшов від ручного «голосування за показники» до алгоритмічної моделі випуску, зменшивши загальну інфляцію PENDLE приблизно на 30%, одночасно оптимізуючи ліквідність серед прибуткових пулів.
Що таке Pendle?
Pendle — це децентралізований протокол, який дозволяє токенізацію та торгівлю майбутнім дохідністю від активів, що генерують дохід (наприклад, ліквідних стейкінг-токенів, стейблкоїн пулу та токенів RWA). Використовуючи свою унікальну стандартизовану дохідність (SY), Pendle розділяє будь-який актив, що генерує дохід, на дві окремі, торгувані компоненти: токен основної суми (PT) і токен дохідності (YT).
Токен PENDLE слугує основою цього ринку. У 2026 році він перетворився з простого активу для управління на токен з високою корисністю для стейкінгу (PENDLE), який отримує дохід від протоколу та спрямовує стимули ліквідності через різні ланцюги.
Для інвесторів, які стежать за швидким розширенням секторів DePIN та AI yield, KuCoin Blog пропонує необхідні глибокі аналізи того, як Pendle інтегрує ці нові класи активів.
Як це працює
Архітектурна геніальність Pendle полягає в її здатності перетворювати «час» на торгівельний актив. Протокол працює через три основні стовпи:
-
Відділення доходу (PT та YT)
Коли актив з дохідністю (наприклад, stETH) депонується до Pendle, він обгортається і розділяється:
-
Токен основної суми (PT): Це представляє початкову основну суму. Його продають із дисконтом, і його можна обміняти 1:1 на базовий актив у термін дозрівання. Купівля PT є суттєвою фіксацією фіксованої дохідності.
-
Yield Token (YT): Це представляє право на всі майбутні доходи та «балли», генеровані активом до дати погашення. Купівля YT — це лівереджна ставка на зростання доходів.
-
Оновлення sPENDLE
На початок 2026 року Pendle офіційно відмінив систему багаторічного блокування (vePENDLE) на користь sPENDLE.
-
Liquid Governance: sPENDLE — це токен рідкісного стейкінгу, який дозволяє користувачам отримувати нагороди протоколу, не блокуючи свій капітал на роки. Він має період виведення в 14 днів, що значно збільшує ефективність капіталу.
-
Доходи викупів: За цією новою моделлю до 80% комісій протоколу використовуються для викупу PENDLE на ринку та розподілу їх серед власників sPENDLE.
-
Алгоритмічні викиди: протокол перейшов на алгоритмічну модель, зменшивши інфляцію PENDLE приблизно на 20–30%, оптимізувавши розподіл нагород.
-
Boros: Межа торгівлі курсами
У кінці 2025 та на початку 2026 року платформа Boros Pendle досягла масового впровадження, досягнувши понад 6,9 мільярда доларів США у відкритому інтересі. Boros дозволяє користувачам токенізувати та торгувати ставками фінансування перпетуалів (такими, як ті, що знаходяться на Hyperliquid або Ethena), ефективно з’єднуючи перпетуали DEX з ринком процентних ставок.
Щоб залишатися в курсі технічних оновлень, таких як міграція sPENDLE, завжди слід стежити за стрічками офіційних оголошень щодо критичних термінів та інструкцій щодо мостів.
Ризики та міркування
Хоча Pendle пропонує інструменти хеджування професійного рівня, складність деривативів дохідності несе певні ризики:
-
Волатильність дохідності: Токени YT — це активи зі знеціненням з часом. Якщо базова річна процентна ставка активу впаде нижче за «приховану дохідність», за якою ви купили YT, ваша позиція може закінчитися без вартості при дозріванні.
-
Взаємозалежність смартконтрактів: Pendle «обгортає» інші протоколи (Lido, Aave, Ethena). Будь-яка невдача цих базових протоколів може вплинути на вартість токенів PT і YT Pendle.
-
Концентрація ліквідності: Хоча спот-ринки для PENDLE є високоліквідними, певні пули довгострокових YT/PT можуть мати меншу ліквідність, що призводить до більшого прослизання при великих угодам.
Випадки використання
Універсальна структура Pendle підтримує кілька високоефективних торгових стратегій у 2026 році:
-
Фіксована ставка заощадження: Консервативні користувачі купують токени PT (наприклад, PT-USDe) зі знижкою, забезпечуючи гарантовану фіксовану річну процентну ставку, яка часто вища за традиційні ставки кредитування DeFi.
-
Оптимізація збирання балів: під час "Ейрдроп сезонів" користувачі купують токени YT, щоб отримати масовий доступ до балів протоколу (наприклад, балів EigenLayer або Mitosis) за частину вартості тримання реальних активів.
-
Хеджування для інституцій: дохідні казначейські цінні папери використовують Pendle для продажу своєї майбутньої YT на ринку, ефективно фіксуючи свій бюджет на наступні 12 місяців незалежно від волатильності ринку.
-
Голосування за стейкінг: Утримуючи sPENDLE, користувачі беруть участь у «Гейдж-голосуванні», вирішуючи, які пули отримають найбільше стимулювання, отримуючи частку торгової комісії протоколу.
Для тих, хто лише починає, KuCoin Lite Version надає спрощений інтерфейс для отримання PENDLE перед переходом до більш складних стратегій вилучення дохідності.
Порівняння: Pendle проти традиційного DeFi (стандартне позичання та стандартний DEX)
| Функція | Pendle (2026) | Стандартне кредитування (Aave/Spark) | Стандартний DEX (Uniswap) |
| Основна корисність | Доходні деривативи | Капітальна оренда | Біржа активів |
| Тип винагороди | Виправлено або з левериджем | Змінна | Комісії за обмін |
| Керівництво | Liquid (sPENDLE) | Стандартне управління | Стандартне управління |
| Ризикова актив | YT (зі зменшенням з часом) | Ризик ліквідації | Непостійна втрата |
| Дозрівання | Виправлені дати закінчення терміну дії | Перпетуальний | Перпетуальний |
ППЗ
Q1: Що відбувається, коли ринок Pendle закінчується?
На термін дії токени YT припиняють нарахування дохідності, і їхня вартість зводиться до нуля. Токени PT стають викупними у співвідношенні 1:1 за базовим активом. Користувачам слід продовжити свої позиції або викупити свої PT незабаром після терміну дії.
Q2: Чому sPENDLE кращий за vePENDLE?
sPENDLE видаляє період «примусового блокування» (який може тривати до 4 років), замінюючи його 14-денним вікном виведення. Це дозволяє вашому PENDLE залишатися ліквідним і сумісним з іншими DeFi-протоколами, одночасно отримуючи нагороди за управління.
Q3: Як я можу відстежувати передбачувану річну процентну ставку?
Ви можете відстежувати приховану APY, яка відображає очікування ринку щодо майбутнього доходу, безпосередньо в dapp Pendle або через агрегатори даних, зв’язані в розділі KuCoin Markets.
Висновок: Чому PENDLE має значення
Розуміння того, що таке Pendle (PENDLE), є фундаментальним для розуміння майбутнього «Інституційного DeFi». Розділяючи дохід на його складові частини, Pendle надав відсутню інфраструктуру для управління ризиками в мережі. З запуском sPENDLE та експоненційним зростанням платформи торгівлі ставками Boros, Pendle еволюціонував з нішевого протоколу в основу глобальної криптоекономіки.
Створіть безкоштовний акаунт KuCoin, щоб відкрити для себе наступні криптовалюти та торгувати понад 1 000 глобальних цифрових активів сьогодні. Створити зараз!
