Фірми, що керують скарбницею Ethereum, залежать від стейкінгу для 60% доходу на тлі збитків 2025 року
2026/06/02 15:35:00
Компанії, що керують скарбницею ethereum, все більше полагоджуються на дохід від стейкінгу, оскільки збитки 2025 року тиснуть на модель цифрової скарбниці. Дані Everstake показують, що стейкінг забезпечив 60% розкритого доходу скарбниці ETH серед компаній, що звітують.
Компанії, що керують етеревим скарбницями, змінюють спосіб створення вартості для акціонерів. Просте утримання ETH у балансі більше не достатньо для приваблення інвесторів, особливо з урахуванням того, що спот-криптовалютні ETF роблять прямий доступ до Ether простішим. Водночас волатильність ціни ETH продовжує впливати на фінансові результати компаній із величезними резервами цифрових активів.
Звіт від стейкінг-провайдера Everstake показує, що стейкінг становив у середньому 60% від звітної виручки серед компаній ethereum-скарбниці, які окремо розкривали дохід, пов’язаний із стейкінгом. У тому ж звіті зазначено, що компанії ethereum-скарбниці з втратами у розглянутій вибірці показали загальні чисті втрати за 2025 рік на суму близько $1,41 млрд.
Дані вказують на чіткий тренд. Компанії з етеревієвою скарбницею більше не оцінюються лише за кількістю ETH, яку вони тримають. Вони все частіше оцінюються за ефективністю використання цих активів для отримання дохідності, управління ризиками та підтримки довіри інвесторів у складних ринкових умовах.
Стейкінг ETH дозволяє компаніям отримувати мережеві винагороди, допомагаючи забезпечити безпеку Ethereum. Це створює джерело доходу, яке може підтримувати операції та зменшити частину тиску на баланс. Однак стейкінг також супроводжується операційними, регуляторними, ліквіднісними та ринковими ризиками. Тенденція свідчить про зміну від пасивного тримання до активних, з управлінням ризиками стратегій скарбниці.
Фірми ethereum treasury переходять від пасивного тримання ETH
Фірми-скарбниці ethereum — це публічні компанії, які тримають ETH як ключову частину своєї корпоративної стратегії скарбниці. Деякі діють безпосередньо в сфері блокчейну, майнінгу, інфраструктури чи ринків цифрових активів. Інші зробили акцент на накопиченні ETH як частини ширшої стратегії балансу.
Чому стара модель скарбниці змінюється
Спочатку апеляція моделі скарбниці була проста. Публічна компанія, яка тримає ETH, могла надати традиційним інвесторам фондового ринку непряме виставлення на ethereum, не вимагаючи від них використання криптовалютних гаманців, бірж або інфраструктури ланцюга. Під час бичих ринкових циклів цей підхід міг привернути сильний інтерес інвесторів.
Ця модель стала складнішою. Коли інвестори отримали доступ до регульованих продуктів, які безпосередньо відстежують криптоактиви, цінність компанії публічного скарбу змінилася. Компанія, яка тримає лише ETH, може бути менш привабливою, якщо інвестори можуть отримати подібний вплив через простіші та менш витратні продукти.
Стейкінг додає новий шар доходу
Ось чому стейкінг став важливим. Стейкінг надає компаніям, що керують етеревіум-скарбницею, те, чого багато пасивних інвестиційних продуктів можуть не надавати повністю: отримання доходу від базового ETH. Замість того щоб залишати ETH як неактивний резервний актив, компанії можуть стейкати його і отримувати нагороди на рівні протоколу.
Звіт Everstake свідчить, що стейкінг тепер є основним джерелом доходу для кількох компаній з етеревіум-скарбницями. Серед компаній, які окремо розкривали дохід, пов’язаний із стейкінгом, стейкінг приніс у середньому 60% розкритого доходу. Це не означає, що кожна компанія з етеревіум-скарбницею отримує 60% свого доходу від стейкінгу. Цей показник стосується лише тих компаній, які чітко розкривали дохід від стейкінгу окремо.
Тим не менш, ця цифра свідчить про важливість стейкінгу для компаній, які намагаються обґрунтувати публічну модель скарбниці ethereum.
Ця зміна також відображає більш широку зміну на крипторинку. Інституції більше не зосереджені лише на утриманні цифрових активів для експозиції ціни. Вони також звертають увагу на дохідність, ефективність капіталу, відповідність, зберігання та дохідність з урахуванням ризику. Система довідки на основі стейкінгу ethereum природно вписується в цю дискусію, оскільки ETH може використовуватися продуктивно всередині мережі.
Прозорість стає все важливішою
Для фірм-скарбників виклик полягає у тому, щоб зробити цю продуктивність видимою для акціонерів. Інвестори хочуть знати, скільки ETH зберігається, скільки застакано, як розраховуються нагороди, які кастодіани або валідатори використовуються, і які ризики існують.
Компанії з більш чіткими розкриттями можуть перебувати у кращому положенні, ніж фірми, які звітують лише про загальні баланси цифрових активів, не пояснюючи, як використовуються ці активи.
Чому стейкінг став джерелом доходу
Стейкінг ethereum дозволяє власникам ETH брати участь у забезпеченні безпеки мережі та отримувати винагороди за це. Після переходу ethereum з proof-of-work на proof-of-stake валідатори замінили майнерів як ключові учасники, відповідальні за пропонування та підтвердження блоків. Валідатори зобов’язують ETH мережі та можуть отримувати винагороди за допомогу у підтримці безпеки ethereum.
Перетворення етх-залишків на дохід
Для публічних компаній з ETH-скарбницями стейкінг може допомогти перетворити волатильний актив балансу на джерело регулярного доходу. Це особливо важливо, коли ціни на ETH низькі або коли компанії повідомляють про збитки. Нагороди за стейкінг можуть не повністю компенсувати великі нереалізовані збитки, але вони створюють вимірюваний доход, який показує, що компанія робить більше, ніж просто чекає на зростання цін на ETH.
Звіт Everstake вказує на кілька компаній, які суттєво залежали від доходів від стейкінгу.SharpLink, наприклад, зазначається як компанія, яка отримувала більшість своїх звітних доходів від стейкінгу ETH. Forum Markets також підкреслюється як компанія, яка отримувала всі свої звітні доходи від стейкінгу. Bit Digital звітує про нагороди за стейкінг ETH, які значно зросли рік до року, хоча стейкінг становив меншу частку їх загального доходу порівняно з компаніями, які більше зосереджені на стейкінгу.
Ці приклади показують, що компанії, що керують скарбницею Ethereum, використовують стейкінг різними способами. Для деяких компаній стейкінг є основним джерелом доходу. Для інших він є лише частиною ширшої бізнес-моделі, яка може включати майнінг, інфраструктуру, торгівлю, хостинг або інші послуги з цифровими активами.
Чому нативне стейкінг приваблює інституції
Апеляція зрозуміла. Дохід від стейкінгу походить із механізмів власної мережі Ethereum, а не ззовнішніх угод позичання. Це може зробити нативний стейкінг більш привабливим, ніж деякі стратегії з вищим ризиком, які залежать від позичальників, кредитного плеча або складних структур DeFi.
Для інституцій власне стейкінг може здаватися більш прямим, ніж багато інших можливостей отримання доходу в криптовалюті. Він пов’язаний із участю в мережі, а не зі спекулятивною діяльністю по наданню позик.
Однак стейкінг не є безризиковим. Валідатори можуть стикатися зі штрафами, якщо не працюють належним чином. Умови зберігання повинні бути безпечними. ETH може підлягати обмеженням щодо часу зняття та планування ліквідності. Регуляторне регулювання також може відрізнятися на різних ринках. Публічні компанії повинні чітко пояснювати ці ризики, щоб інвестори розуміли, як генерується дохід від стейкінгу.
Стейкінг не видаляє ринковий ризик
Дохід від стейкінгу не слід сприймати як повне рішення. Краще розуміти його як одну з частин більш активної стратегії скарбниці ethereum. Компанії, які стейкають ETH, можуть потенційно збільшити дохід, але залишаються під впливом волатильності ціни ETH.
Результати 2025 року чітко це підтверджують. Everstake повідомила, що фірми з сховищами ETH у їх оглянутій групі, які звітували про збитки, показали загальні чисті збитки на суму близько 1,41 млрд доларів США. BitMine Immersion Technologies також повідомила про чистий збиток у розмірі 9,02 млрд доларів США за шість місяців, що закінчилися 28 лютого, головним чином через нереалізовані збитки від цифрових активів. Ці цифри показують, що дохід від стейкінгу не зняв фінансовий тиск, з яким стикається сектор. Навпаки, він став інструментом, який компанії могли використовувати для підтримки операцій та посилення своєї розповіді про сховище.
Втрати 2025 року виявили слабкості в моделі скарбниці
Великі спільні збитки, повідомлені компаніями, що керують скарбницею ETH, показують обмеження моделі цифрової скарбниці. Зберігання ETH може створювати зростання під час сильних ринкових циклів, але також може призводити до фінансового тиску, коли ціни на активи падають або бухгалтерські коригування впливають на звітні прибутки.
Основні ризики, з якими стикаються компанії, що володіють ETH-скарбницями
Публічні компанії з великою кількістю ETH піддаються декільком рівням ризику. Перший — ринковий ризик. Ціни ETH можуть різко змінюватися, а спад може зменшити вартість резервів.
Другим є бухгалтерський ризик. Залежно від того, як класифікуються та оцінюються цифрові активи, компанії можуть відображати нереалізовані збитки, які впливають на чистий прибуток, навіть якщо вони не продали свої ETH.
Третім є ризик настроїв інвесторів. Якщо акціонери втратять довіру до стратегії скарбниці компанії, акції можуть торгуватися нижче за вартість своїх основних криптовалютних резервів.
Ця проблема стала важливішою зі зрілістю криптовалютних інвестиційних продуктів. У попередніх циклах деякі компанії з цифровими активами торгували з премією, оскільки пропонували зручний доступ до ринку. Зараз інвестори мають більше варіантів. Публічна компанія з скарбницею повинна пропонувати більше, ніж просто експозицію балансу.
Активне управління супроводжується новою складністю
Стейкінг — це один із варіантів, але не єдиний. Звіт Everstake свідчить, що фірми, що керують ETH-скарбницями, можуть змусити досліджувати ширші стратегії отримання доходу та інфраструктури, включаючи стейкінг, DeFi, можливості, пов’язані з MEV, та інші форми генерації доходу на ланцюзі.
Ринок все більше винагороджує активне управління, але активне управління також приносить додаткову складність. Стратегії DeFi можуть вводити ризики смартконтрактів, ризики ліквідності, ризики контрагента, ризики управління та регуляторну невизначеність. Можливості, пов’язані з MEV, можуть вимагати складної інфраструктури та уважного контролю ризиків.
Стейкінг вимагає оперативної експертизи та прозорого звітності. Публічні компанії повинні балансувати бажання отримати дохід із потребою у безпеці, дотриманні вимог та довірі інвесторів.
Стійкість стає ключовим питанням
Збитки 2025 року також викликають питання щодо стійкості. Якщо основна бізнес-модель компанії полягає у триманні та стейкінгу ETH, інвестори можуть запитувати, чи достатньо висока дохідність від стейкінгу, щоб оправдати корпоративні витрати, витрати на публічне розміщення, винагороди керівництва та ринкові ризики.
Фірма-скарбниця повинна продемонструвати, що здатна створювати вартість, яка перевищує те, чого можуть досягти інвестори, просто тримаючи ETH або використовуючи пасивний інвестиційний продукт. Щоб відповідати цьому стандарту, компаніям може знадобитися дисципліноване накопичення ETH, професійна інфраструктура для стейкінгу, чіткі практики зберігання, прозорі розкриття інформації та ефективне управління капіталом.
Без цих елементів дохід від стейкінгу може бути недостатнім для підтримки довіри інвесторів.
Тиск з боку ETF змінює конкурентну картину
Спот-крипто-ETF змінили ринок для публічних компаній з цифровими активами у скарбниці. До того, як ETF стали широко доступними, інвестори, які хотіли отримати виставлення криптовалют через традиційні фінансові акаунти, мали обмежений вибір. Публічні компанії, що тримають BTC або ETH, могли скористатися цією прогалиною.
Фірми скарбниці повинні пропонувати більше, ніж просто виставлення
Зараз умови інші. Інвестори можуть отримати доступ до криптовалютної експозиції через більш прямі інвестиційні продукти. Це ускладнює для фірм-скарбників обґрунтування премії, якщо вони не можуть запропонувати щось додаткове.
Для фірм, що керують етеревіум-скарбницями, стейкати — один із найочевидніших способів створення додаткової вартості. ETH — це не лише резервний актив. Він також є продуктивним мережевим активом у системі доведення права власності. Це означає, що між простим триманням ETH і використанням ETH у стратегії валідатора чи стейкінгу може бути суттєва різниця.
Якщо ETF не пропонує стейкінг-доходи, компанія з ефірним скарбницей, яка стейкає свої активи, може висувати потенційну перевагу. Вона може стверджувати, що не просто тримає ETH, а використовує ETH для отримання додаткового доходу.
Чіткий звіт може вирішити довіру інвесторів
Ця перевага залежить від виконання. Інвестори зацікавлені у тому, чи є стейкінг-доходи значущими після витрат, чи є стратегія масштабованою та чи правильно управліються ризики.
Це створює тиск на покращення звітності. Компаніям може знадобитися розкривати більше деталей щодо продуктивності стейкінгу, партнерів-валідаторів, ставок винагород, витрат, структури зберігання та контролю ризиків. Інвестори можуть стати менш схильними приймати невизначені твердження щодо генерації дохідності.
Конкуренція з боку ETF також може змусити компанії, що керують етеревіум-скарбницями, чіткіше визначити свою ідентичність. Деякі можуть стати компаніями, що зосереджені на дохідності та зберігають ETH. Інші можуть позиціонувати себе як компанії, що розробляють інфраструктуру блокчейну. Деякі можуть поєднувати стратегії скарбниці з сервісами валідаторів, інтеграціями DeFi або інституційними продуктами стейкінгу.
Що означає дохід від стейкінгу для інвесторів
Для інвесторів зростання доходів від стейкінгу створює як можливості, так і необхідність обережності. З позитивного боку, стейкінг може зробити компанії з ETH-скарбницями більш продуктивними. Компанія, яка стейкає свої ETH, може отримувати дохід навіть під час періодів бокового ринку.
Як інвестори можуть оцінити дохід від стейкінгу
Дохід від стейкінгу може надати більш чіткий спосіб оцінки ефективності. Замість того щоб зосереджуватися лише на триманні ETH і рухах ціни акцій, інвестори можуть аналізувати, який дохід компанія отримує від своїх активів у скарбниці.
Проте інвесторам слід бути обережними і не переоцінювати вплив стейкінгу. Доходність стейкінгу ETH зазвичай значно менша, ніж коливання ціни ETH. Компанія може отримувати нагороди за стейкінг і все одно повідомляти про великі збитки, якщо ціни на ETH падають або бухгалтерські коригування зменшують звітні прибутки.
Дані Everstake точно це підтверджують. Стейкінг став основним джерелом доходу для деяких компаній, але сектор все ще зареєстрував значні спільні збитки.
Роль DeFi, MEV та просунутих стратегій отримання доходу
Стейкінг може бути першим основним шаром доходу для компаній, що керують скарбницею Ethereum, але, можливо, не останнім. Звіт Everstake свідчить, що компаніям може знадобитися розглянути додаткові стратегії отримання дохідності, щоб залишатися конкурентоспроможними. До них можуть входити позичання у DeFi, надання ліквідності, дохід, пов’язаний з MEV, рестейкінг та інші можливості фінансової інфраструктури на основі Ethereum.
Більше дохідності може означати більший ризик
Кожна з цих стратегій має потенційні переваги, але також додає ризики. Позичання у DeFi може генерувати дохід, але залежить від смартконтрактів, управління колатералом, ринкової ліквідності та попиту з боку позичальників. Надання ліквідності може приносити комісії, але також може виставити учасників на непостійні втрати та ринкову волатильність.
Стратегії MEV вимагають технічної складності й можуть викликати питання щодо управління чи репутації. Рестейкінг може збільшити потенційний дохід, але також може створити додаткові ризики пов’язані зі штрафуванням, смартконтрактами та системними проблемами.
Публічні компанії повинні бути особливо обережними, оскільки акціонери очікують професійного контролю ризиків. Публічно торгуєма компанія має ширший базис інвесторів та більші обов’язки щодо розкриття інформації, тому фірми з управління скарбом повинні балансувати інновації з прозорістю.
Зростання активного управління етеревіум-скарбницею
Найбільш стійкими стратегіями скарбниці ETH можуть бути ті, що поступово додають дохід. Компанія може почати з нативного стейкінгу, а потім додати обрані партнерства з інфраструктурою або стратегії DeFi після створення надійних систем зберігання, відповідності та звітності.
З часом найсильніші компанії можуть виглядати менше як пасивні власники активів і більше як фінансові оператори, нативні для Ethereum. Ці компанії не просто накопичуватимуть ETH. Вони використовуватимуть ETH для забезпечення мережі, отримання доходу від стейкінгу, участі в інституційному рівні он-чейн фінансів та створення сервісів навколо фінансової екосистеми Ethereum.
Проте це майбутнє залежить від ринкової дисципліни. Інвестори, ймовірно, стануть більш обережними. Компанії, які прагнуть до дохідності без належного контролю ризиків, можуть зазнати збитків, регуляторного нагляду або шкоди репутації. Компанії, які дотримуються виміряного підходу, можуть краще підготуватися до переживання складних ринкових циклів.
Інституційна історія ethereum все ще розгортається
Зростання доходів від стейкінгу серед компаній з етеревіум-скарбницями вписується в більш широку інституційну історію Ethereum. Ethereum більше не сприймається лише як платформа для децентралізованих додатків та запуску токенів. Він все частіше розглядається як фінансова інфраструктура для стейблкоїнів, токенізованих активів, децентралізованих бірж, стейкінгу та інституційного розрахунку.
ETH як продуктивний скарбовий актив
Для компаній, що керують державними скарбницями, ця ширша історія має значення. ETH — це не лише спекулятивний актив у балансі. Це рідний актив мережі, яка підтримує велику частину он-чейн фінансової діяльності. Стейкінг пов’язує компанії безпосередньо з цією мережею, дозволяючи їм брати участь у верифікації та отримувати винагороди.
Це робить ethereum відмінним від багатьох інших цифрових активів. Можливість стейкати ETH дає фінансовим компаніям засіб представити свої активи як вкладення у продуктивну інфраструктуру. Таке позиціонування може привернути інвесторів, які шукають більше, ніж пасивну спекуляцію цінами.
Можливість і тиск існують разом
Тим не менш, інституційна історія ethereum не є гарантованою. Регуляторна невизначеність залишається ключовим фактором. Послуги стейкінгу зазнали уваги регуляторів у кількох ринках. Бухгалтерський облік продовжує розвиватися. Волатильність ціни ETH може перекрити дохід від стейкінгу. Конкуренція з боку інших блокчейнів та фінансових продуктів залишається активною.
Звіт Everstake важливий, тому що він дає більш чітке уявлення про те, як фірми-скарбниці адаптуються. Цифра в 60% доходів від стейкінгу показує, що стейкінг більше не є побічним аспектом для деяких фірм. Він стає центральною частиною бізнес-моделі. Сумарний збиток у розмірі $1,41 млрд показує, що ця бізнес-модель все ще перебуває під тиском.
Разом ці цифри демонструють як можливості, так і ризики. Фірми, що керують етеревіумськими скарбницями, можуть використовувати стейкінг для отримання доходу, але не можуть покладатися лише на стейкінг, щоб вирішити всі фінансові виклики. Успішними, ймовірно, виявляться ті компанії, які поєднують експозицію ETH із дисциплінованим управлінням скарбницею, прозорою звітністю та обережно розробленими стратегіями отримання доходу.
Висновок
Компанії, що керують скарбницею ethereum, переходять до більш конкурентної та вимогливої фази. Тримання ETH одного лише не є достатнім, оскільки спот-криптовалютні ETF роблять пасивне володіння простішим для інвесторів.
Стейкінг став ключовою стратегією. Everstake повідомив, що стейкінг становив 60% розкритої виручки, тоді як фірми з дефіцитом ETH скарбниці зафіксували загальні чисті збитки за 2025 рік на суму близько $1,41 млрд. Це свідчить про те, що дохід від стейкінгу зростає, але фінансовий тиск залишається високим.
У майбутньому компанії повинні довести, що здатні керувати експозицією ETH, генерувати дохід від стейкінгу, контролювати ризики та забезпечувати прозору звітність. Для інвесторів одного тримання ETH уже недостатньо. Якість доходу, зберігання, оцінка та управління ризиками зараз мають більше значення, ніж коли-небудь.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Що таке компанії з етеріум-скарбницями?
Фірми-скарбниці ethereum — це публічні компанії, які тримають ETH як частину своєї корпоративної стратегії скарбниці. Вони також можуть брати участь у стейкінгу чи інших діяльностях, що генерують дохід, щоб отримувати прибуток від своїх активів.
Чому фірми-скарбники залежать від стейкінгу?
Стейкінг дозволяє компаніям отримувати мережеві винагороди від ethereum, перетворюючи неактивні ETH на регулярний дохід і допомагаючи зменшити тиск на баланс у умовах волатильності цін на ETH.
Скільки доходу отримується від стейкінгу?
За даними Everstake, стейкінг згенерував 60% розкритого доходу серед компаній екосистеми ethereum, які в 2025 році окремо звітували про дохід від стейкінгу.
Чи є фірми, що керують скарбницею Ethereum, прибутковими?
У 2025 році багато зіткнулися з фінансовим тиском. Фірми з збитками у звіті Everstake показали спільні чисті збитки на суму $1,41 млрд, що свідчить про те, що дохід від стейкінгу не повністю компенсує ринкові та операційні ризики.
Які ризики пов’язані зі стейкінгом ETH?
Ризики включають волатильність ціни ETH, штрафи валідаторів, обмеження ліквідності, регуляторну невизначеність та операційні виклики, пов’язані зі зберіганням та участю в мережі.
Як порівнюється стейкінг із пасивним утриманням ETH?
Стейкінг забезпечує активне отримання доходу, на відміну від пасивного тримання, яке приносить прибуток лише за рахунок потенційного зростання ціни ETH. Інвестори все частіше розглядають стейкінг як частину стратегії скарбниці з управлінням ризиками.
Що повинні враховувати інвестори у фірмах з ETH-скарбницями?
Інвестори повинні оцінювати дохід від стейкінгу, управління ризиками, прозорість, витрати, практики зберігання та оцінку, а не полагоджуватися лише на наявність ETH.
Відмова від відповідальності: Ця стаття має лише інформаційний характер і не є фінансовою порадою. Інвестиції в криптовалюту є дуже волатильними і супроводжуються ризиком. Читачам слід провести власне дослідження перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень.
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.