Пояснення тези Сітріні про угоду з казначейством: чому казначейські облігації на 30 років можуть перевершити облігації на 5 років

2026/08/31 11:22:00

Координація між скарбницей та федом може спричинити зростання попиту на довгострокові облігації

В кінці серпня 2026 року незалежна дослідницька фірма Citrini Research опублікувала детальний макро-меморандум, в якому стверджувалося, що координовані зміни політики між Міністерством фінансів США та Федеральною резервною системою можуть перетворити криву дохідності казначейських облігацій протягом наступних трьох місяців. Фірма, заснована Джеймсом ван Геленом, описує ці події як сучасний «Угоду казначейство-ФРС 2.0». У цьому фреймворку ФРС продовжує скорочувати свій баланс, тоді як комерційні банки розширюють потужності за рахунок регуляторних змін у правилах ліквідності. одночасно Міністерство фінансів зміщує емісію на короткострокові векселі та розширює викуп довгострокового боргу. За результатами аналізу, це призводить до зменшення чистої пропозиції казначейських облігацій з довгим терміном погашення.

Citrini рекомендує торгівлю flattener з терміном 5/30 років, очікуючи значного звуження розриву між дохідностями цих термінів до оголошення щоквартального відновлення 4 листопада. Останні дані ринку показують, що дохідність 30-річних облігацій близька до 5,20%, а 5-річних — до 4,45%, що дає розрив приблизно в 75 базисних пунктів після того, як довгострокові облігації досягли багаторічних максимумів вище 5,30% на початку місяця. Основна ідея полягає в тому, що реформи ліквідності банків діють як механізм, що дозволяє координоване зменшення пропозиції довгострокових інструментів, що дозволяє ФРС зменшити свій вплив без погіршення фінансових умов і дає Мінфіну можливість ефективніше керувати ризиком тривалості, що підтримує відносну перевагу 30-річних казначейських облігацій над середньостроковими нотами до початку листопада.

Як реформи ліквідності банків розблоковують сотні мільярдів у потенціалі балансу

Citrini Research визначає запропоновані зміни до рамок коефіцієнта покриття ліквідності як основоположний елемент нової координації. Міністр фінансів Скотт Бессент та чиновники Федеральної резервної системи, зокрема віце-председник з нагляду Мішель Бовмен, публічно закликали визнати попередньо розміщену здатність до позичання на дисконтному вікні та у Федеральних іпотечних банках домашнього господарства як ліквідність, що враховується. Колишній член ради губернаторів ФРС Стівен Міран кількісно оцінив потенційний вплив у політичному документі, що описує варіанти скорочення балансу, оцінивши, що обмеження такого визнання на рівні 20 відсотків високоякісних ліквідних активів може звільнити від 500 до 1 трильйона доларів капацитету в усій банківській системі, що еквівалентно 1,5–3 відсоткам номінального ВВП.

Ця здатність раніше була зв’язана з готівкою або короткостроковими цінними паперами, що трималися виключно для виконання регуляторних коефіцієнтів. Банки могли б тоді перерозподілити ці ресурси на надання кредитів або покупку цінних паперів, зберігаючи той самий коефіцієнт покриття. JPMorgan Chase вже працював з коефіцієнтом готівка/активи близько 6 відсотків — найнижчим за період після глобального фінансового кризи — а генеральний директор Джеймі Даймон закликав саме до такого визнання потужності вікна дисконту, оцінюючи майже 500 мільярдів доларів додаткової кредитної ліквідності лише для своєї власної інституції. Тому реформа розширює баланси приватного сектора одночасно зі скороченням балансу центрального банку.

Практичний ефект — це заміна власників, а не чисте зменшення попиту на урядові цінні папери. Історично банки віддають перевагу активам з коротшим терміном, оскільки довгострокові облігації виставляють їх під ризик збитків за ринковою вартістю при зростанні ставок — урок, який був підтверджений стресами регіональних банків у 2023 році. Відповідно, додаткові ресурси ймовірніше потраплять у казначейські біллі, ніж у 30-річні облігації. Ця перевага підсилює заохочення казначейства змінювати структуру емісії. Докази передчасного використання вже з’являються у складі балансів великих банків, де готівкові залишки зменшилися щодо цінних паперів навіть до формальних змін правил. Тому реформа виконує дві цілі: вона підтримує зростання кредитування та пріоритети інвестицій у сферу ШІ, водночас створюючи природний попит на дуже короткострокові цінні папери, які казначейство планує емітувати у більшому обсязі.

Розширене викуплення довгострокових облігацій скарбницею свідчить про зміну тривалості

Міністр фінансів Скотт Бессент оголосив у середині серпня 2026 року, що відомство принаймні подвоїть обсяги операцій з викупу довгострокових облігацій до мінімуму 4 мільярди доларів за операцію, охоплюючи сектори 10–20 років і 20–30 років до початку листопада. Бессент описав цю програму як «Treasury twist». На відміну від історичної операції «Twist» Федрезерву, цю ініціативу реалізує сам позичальник: кошти від додаткового випуску білів фінансують викуп боргів з більш довгим терміном дозрівання. Обсяг залишається скромним порівняно з приблизно 10 трильйонами доларів облігацій США, що мають десять або більше років до дозрівання, але значення сигналу є значним. Дискретна мовна зміна у квартальному заявленні про рефінансування від 5 серпня — від формулювань про потенційні майбутні «збільшення» розмірів аукціонів облігацій до потенційних майбутніх «змін» — Цитрині розглядає як підготовку до структурного зсуву на користь більшого випуску білів і меншого — купонних облігацій.

Комбінація більших викупів та зміненої мови випуску зменшує чисту кількість паперів довгострокової тривалості, що надходять на ринок. Реакція ринку на початкове оголошення була змішаною. Дохідність 30-річних облігацій коротко час відступила від свого рекордного після 2007 року рівня близько 5,33 відсотка, але залишалася високою на рівні близько 5,20 відсотка наприкінці серпня. Критики, зокрема інвестор Стенлі Друкенміллер, охарактеризували викупи як управління цінами, а не справжню підтримку ліквідності, і попередили про витрати на довіру. Сітріні визнає довгострокові ризики, але зосереджується на короткостроковому ефекті пропозиції. Відстороняючи довгостроковий папір і замінюючи його векселями, які банки краще здатні поглинути, Міністерство фінансів може зменшити тривалість існуючого ринкового боргу, не вимагаючи від ФРС розширення своїх активів. Оголошення про рефінансування 4 листопада визначено як момент, коли ринок найбільш імовірно усвідомить повний масштаб зміни.

Пріоритети балансу предсідника ФРС Кевіна Варша збігаються з рамками

Новопризначений голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш неодноразово критикував масштабні покупки активів поза періодами справжньої ринкової дисфункції та створив цільову групу для вивчення як розміру балансу центрального банку, так і структури термінів його активів. Публічний акцент Ворша на скороченні масштабів діяльності ФРС збігається з зусиллями Бессента щодо управління тривалістю. Сітрін вважає, що обидва функціонери прагнуть до взаємодоповнюючих, а не суперечливих цілей: ФРС скорочує свої утримання цінних паперів з довгим терміном шляхом постійного кількісного звуження або управління терміном, тоді як банки та Казначейство разом заповнюють виниклу розрив у попиті короткотерміновими інструментами. Це розподілення обов’язків становить практичний зміст «Угоди 2.0». Історичний прецедент існує у Угоді Казначейства та ФРС 1951 року, яка уточнила ролі після військових фіксованих ставок, хоча поточна угода представлена як добровільна координація, а не формальна відмова від незалежності.

Політичний змішаний підхід розроблений для досягнення покращень у фіскальній стійкості без негайного підвищення середньої вартості позик уряду. Шляхом зсуву емісії на біллі, Казначейство зменшує термінову премію, вбудовану у довгострокові дохідності. Банки, новоуповноважені змінами у правилах ліквідності, стають основними поглиначами цих короткострокових цінних паперів. Таким чином, Федеральна резервна система може продовжувати скорочувати свій баланс, не створюючи раптової нестачі безпечних активів, яка в іншому випадку змусила б дохідності зростати по всій кривій. Учасники ринку, які зосереджуються виключно на шляху кількісного звуження Феду або виключно на обсягах емісії Казначейства, не враховують інтерактивний ефект. Теза Сітріні ґрунтується на спільній траєкторії трьох суб’єктів — Феду, Казначейства та регульованих банків — а не на будь-якому окремому важелі.

Чому банки віддають перевагу векселям над облігаціями з довгим терміном після стресів 2023 року

Комерційні банки засвоїли дорогий урок під час регіонального банківського кризи 2023 року: цінні папери з довгим терміном, тримані в портфелях «доступних для продажу», можуть призводити до великих нереалізованих збитків при швидкому зростанні ставок, що знижує реальний капітал і спричиняє витік депозитів. ETF iShares 20+ Year Treasury Bond, який широко використовується як проксі для експозиції на довгому кінці, у середині серпня 2026 року торгується близько багаторічних мінімумів після накопиченого зниження більше ніж на 50 відсотків від свого піку 2020 року. Тому регуляторні та внутрішні рамки управління ризиками продовжують не сприяти агресивному продовженню терміну. Коли реформи правил ліквідності звільнить капацитет, очікується, що банки використають його переважно для інвестування у високоякісні ліквідні активи з мінімальним ризиком відсоткових ставок, зокрема казначейські біллі та короткострокові ноти. Це поведінкове обмеження є центральним для дисбалансу пропозиції та попиту, який передбачає Сітріні на довгому кінці.

Преференція підсилюється регуляторним ставленням до різних термінів дозрівання в рамках коефіцієнта покриття ліквідності та коефіцієнта чистого стабільного фінансування. Короткострокові урядові цінні папери отримують сприятливе зваження, тоді як довгострокові облігації споживають більше капіталу балансу відносно свого внеску в ліквідність. Як наслідок, додатковий попит банків буде зосереджений на короткому кінці кривої, навіть коли Міністерство фінансів зменшує чисту пропозицію довгострокових цінних паперів. Ця комбінація створює відносну нестачу 30-річних цінних паперів. Дані про позиціонування, наведені Сітріні, свідчать, що спекулятивні акаунти вже сильно короткі по довгострокових облігаціях, що посилює потенційну реакцію ціни, коли зміна пропозиції стане помітною. Стиск не вимагатиме абсолютної бульошності щодо процентних ставок; достатньо, щоб відносна нестача 30-річних цінних паперів перевищила поточні ринкові очікування.

Позиціювання даних точок щодо зростання коротких позицій у довгострокових облігаціях

Citrini вказує на концентроване коротке позиціонування у 30-річних казначейських облігаціях як тактичний прискорювач. Спекулятивні акаунти зберігають велику коротку експозицію після зростання довгострокових облігацій до найвищих дохідностей з 2007 року. Коли чиста пропозиція скорочується завдяки поєднанню більших викупів і зменшення нової емісії, необхідність закрити ці короткі позиції може призвести до надмірного зростання цін, незалежно від загального напрямку ставок. Фірма попереджає, що реалізація такого сценарію «займе певні зусилля», але визначає період до оголошення щоквартального відновлення 4 листопада як час, коли наміри Казначейства стануть найбільш очевидними. П’ятирічний/30-річний флаттер приносить прибуток від звуження різниці дохідностей, а не від абсолютного зниження будь-якої з них.

Навіть якщо проміжні дохідності залишаться стабільними або трохи зростуть через дані щодо зростання чи інфляції, більше зниження або менше зростання дохідності за 30 років забезпечує позитивну віддачу для торгівлі за відносною вартістю. Історичні випадки сплющення кривої, спричиненого пропозицією, ілюструють цей механізм. Коли Міністерство фінансів раніше змінювало розміри аукціонів або структуру термінів, впливаний сектор часто перевищував сусідні терміни протягом кількох місяців. Поточна позиція посилює потенційну величину. Тому ця торгівля розглядається як три місяці тактичної можливості, а не багаторічна структурна перспектива. Поза рефінансуванням у листопаді Цитрін повертається до більш обережної позиції щодо облігацій з довгим терміном, посилаючись на ризик того, що нижчі дохідності можуть стимулювати додаткове позичання та знову викликати інфляційний тиск.

Оголошення про квартальну повернення коштів 4 листопада як ключовий катализатор

Наступне щоквартальне оголошення про відновлення казначейства, заплановане на 4 листопада 2026 року, є центральним елементом хронології Цитрині. До цієї дати фірма очікує, що ринок зафіксує конкретні докази «повороту казначейства» у вигляді збільшених обсягів аукціонів біллів, збереження або зменшення обсягів аукціонів купонів та продовження високих обсягів викупів довгострокових облігацій. Зміна мови у заяві від 5 серпня вже надала ранній сигнал; оголошення у листопаді підтвердить або розчарує виникаючу історію. Між цими двома датами постійні операції з викупу та будь-який додатковий регуляторний прогрес щодо правил ліквідності можуть підкріпити цю теорію.

Учасники ринку, які чекають на формальну підтвердження, ризикують пропустити основну частину руху відносної вартості, згідно з дослідженням. Тримісячний горизонт також збігається з періодом, коли можуть почати реалізовуватися коригування балансів банків. Навіть часткова реалізація визнання через дисконтне вікно звільнить помітний обсяг капіталу. Взаємодія цих трьох календарів — відновлення казначейства, регуляторне нормотворення та зменшення балансу ФРС — створює концентроване вікно для динаміки кривої. Поза цим вікном знову проявляються довгострокові перспективи фіскальної політики та інфляції, що обмежує тривалість будь-якого росту на довгому кінці.

Цілі фіскальної стійкості лежать в основі координованого підходу

Варш і Бессент підкреслили необхідність покращення напрямку витрат на обслужування федерального боргу. Загальний обсяг державного боргу перевищив 40 трильйонів доларів, і середній термін та структура купонів діючого боргу безпосередньо впливають на витрати на відсотки. Перехід на нові випуски короткострокових облігацій зменшує зважений середній термін і, за позитивної кривої дохідності, знижує короткострокові витрати на відсотки. Розширене викуплення довгострокових облігацій додатково скорочує обсяг довгострокових облігацій з високим купоном. Ця стратегія не виключає необхідності зменшення первинного дефіциту, але дає час і знижує шлях обслужування боргу порівняно з чистою стратегією випуску лише довгострокових облігацій.

Citrini представляє Accord як рамку, яка одночасно скорочує вплив ФРС, розширює приватний кредитний потенціал і зменшує премію за термін. Критики стверджують, що будь-яке штучне зниження довгострокових дохідностей лише відкладає необхідну фіскальну корекцію й створює ризик девальвації валюти. Citrini визнає довгострокові інфляційні та репутаційні ризики, але підтримує думку, що короткостроковий ефект пропозиції залишається торгівельним. Розмежування між тактичними можливостями відносної вартості та структурним бульошним настроєм щодо тривалості є центральним у рекомендаціях фірми: п’ятирічний/30-річний флатнер — це тримісячна позиція, а не багаторічне розподілення.

Відносна рідкісність паперів довгострокової тривалості створює асиметричний ціновий тиск

Коли маргінальним покупцем урядового боргу стають комерційні банки, які віддають перевагу короткостроковим термінам, довгий кінець кривої стикається з відносною нестачею природного попиту. Існуючі власники облігацій на 30 років зіштовхуються з меншим додатковим пропозиційним тиском на їхній капітал, тоді як шортові позиції стикаються з менш рідкісним ринком для закриття позицій. Результатуючі цінові динаміки сприяють довгому кінцю порівняно з проміжним сектором, навіть якщо абсолютні дохідності залишаються високими за історичними мірками.

Поточна дохідність 30-річних облігацій близька до 5,20 відсотка, що все ще забезпечує позитивну реальну дохідність при більшості припущень щодо інфляції, проте зменшення пропозиції може стиснути термінову премію без необхідності загального зниження нейтральної ставки. Ця асиметрія є економічним ядром рекомендованої угоди. Паралельне зниження дохідності як п’ятирічних, так і 30-річних облігацій залишить спред незмінним; прибуток генерується лише за рахунок диференційного руху, більшого зростання цін або меншого зниження цін у 30-річних облігаціях. Комбінація банківського попиту, зосередженого на короткому кінці, та пропозиції казначейства, зосередженої поза довгим кінцем, створює саме цей диференціал.

Скептицизм ринку та контраргументи від відомих інвесторів

Не всі учасники ринку приймають передумову ефективної координації. Стенлі Друкунміллер публічно описав програму викупу Бессента як управління цінами, що субсидує фіскальну прокрастинацію. Інші стратеги зазначили, що дохідність довгострокових облігацій продовжувала зростати після початкового оголошення, що свідчить про обмежений миттєвий вплив. На довгостроковому кінці також впливають занепокоєння щодо залишкового інфляційного тиску, ефекту тарифів та підвищеної емісії корпоративних облігацій, пов’язаних з ШІ.

Відповідь Сітріні є тимчасовою: фірма не стверджує, що стратегія вирішує структурні фіскальні виклики, а лише те, що короткострокові динаміка пропозиції та позиціонування сприяють відносному зростанню цін на 30-річні облігації до початку листопада. Розбіжність поглядів підкреслює важливість моніторингу реальних обсягів аукціонів та обсягів викупу, а не лише покладання на риторичні сигнали. Якщо заявлення про рефінансування у листопаді підтвердить або розшириить зсув у бік біллів, теза отримає емпіричну підтримку. Якщо ж розміри купонів зростуть, відносна вартісна угоду зустріне опір.

Результати для угод Curve та побудови портфеля

Інвестори, які приймають основну логіку, можуть висловити цю думку за допомогою кеш- або ф'ючерс-флаттера між п'ятирічним і 30-річним термінами або за допомогою опційних структур, які приносять прибуток від стиснення спреду. Оскільки угоди є відносними, вони мають менший прямий ризик щодо загального рівня ставок порівняно з прямим довготерміновим положенням у облігаціях. Управлінці портфелів, які вже мають інструменти з середньостроковою тривалістю, можуть розглянути невелике продовження до довготермінової частини, фінансоване за рахунок зменшення експозиції на п'ятирічному терміні.

Обмежений трирічний горизонт також дозволяє переоцінити позицію після оголошення про повернення коштів, не вимагаючи багаторічного зобов’язання з довгим терміном. Управління ризиками залишається важливим. Несподіване прискорення інфляційних даних, хокішський зсув у комунікації ФРС або зворотний рух програми викупу можуть не стиснути, а розширити спред. Тому розмір позиції та дисципліна стоп-лосу є частиною будь-якої практичної реалізації.

Реакція ринку на зростання термінової премії та рівня боргу

Поточне середовище характеризується премією, яка зросла разом із обсягом державного боргу та обсягом довгострокових корпоративних випусків, пов’язаних із інфраструктурою штучного інтелекту. Доходність за 30 років протягом більшої частини 2026 року була близько або вище 5 відсотків — рівні, які не спостерігалися з часів глобального фінансового кризи. У такому середовищі будь-яка політична дія, що зменшує чисту пропозицію довгострокових цінних паперів, має посилено вплив на ціни.

Теза Сітріні використовує саме цю чутливість: незначне зменшення пропозиції може призвести до значного відносного руху, коли маргінальний покупець вже рідкісний, а спекулятивна позиція схильна до коротких позицій. Ті ж підвищені дохідності також надають підставу. Навіть після часткового зростання, 30-річні цінні папери все ще пропонуватимуть дохідність значно вище багаторічного середнього рівня, що обмежує низхідний ризик для власників, які входять на поточному рівні. Комбінація тактичних динамік пропозиції та все ще привабливої абсолютної дохідності формує практичну аргументацію для рекомендованої відносної вартісної позиції.

Моніторинг індикаторів для підтвердження або спростування тези

Ключові показники протягом наступних тижнів включають обсяг і структуру аукціонів скарбниці, обсяг і термін операцій викупу, будь-які формальні регуляторні пропозиції щодо визнання дисконтного вікна, а також зміни в готівці та цінних паперах банків, які повідомляються у щотижневих даних H.8. Спреди кривої доходності, зокрема різниця між п’ятирічною та 30-річною ставками, та показники спекулятивних позицій у ф'ючерсах на скарбницю нададуть зворотний зв’язок у реальному часі.

Стійке звуження спреду, що супроводжується зростанням утримання банківських векселів, підтвердить цю модель. Розширення спреду або повернення до більших розмірів аукціонів купонів поставить її під сумнів. Постійне спостереження за цими індикаторами дозволяє учасникам ринку оновлювати ймовірності зі з’явленням нової інформації.

ЧАСТІ ПИТАННЯ

Що таке історична Угода між Казначейством і ФРС, і як сьогоднішня теорія відрізняється від неї?

Угода 1951 року припинила військову практику Федеральної резервної системи щодо фіксації дохідності казначейських облігацій для підтримки фінансування уряду та відновила здатність центрального банку встановлювати ставки згідно з макроекономічними умовами. «Угода 2.0» Сітріні — це неформальна, майбутня координація, а не офіційна угода. Вона передбачає, що Фед розпочне скорочення свого балансу, тоді як казначейство та банки спільно керуватимуть тривалістю, не вимагаючи від Фед підпорядкування грошово-кредитної політики фіскальним потребам. Паралель полягає у чіткому розмежуванні ролей, щоб кожен інститут міг досягати своїх основних цілей, не викликаючи ринкової дисфункції.

Який обсяг потенційної ємності відкривається завдяки змінам у правилах ліквідності?

Оцінки, наведені Сітріні на основі даних колишнього члена ФРС Стівена Мірана, варіюються від 500 до 1 трильйона доларів у системі в цілому, якщо передбачену потужність дисконтного вікна враховувати як до 20 відсотків високоякісних ліквідних активів. Окремі великі банки вказали, що така зміна може звільнити сотні мільярдів доларів для їхніх балансів. Ці цифри відображають потенційну, а не гарантовану потужність і залежать від кінцевої форми будь-якої регуляторної поправки.

Чому Сітріні зосереджується на тримісячному горизонті, що закінчується на початку листопада?

Оголошення про квартальне відшкодування 4 листопада — це наступна велика можливість для Казначейства формалізувати будь-які зміни у співвідношенні емісій. До цієї дати постійні викупи та будь-який прогрес щодо правил ліквідності банків також мають стати більш помітними. Фірма розглядає цей період як окреме тактичне вікно, а не багаторічну структурну зміну, після чого на перший план знову виходять довгострокові фіскальні та інфляційні фактори.

Які ризики можуть призвести до збільшення розриву між п’ятирічним і 30-річним термінами, а не до його зменшення?

Швидша, ніж очікувалося, інфляція, хокішський поворот у комунікації ФРС, зупинка або зменшення викупів довгострокових облігацій або збільшення розмірів аукціонів купонів порівняно з біллами — усе це тисне більше на довгий сегмент, ніж на проміжний. Високе коротке позиціонування також означає, що будь-яке розчарування може спричинити зворотне покриття коротких позицій, якщо сценарій пропозиції не реалізується.

Як впливає перевага банків щодо короткострокових цінних паперів на загальний попит на казначейські облігації?

Очікується, що банки зможуть поглинути більшу частину ринку білів, коли звільниться ліквідність. Цей попит підтримує початок кривої та одночасно зменшує кількість природних покупців облігацій з довшим терміном. Загальний ефект — відносна нестача на довгостроковому кінці, навіть якщо загальний обсяг державного позичання залишиться незмінним.

Чи є рекомендована угоду чисто бульошною ставкою на зниження довгострокових доходностей?

Ні. Позиція є рівнянням за відносною вартістю, яка приносить прибуток, коли дохідність 30-річних облігацій падає більше або зростає менше, ніж дохідність 5-річних. Абсолютна дохідність може залишатися високою або навіть трохи зростати, якщо диференціал стискається. Ця структура зменшує експозицію на паралельні зміни всієї кривої.

Відмова від відповідальності: Цей матеріал надано виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Інвестування в криптовалюту супроводжується ризиком. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).

🔥 KuCoin пропонує більш стабільний варіант у волатильному ринку

Якщо вас турбують часті підйоми й спади на ринку, і ви шукаєте більш стабільний спосіб пасивного заробітку, KuCoin — це саме місце для вас:

Simple Earn: Депозит і виведення токенів будь-коли, отримуйте стабільний дохід.

KuCoin Earn: Отримуйте стабільний прибуток із професійним управлінням активами.

Утримуйте та заробляйте: Заробляйте нагороди, зберігаючи активи в Фінансових, Торгових, Маржових, Ф'ючерсних, Майнінгових та Єдиних акаунтах.

Стейкінг: Розблокуйте потенціал доходу від он-чейн активів.

Розширені інвестиції: Розширені інвестиції пропонують різноманітні структуровані продукти, щоб допомогти вашим грошима зростати на будь-якому ринку.

Shark Fin: Захист основної суми та гарантовані прибутки

Бівалютне інвестування: Купуйте дешево і продавайте дорожче з прозорим розрахунком прибутку.

Snowball: Високий дохід із захистом ціни.

Купівля зі знижкою: Купуйте криптовалюту за зниженими цінами.

KCS Loyalty: Підвищте рівень, щоб отримати ексклюзивні переваги за стейкінг ≥ 1 KCS.

KuCoin Wealth: Відкрийте для себе майбутню вартість і розпочніть свій розумний інвестиційний шлях.

Переваги KCS: Утримуйте та стейкайте KCS, щоб отримати переваги на всій платформі.

KCS Staking 2.0: Участь у на-ланцюговому управлінні KCS для отримання дохідності.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.