Артур Хейс попереджає, що інфляція штучного інтелекту наближається до кризи — bitcoin стикається з короткостроковим спадом, але довгостроково залишається бульошним
2026/06/11 16:35:00
Артур Хейс знову пов’язує майбутнє bitcoin з однією з найбільших макроекономічних історій на глобальних ринках: розквітом штучного інтелекту. Генеральний директор Maelstrom попередив, що ринок штучного інтелекту може вступити у хрупкий етап, коли зростання витрат на енергію, дорога інфраструктура, масштабна інвестиційна спекуляція та можлива політична реакція можуть призвести до різкої корекції.
Щодо bitcoin, повідомлення Гейза не є чисто ведмежим. Він вважає, що лопнутий інвестиційний бульбашка штучного інтелекту спочатку може створити короткостроковий тиск на ціну bitcoin, оскільки інвестори зменшують ризики на ринках акцій і криптовалют. Однак його довгостроковий перегляд щодо bitcoin залишається биком, оскільки великий ринковий шок може змусити уряди та центральні банки знову звернутися до підтримки ліквідності, стимулювання та друку грошей.
Це створює двоетапний погляд на ринок. У короткостроковій перспективі bitcoin може зіткнутися з волатильністю, якщо акції AI будуть продаватися. У довгостроковій перспективі bitcoin може отримати перевагу, якщо політиків відповідатимуть на економічний стрес більш м’якими фінансовими умовами та більшою ліквідністю.
Чому попередження Артура Хейса про інвестиційний бульбашку має значення для інвесторів у bitcoin
Попередження Артура Хейса має значення, бо воно пов’язує бум штучного інтелекту з макроциклом bitcoin. Якщо акції, пов’язані зі штучним інтелектом, ослабнуть, схильність до ризику може знизитися на всіх ринках, що створить короткостроковий тиск на bitcoin.
Проте довгострокова перспектива Гейза залишається оптимістичною. Якщо корекція, спричинена ШІ, змусить уряди та центральні банки надати підтримку ліквідності або розпочати друкування грошей, оповідь про обмеженість біткойна може посилитися. Простими словами, біткойн може спочатку знизитися, але новий цикл ліквідності може підтримати наступний ріст.
Ціни на нафту, ризики політики Трампа та теза Гейса про інвестиційний бульбашку ШІ
Ключовим елементом аргументу Артура Хейса є те, що ціни на нафту можуть стати однією з найважливіших змінних для ринків. У своєму есе «Reality Test» Хейс пов’язує зростання цін на нафту з геополітичною напруженістю, зокрема конфліктом між США та Іраном та тиском навколо Ормузької протоки. Якщо ціни на енергоносії продовжуватимуть зростати, витрати на функціонування інфраструктури ШІ стануть набагато складнішими ігнорувати.
Це має значення, бо штучний інтелект — це не лише історія про програмне забезпечення. Дані центри ШІ вимагають величезних обсягів електроенергії, чіпів, систем охолодження та довгострокових капітальних інвестицій. Коли енергія стає дорожчою, історія росту ШІ може зіткнутися з тиском, оскільки компаніям доведеться витрачати більше коштів для підтримки того ж рівня розширення.
Хейс також звертає увагу на політичний ризик. Якщо вищі ціни на енергію, занепокоєння щодо інфляції та збій робочих місць, пов’язаний з ШІ, стануть головними публічними питаннями, політичні лідери можуть відповісти жорсткішими політиками щодо компаній, що працюють з ШІ. Це може включати обмеження на будівництво центрів обробки даних або податки на компанії ШІ, якщо виборці будуть розчаровані зростанням витрат на життя та автоматизацією.
Для ринків це може стати важливим поворотним моментом. Якщо інвестори вважатимуть, що капітальні витрати на ШІ та зростання прибутку обмежені витратами на енергію або політичним тиском, акції ШІ можуть різко скоригуватися. Цей продаж потім може поширитися на інші ризиковані активи, включаючи bitcoin та криптовалюти.
Ось чому стратегія Хейса на короткостроковому горизонті виглядає оборонною. Він зменшив експозицію до акцій, пов’язаних з ІІ, продав токени, такі як HYPE, NEAR, WLD і ZEC, і зробив ставку на акції виробників енергії. Водночас він продовжує тримати Bitcoin і Ethereum, оскільки вважає, що Bitcoin може сильно відновитися після короткострокового тиску, якщо розпочнеться новий цикл ліквідності.
Розквіт інвестицій у ІІ підкреслює ризики, про які попереджав Гейс
Останні дані про інвестиції допомагають пояснити, чому Артур Гейс звертає увагу на сектор ШІ. За оцінками галузі, глобальні приватні інвестиції в ШІ досягли приблизно 581 мільярда доларів у 2025 році, більш ніж подвоївшись з 253 мільярдів доларів у 2024 році і перевишивши попередній рекорд у 360 мільярдів доларів, встановлений у 2021 році. США зробили найбільший внесок — приблизно 285,9 мільярда доларів, тоді як Китай зареєстрував близько 12,4 мільярда доларів приватних інвестицій у ШІ.
Деякі аналітики передбачають, що інвестиції в ІІ можуть далі зростати у 2026 році завдяки розширенню будівництва центрів обробки даних, зростанню попиту на просунуті чіпи та тривалому корпоративному фінансуванню інфраструктури ІІ.
Ці цифри показують, наскільки глибоко ШІ вкорінився у очікуваннях інвесторів, планах корпоративних витрат та загальній ринковій настроєнності. Величезні потоки капіталу сприяли швидкому розширенню інфраструктури ШІ, центрів обробки даних, попиту на напівпровідники та проектів обчислювальних систем нового покоління. Як наслідок, ШІ більше не сприймається як нишевий технологічний тренд, а як одна з найважливіших історій зростання, що підтримує глобальні ринки.
Для Гейза саме це й робить ризики важливими. Коли сектор приваблює сотні мільярдів доларів інвестицій і стає домінуючою ринковою темою, навіть невелика зміна очікувань може спричинити значну перецінку. Якщо зростання витрат на енергію, політичний тиск, регуляторні зміни або слабші, ніж очікувалося, доходи почнуть ставити під сумнів історію зростання ШІ, вплив може поширитися набагато далі за межі технологічних акцій.
Ключові дані, що підтверджують масштаби буму ШІ, включають:
-
Глобальні приватні інвестиції в ІО досягли $581 мільярда в 2025 році.
-
Приватні інвестиції в ІІ в США зросли до 285,9 мільярда доларів.
-
Приватні інвестиції Китаю в ІІ досягли приблизно $12,4 млрд.
-
Глобальні інвестиції в ІІ зросли приблизно на 130% рік до року.
-
Інвестиції США в ІО зросли приблизно на 162% рік до року.
Цей стрибок інвестицій допомагає пояснити, чому Гейз вважає, що корекція у активів, пов’язаних з ШІ, може стати більш широким макроекономічним явищем. Якщо впевненість у нарративі про ріст ШІ зменшиться, виникла волатильність на ринку може поширитися на ризикові активи, включаючи bitcoin і ширший ринок криптовалют.
Артур Хейс попереджає, що інвестиційна бульба штучного інтелекту може лопнути, оскільки ризики на ринку зростають
Артур Хейс вважає, що бум штучного інтелекту може входити в більш хрупку фазу. За його думкою, ринок ШІ більше не є лише технологічною історією. Він став макро-ризиком, пов’язаним із цінами на енергію, інвестиційними спекуляціями, корпоративними витратами, публічними ринками та глобальною ліквідністю. Його стурбованість полягає в тому, що активи, пов’язані з ШІ, можуть бути оцінені на основі постійного зростання, тоді як реальні витрати на створення та функціонування інфраструктури ШІ стають важко ігнорувати.
-
Оцінки ринку ШІ стикаються з перевіркою реальністю
AI-бум привернув масові капітали від інвесторів, технологічних компаній та інституцій Волл-стріт. Виробники чіпів, хмарні провайдери, оператори центрів обробки даних та стартапи в галузі ШІ всі отримали користь від переконання, що штучний інтелект змінить глобальну економіку.
Однак Гейз попереджає, що очікування ринку можуть занадто випередити реальні фундаментальні показники бізнесу. Інвестори цінують багато компаній, пов’язаних з ШІ, якби зростання продовжувалося плавно роками. Це створює ризик, бо навіть невелика розчарування може спричинити різку корекцію, коли очікування вже високі.
Проблема не в тому, що ШІ не має довгострокової цінності. Проблема в тому, що інвестори можуть занадто рано врахувати надмірний майбутній ріст. Якщо зростання виручки, маржі прибутку або швидкість адаптації не відповідатимуть очікуванням, акції ШІ можуть зазнати тиску продажу.
Ключові ризики штучного інтелекту:
-
Високі оцінки акцій, пов’язаних з ІІ
-
Великі витрати на чіпи, центри обробки даних та хмарну інфраструктуру
-
Очікування інвесторів, які може бути важко виконати
-
Слабкість, якщо велика AI-компанія розчарує ринок
Ось чому фраза «AI-бульба» стає все більш поширеною у ринкових обговореннях. Технологія може бути реальною, але ринкова ціноутворення навколо неї все ще може стати перегрітою.
-
Зростання витрат на енергію може негативно вплинути на історію росту ШІ
Однією з головних причин, через які Гейзес стурбований ринком ШІ, є попит на енергію. Системи ШІ вимагають величезних обсягів обчислювальних потужностей, а обчислювальні потужності залежать від електроенергії. Коли компанії будують все більше центрів обробки даних ШІ, споживання енергії стає ключовим фактором витрат.
Якщо ціни на нафту, газ або електроенергію зростуть, витрати на функціонування інфраструктури ШІ можуть збільшитися. Це може тиснути на маржу прибутку і змусити інвесторів переглянути цінність компаній, пов’язаних з ШІ. Для сектора, який вже торгують за високими очікуваннями, зростання витрат може стати серйозною проблемою.
Це особливо важливо, оскільки розширення ШІ залежить не лише від програмного інновацій. Воно також залежить від фізичної інфраструктури: електромереж, систем охолодження, чіпів, землі та капітальних інвестицій. Якщо будь-яка з цих сфер стане дорожчою, історія росту ШІ може виглядати менш гладкою, ніж очікували інвестори.
Велика корекція штучного інтелекту може початися, коли інвестори перестануть зосереджуватися лише на майбутньому зростанні і почнуть ставити складніші питання щодо витрат, постачання енергії та прибутковості.
-
Mega AI IPO можуть свідчити про виснаження ринку
Хейс також звернув увагу на ризик великих IPO, пов’язаних з ШІ. Коли приватні компанії з високою оцінкою виходять на публічні ринки, це перевіряє інтерес інвесторів. Якщо велике AI-IPO отримає слабкий попит або погано виступить після лістингу, це може стати попереджувальним сигналом про те, що торговля ШІ втрачає імпульс.
Під час сильних бул-ринків інвестори часто готові платити високі ціни за майбутній рост. Але коли впевненість починає зникати, IPO можуть виявити розрив між оцінками на приватних ринках та реальністю на публічних ринках.
Слабкий IPO штучного інтелекту може вплинути не лише на одну компанію. Він може підірвати довіру до всього сектору ШІ та змусити інвесторів переглянути інші технологічні акції. Це може поширитися й на криптовалюту, оскільки bitcoin та інші цифрові активи часто реагують на загальну настрій ризику.
Якщо мега-ІПО з штучним інтелектом не відповідає очікуванням, це може стати чітким сигналом ринку, що інвестори більше не готові платити будь-яку ціну за експозицію до ІІ.
-
Політична реакція проти ШІ може збільшити ринкову невизначеність
Ще одна важлива частина попередження Гейза — це політичний ризик. ШІ може підвищити продуктивність у довгостроковій перспективі, але також може зруйнувати робочі місця у багатьох галузях. Якщо працівники почнуть відчувати, що ШІ замінює їх занадто швидко, громадський тиск на уряди може зростати.
Уряди можуть відповісти новими правилами, податками, обмеженнями або публічною критикою компаній зі штучним інтелектом. Це може сповільнити розвиток сектору або зробити інвесторів більш обережними. Для ринків політична невизначеність часто створює тиск на оцінку, оскільки майбутні прибутки стають важче передбачити.
Цей ризик робить дискусію про інвестиційний пухир з ШІ більш серйозною. Проблема полягає не лише в тому, чи працює технологія ШІ. Більш важливим питанням є те, чи зможуть суспільство, регулятори, енергетичні системи та фінансові ринки підтримати швидкість розширення ШІ, яку зараз закладають інвестори.
За поглядом Хейса, ці тиски можуть поєднатися в більш широку корекцію ринку. Якщо інвестиційна бульба в галузі ШІ лопне, першою реакцією може стати відхід від ризику на ринках акцій і криптовалют.
Ціна bitcoin зазнає короткострокового спаду на тлі побоювань щодо продажу акцій у секторі ШІ
Bitcoin може залишатися структурно бульовим у довгостроковій перспективі, але Гейс попереджає, що короткострокова ринкова ситуація може стати складнішою, якщо торгівля штучним інтелектом почне розгортатися. Оскільки багато інвесторів все ще сприймають bitcoin як ризикований актив з високим бета-коефіцієнтом, різке зниження цін на акції AI швидко поширюється на криптовалютні ринки. У такій обстановці ціна bitcoin може зазнавати тимчасового низхідного тиску, оскільки трейдери зменшують ризики, закривають плечові позиції та перекидають капітал у готівку або безпечніші активи.
-
Bitcoin може відреагувати на загальний відхід від ризику
Bitcoin часто описують як цифрове золото, але під час періодів ринкової паніки він все ще може поводитися як ризикова активність. Коли інвестори стають нервовими щодо акцій, технологічних оцінок або глобальної ліквідності, вони часто продають спочатку волатильні активи.
Bitcoin можна включити до цієї групи, оскільки він торгуються глобально, має глибоку ліквідність і широко використовується як інституційними, так і роздрібними трейдерами. Якщо акції AI почнуть різко падати, перша реакція може бути не селективною. Інвестори можуть одночасно зменшити експозицію на кількох ризикованих ринках.
Це може включати:
-
Технологічні акції
-
криптоактиви
-
Акції з високим темпом зростання
-
Спекулятивні токени
-
Позиції зі залученням коштів
Щодо bitcoin, це означає, що ціна може знизитися, навіть якщо довгострокова концепція залишається незмінною. Короткостроковий рух буде більше визначатися психологією ринку, ніж фундаментальними показниками bitcoin.
-
Слабкість акцій штучного інтелекту може тиснути на настрій криптовалют
Сектор ШІ став одним із найсильніших драйверів ринкового оптимізму. Багато інвесторів вважають штучний інтелект ключовою темою зростання, і цей оптимізм підтримує загальний схильність до ризику. Якщо ця історія ослабне, настрої в криптовалюті також можуть постраждати.
Різке падіння акцій, пов’язаних з ІІ, може свідчити про те, що інвестори стають більш обережними. Коли впевненість зникає в одному з головних секторів зростання, капітал часто відтікає й від інших волатильних активів. Bitcoin, ethereum та альткоїни можуть почути тиск.
Це особливо важливо, оскільки крипторинки сильно залежать від настроїв. Коли трейдери бачать, що акції великих технологічних компаній падають, вони можуть очікувати, що криптовалюти слідуватимуть за ними. Саме це очікування може збільшити тиск на продаж.
Ключовими короткостроковими ризиками є:
-
Слабкість у акціях штучного інтелекту та технологій
-
Зменшення інвесторського бажання ризикувати з активами
-
Зменшення ліквідності на криптовалютних ринках
-
Швидший продажний тиск з боку трейдерів із плечем
Якщо акції штучного інтелекту втратять імпульс, ціна bitcoin може зазнати короткострокового спаду, оскільки трейдери переходять до захисних позицій.
-
Кредитне плече може зробити корекцію bitcoin глибшою
Ще одна причина, чому ціна bitcoin може зазнати короткострокового спаду — це кредитне плече. Криптовалютні ринки часто мають великі суми позицій з кредитним плечем на зростання. Коли ціни починають падати, ці позиції можуть бути змусжені закрити через ліквідації.
Ліквідації можуть зробити нормальну корекцію більш агресивною. Якщо bitcoin впаде нижче ключових цінових рівнів, трейдери з плечем можуть бути автоматично виведені з ринку. Це примусове продавання може спричинити ланцюгову реакцію, що знижує ціни та збільшує волатильність.
У сценарії масового продажу акцій з використанням ШІ цей ризик стає більш серйозним. Трейдери можуть реагувати не лише на власний графік bitcoin, але й на слабкість глобальних ринків. Якщо одночасно падають і криптовалюти, і технологічні акції, панічний продаж може швидко зростати.
Ось чому короткостроковим трейдерам потрібно бути обережними. Довгострокова буліш-теза щодо bitcoin не захищає високозаліквітовані позиції від короткострокових ринкових шоків.
-
Короткострокова слабкість bitcoin не порушує бульошну тезу
Попередження Хейса не означає, що довгостроковий буль-ринок біткойну завершився. Короткострокове падіння біткойну може відбутися навіть за умови, що загальна макроекономічна теорія залишається позитивною. Головне — біткойн може спочатку впасти під час шоку ліквідності, а потім відновитися.
Цей патерн вже траплявся раніше на ринках ризику. Коли інвесторам потрібні готівкові кошти, вони часто продають як сильні, так і слабкі активи. Bitcoin може знижуватися на початковій стадії корекції ринку, оскільки він ліквідний і простий у торгівлі.
Однак, якщо продаж призведе до зниження очікувань щодо процентних ставок, більшої політичної підтримки або відновлення ін'єкцій ліквідності, bitcoin може пізніше вигодувати. Саме тому погляд Гейза залишається збалансованим: короткостроковий тиск, але довгостроковий буліш-потенціал.
Для трейдерів найважливіша задача — не передбачати кожен рух ціни. Вона полягає у спостереженні за сигналами, які показують, чи зростає або зменшується схильність до ризику. Якщо акції AI продовжать падати, а bitcoin проб’є ключові рівні підтримки, короткостроковий негативний ризик може зростати.
Важливі ринкові сигнали включають:
-
Рух ціни bitcoin навколо основних зон підтримки
-
Показники акцій штучного інтелекту та технологій
-
Дані про ліквідацію криптовалют
-
Очікування політики Федеральної резервної системи США
-
Зміни у глобальній ліквідності та схильності до ризику
Якщо ці сигнали послабляться разом, bitcoin може залишатися під тиском у найближчій перспективі. Але якщо очікування щодо ліквідності покращаться, ринок може почати дивитися далі за продаж через штучний інтелект і повернутися до довгострокового бульового сценарію для bitcoin.
Довгостроковий буліш-настрій щодо bitcoin підсилюється завдяки ліквідності та друку грошей
Хоча Артур Гейс очікує, що bitcoin зазнає короткострокового тиску, якщо інвестиційна бульба в галузі ШІ лопне, його довгострокова перспектива залишається оптимістичною. Його основний аргумент — ліквідність. Якщо корекція ринку, спричинена ШІ, створить економічний стрес, уряди та центральні банки можуть відповісти полегшеними політиками, стимулами або друкуванням грошей.
-
Ліквідність залишається ключовою для bitcoin
Біткойн часто краще веде себе, коли глобальна ліквідність зростає. Коли гроші стають дефіцитними, біткойн може мати труднощі. Але коли ліквідність повертається, схильність до ризику може покращитися, і капітал може повернутися до криптовалют.
-
Друк грошей підтримує історію про обмеженість bitcoin
Bitcoin має фіксовану пропозицію у 21 мільйон монет, тоді як фіатні валюти можуть друкуватися центральними банками. Якщо повернеться більше друку грошей, історія про обмеженість Bitcoin може стати сильнішою для інвесторів, які стурбовані знеціненням валюти.
-
Підтримка політики може допомогти ризикованим активам відновитися
Якщо ринки ослабнуть після продажу через ІІ, центральні банки можуть стати більш підтримуючими. Зниження очікувань ставок або підтримка ліквідності можуть допомогти акціям, криптовалютам та іншим ризикованим активам відновитися.
-
Короткострокова болість може скинути ринок
Падіння bitcoin може зменшити кредитне плече і припинити надмірну спекуляцію. Для довгострокових інвесторів більш важливим питанням є те, чи призведе корекція до нового циклу ліквідності.
За поглядом Хейса, біткоїн може спочатку впасти, якщо інвестиційна бульба в галузі ШІ лопне, але згодом може відновитися, якщо знову почнуться друкування грошей та розширення ліквідності.
Висновок
Попередження Артура Гейса про інвестиційний пухирь штучного інтелекту не є повністю медв’яжим щодо bitcoin. Він очікує, що bitcoin зазнає короткострокового тиску, якщо акції компаній штучного інтелекту різко скоригуються, але його довгострокова перспектива залишається биковою.
Якщо шок ринку, спричинений ШІ, змусить уряди та центральні банки збільшити ліквідність та друкувати гроші, bitcoin може виграти пізніше. Простими словами, Гейз бачить можливий спад bitcoin спочатку, а потім — сильніший довгостроковий буліш-сценарій.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Що сказав Артур Хейс про інвестиційний пухир у сфері ШІ?
Артур Хейс попередив, що ринок штучного інтелекту може наближатися до етапу, подібного до бульбашки. Він вважає, що високі оцінки штучного інтелекту, зростання витрат на інфраструктуру, попит на енергію та інвесторська спекуляція можуть призвести до серйозної корекції ринку.
Чому Артур Гейс вважає, що інвестиційна бульба штучного інтелекту може лопнути?
Хейс вважає, що бум штучного інтелекту може ослабнути, оскільки ринок може враховувати надто великий потенціал майбутнього зростання. Зростання витрат на енергію, висока вартість дата-центрів, великі IPO у сфері ШІ та політичний тиск через збурення ринку праці можуть створити навантаження для акцій, пов’язаних з ШІ.
Як вплине лопнутий інвестиційний бульбашка штучного інтелекту на ціну bitcoin?
Якщо акції штучного інтелекту різко падають, інвестори можуть зменшити експозицію до ризикованих активів. Оскільки bitcoin часто торгують як ризикований актив під час ринкової паніки, його ціна може зазнавати короткострокового тиску на продаж, навіть якщо довгостроковий перспективний прогноз щодо bitcoin залишається булішним.
Чи є Артур Гейс медведем щодо bitcoin?
Артур Гейс не повністю медвежий щодо bitcoin. Його погляд — короткостроково обережний, а довгостроково биківий. Він очікує, що bitcoin спочатку може знизитися, якщо інвестиційна бульба в сфері ШІ лопне, але пізніше відновиться, коли уряди та центральні банки відповідатимуть збільшенням ліквідності.
Чому біткойн може знизитися в короткостроковій перспективі?
Bitcoin може знизитися в короткостроковій перспективі, оскільки продаж акцій, пов’язаних з ШІ, може спричинити загальний відхід від ризику. Трейдери можуть закрити плечові позиції, перейти на готівку та зменшити експозицію до волатильних активів, таких як bitcoin, ethereum та альткоїни.
Чому Артур Гейс і далі оптимістично налаштований щодо bitcoin у довгостроковій перспективі?
Хейс залишається оптимістом щодо bitcoin, оскільки очікує великої ринкової потрясіння, яка спонукатиме політиків до підтримки ліквідності та друку грошей. Більша ліквідність може збільшити попит на дефіцитні активи, такі як bitcoin.
Що означає друкування грошей для bitcoin?
Друкування грошей — це збільшення ліквідності у фінансовій системі центральними банками або урядами. Для bitcoin це може посилити його історію про обмежену пропозицію, оскільки bitcoin має фіксовану максимальну кількість 21 мільйона монет.
Чи може біткоїн отримати користь після лопання інвестиційного бульбашки штучного інтелекту?
Так, згідно з тезою Гейза, bitcoin може отримати переваги після лопнутих інвестиційних бульбашок у сфері ШІ, якщо криза призведе до збільшення ліквідності, полегшення грошово-кредитної політики та відновлення попиту на альтернативні грошові активи.
Відмова від відповідаль
Інформація, надана на цій сторінці, може походити зі сторонніх джерел і не обов’язково відображає погляди або думки KuCoin. Цей контент призначений виключно для загальних інформаційних цілей і не повинен розглядатися як фінансова, інвестиційна або професійна порада. KuCoin не гарантує точність, повноту чи надійність інформації та не несе відповідальності за будь-які помилки, пропуски або наслідки, що виникли внаслідок її використання. Інвестування в цифрові активи супроводжується власними ризиками. Будь ласка, уважно оцініть свій рівень схильності до ризику та фінансову ситуацію перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Для отримання додаткової інформації зверніться до Умов використання та Розкриття ризиків KuCoin.
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.