Топ-10 компаній з біткойн-скарбницями: акції, активи, витрати та прибутковість у 2026 році
2026/04/11 02:20:14
Компанії з біткоїн-скарбницями стали однією з найбільш уважно спостеріганих сил на публічному ринку. Те, що раніше виглядало як смілий корпоративний експеримент, зараз перетворилося на повномасштабну стратегію балансу, коли публічні компанії використовують біткоїн не лише як резервний актив, але й як спосіб формувати сприйняття інвесторів, посилювати свою ринкову ідентичність та отримувати плече на довгостроковий зростання цифрових активів. Станом на 2 квітня 2026 року публічні компанії разом утримували близько 1,16 мільйона BTC, за даними BitcoinTreasuries, що свідчить про те, наскільки корпоративна модель біткоїн-скарбниці ввійшла в масовий сектор.
Але ринкове середовище 2026 року змінило дискусію. Після того як bitcoin відкоригувався від високих показників кінця 2025 року і торгувався у діапазоні вище $60 000 на початку квітня 2026 року, справжнім питанням вже не було, яка компанія володіє найбільшою кількістю bitcoin. Більш важливим питанням стало, які компанії ефективно формували свої скарбниці, які купували агресивно за набагато вищих цін і які зараз мають значні нереалізовані збитки, незважаючи на свої висвітлені в медіа запаси.
Ось чому порівняння прибутковості настільки важливе. Компанія може посідати високе місце за обсягом тримання bitcoin, але все ще виглядати слабко за методом ринкової оцінки, якщо її середня вартість придбання вища за поточну ринкову. Інша компанія може тримати менше монет, але виглядати набагато стійкішою, оскільки вона накопичувала їх раніше, купувала за нижчими цінами або створила експозицію за допомогою іншої моделі операційної діяльності. Іншими словами, розмір bitcoin-скарбниці сам по собі більше не розповідає всю історію. У 2026 році базова вартість, капітальна структура та дисципліна скарбниці мають таке саме значення, як і розмір стеку.
Ця стаття порівнює топ-10 компаній з біткойн-скарбницями через цей призму. Замість того щоб зосереджуватися лише на тому, хто тримає найбільше біткойнів, вона аналізує акції компаній, їхні активи, публічно доступні дані про витрати, де вони доступні, та поточний профіль прибутковості. Ця структура дає чіткішу картину того, які компанії є просто великими тримачами, а які розробили стратегію скарбниці, яка залишається міцною після останнього перезавантаження ринку.
Стратегія (MSTR): непарна масштабність, але не найсильніша поточна позиція з витратами
Стратегія залишається лідером серед корпоративного володіння біткойнами. BitcoinTreasuries вказує на компанію з 762 099 BTC, а власна сторінка покупок Strategy підтверджує, що компанія придбала ці активи зі середньою ціною придбання близько $75 694 за BTC. MarketWatch повідомив, що це призвело до бухгалтерських збитків Strategy на суму близько $6,2 млрд, коли біткойн торгувався нижче цієї середньої ціни на початку 2026 року.
Це найочевидніший приклад того, чому розмір і прибутковість — це не одне й те саме. Strategy залишається визначаючим активом у скарбниці bitcoin. Вона домінує на лідерах публічних компаній за значним маржинальним перевагою і залишається одним із найчистіших акційних аналогів ринку для масштабного експозиційного bitcoin. Але на основі строгого методу оцінки за ринковою ціною, вона зараз у збитках. Практично Strategy лідирує у секторі за обсягом утримуваних активів, а не за ціною входу.
Це не робить стратегію слабкою. Це робить стратегію з високою впевненістю та високою чутливістю. Її модель побудована навколо агресивної діяльності на ринках капіталу та тривалого накопичення bitcoin. Така структура може забезпечити потужний зростання, якщо bitcoin значно зросте з поточного рівня, але також створює помітний тиск, коли спот-ціна залишається нижче середньої ціни покупки компанії. Стратегія все ще є еталонною назвою скарбниці, просто не найчистішим переможцем щодо поточної прибутковості скарбниці.
Twenty One Capital (XXI): другий за величиною утримувач, але складніше оцінити прибутковість
Twenty One Capital зараз на другому місці з 43 514 BTC, що робить його найбільшим власником публічної компанії після Strategy. BitcoinTreasuries та його пов’язані матеріали з новинами зазначають, що XXI вийшов на друге місце після того, як MARA зменшила свої запаси, а не тому, що XXI раптово додала величезну нову партію протягом того ж періоду.
За розміром саме по собі XXI безумовно входить до еліти біткоїн-скарбниць. Проблема полягає в тому, що його витратна сторона не є такою прозорою, як сторона утримуваних активів. Публічні джерела чітко підтверджують баланс BTC, але не розкривають простого, широко цитованого середнього рівня витрат на придбання, як це робиться для Strategy, Metaplanet або Strive. Це означає, що XXI легко розмістити в рейтингу, але складніше ранжувати за прибутковістю за ринковою вартістю з тією ж впевненістю.
Для серйозної порівняльної статті це має значення. Було б легко призначити приблизну цифру прибутку й зробити рейтинг більш повним, ніж дозволяють публічні дані. Але більш точний висновок полягає в тому, що Twenty One Capital вже є однією з найважливіших компаній зі зберігання біткойнів за розміром, тоді як її ефективність аквізиції все ще менш помітна, ніж у деяких найкраще задокументованих конкурентів.
MARA Holdings (MARA): велика скарбниця bitcoin, інша економічна модель
MARA залишається одним із найбільших публічних інвесторів у bitcoin — 38 689 BTC, навіть після зменшення своєї позиції. BitcoinTreasuries підтверджує поточну кількість утримувань, а оголошення MARA в березні 2026 року зазначило, що компанія продала 15 133 BTC на суму близько $1,1 млрд між 4 і 25 березня.
Ця продаж — одне з найважливіших корпоративних подій з bitcoin у цьому році, бо демонструє, наскільки MARA відрізняється від чистих накопичувачів скарбниці. Компанія повідомила, що дохід використовувався переважно для викупу конвертованих нот, зменшення ризику розведення та посилення балансу під час розширення в сфері цифрової енергетики та інфраструктури AI/HPC. Це не поведінка компанії, яка розглядає bitcoin виключно як резервний актив з одним напрямком. Це поведінка компанії, яка використовує bitcoin як активно керований стратегічний інструмент балансу.
Тому MARA не слід оцінювати за тією ж вузькою логікою витратної бази, що й покупці, які пріоритезують скарбницю. Як майнер, економіка bitcoin MARA пов’язана з витратами на виробництво, ефективністю флоту, стратегією інфраструктури та вибором розподілу капіталу. Її скарбниця величезна, але її прибутковість не може бути чітко зведена до «ціни на спот мінус середня ціна купівлі». MARA належить до топ-10 за розміром, але до іншої аналітичної категорії, ніж Strategy або Metaplanet.
Metaplanet (MPJPY / 3350): один із найбільших власників та один із найбільш під тиском
Metaplanet стала однією з найбільш агресивних публічних компаній з біткойн-скарбівницями на ринку. Її офіційний трекер показує 35 102 BTC, загальну вартість близько $3,78 млрд і середню ціну придбання близько $107 607 за BTC. Той самий трекер показує Bitcoin NAV близько $2,32 млрд і нереалізований збиток приблизно $1,45 млрд, або близько -38,5%.
Це одна з найяскравіших історій прибутковості у всьому секторі. Metaplanet вдалося швидко масштабуватися, але зробив це за дуже високою середньою ціною. Це залишає її глибоко в «чорній зоні» за поточних цін на bitcoin. Серед провідних назв скарбниць із чітко видимими даними про вартість, Metaplanet є однією з найбільш перетягнутих за чистим ринковим ціноутворенням.
Це не означає, що стратегія є ірраціональною. Це означає, що компанія відкрито надає перевагу довгостроковій експозиції до bitcoin над короткостроковою зручністю балансу. Metaplanet ефективно робить ставку на те, що довгостроковий потенціал зростання буде важливішим, ніж сьогоднішні бухгалтерські збитки. Але якщо стаття конкретно про прибутковість, то Metaplanet варто віднести до числа великих утримувачів, чия поточна економіка скарбниці під найбільшим тиском.
Bitcoin Standard Treasury Company (CEPO): основний утримувач, обмежена порівнянність витрат
Bitcoin Standard Treasury Company знаходиться на п’ятому місці з 30 021 BTC, що надійно відносить її до верхнього рівня публічних компаній, що тримають bitcoin. Лише за розміром балансу вона належить до будь-якої серйозної порівняльної оцінки корпоративних bitcoin-скарбниць.
Проблема полягає в тому, що публічні джерела не показують чітко порівнянну середню вартість придбання так само, як це роблять для Strategy або Metaplanet. Це робить CEPO легким для ранжування за обсягом трезаврів, але складнішим для оцінки за поточною прибутковістю. Публічні дані підтверджують масштаб скарбниці набагато сильніше, ніж її ефективність придбання.
Для статті такого типу це означає, що CEPO слід описувати обережно. Він є важливим утримувачем, але не тим, чия ринкова прибутковість може бути визначена з такою ж точністю, як у найкраще задокументованих назв скарбниці. Це не є слабкістю самої компанії. Це обмеження набору публічних порівнянь.
Буліш (BLSH): велика експозиція, але неповна інформація про витрати для громадськості
Bullish займає шосте місце з 24 300 BTC, що робить його одним із найбільших утримувачів біткойнів у балансі публічних компаній. Саме цей масштаб надає йому місце в еліті скарбниць.
Проте буліш-підхід стикається з тією ж проблемою, що й CEPO та Twenty One Capital: активи видно, але базова вартість не чітко відображена у публічному форматі, зручному для порівняння. Це робить оцінку зобов’язань за балансом легкою, а визначення поточної прибутковості — значно складнішим.
Правильний висновок полягає не в тому, що Bullish незначний або невідомий. А в тому, що Bullish краще розглядати як великий утримувач, точну прибутковість коштів якого не можна оцінити з тією ж впевненістю, що й у компаній із повністю видимими трекерами витрат. У якісному порівнянні ця обережність покращує аналіз.
Riot Platforms (RIOT): великий резерв, економіка скарбниці, пов’язана з майнерами
Riot Platforms володіє 18 005 BTC, що підтримує її в топ-групі публічних компаній-володарів. На перший погляд, це робить Riot схожим на деякі з назв з вищої частини списку, які пріоритетно зосереджені на скарбницях. Але, як і MARA, Riot — це бізнес, пов’язаний з майнінгом, і це має значення.
Запаси біткойнів майнінгової компанії пов’язані з операційними рішеннями, інвестиціями в інфраструктуру та стратегією збереження скарбниці. Це відрізняється від постійного залучення капіталу для прямого купівлі BTC на ринку. Як наслідок, запаси Riot легко порівнювати в абсолютних термінах, але їх прибутковість не точно відображається простим середнім ціновим рівнем покупки, доступним у відкритому доступі.
Отже, RIOT входить у топ-10 за акціями та активами, але його слід аналізувати в тій самій широкій групі, що й MARA та Hut 8, а не в тій самій системі витрат-базису, що Strategy або Metaplanet. Це великий біткоїн-еквіті з економікою, схожою на майнерську, що лежить під скарбницею.
Hut 8 (HUT): значні активи, але не чітка історія з витратами на скарбницю
Hut 8 посідає наступне місце з 13 696 BTC. Цього достатньо, щоб залишитися серед найбільших публічних компаній-тримачів bitcoin, хоча BitcoinTreasuries зазначає на своїй сторінці, що деякі старі значення могли бути перенесені з попередніх періодів і можуть бути застарілими, що додає ще один рівень обережності при точній інтерпретації.
Як MARA та Riot, Hut 8 краще розуміти як оператор, пов’язаний з майнінгом, а не як чистий акумулятор скарбів. Його експозиція на bitcoin важлива, але вона нерозривно пов’язана з інфраструктурною стратегією, економікою майнінгу та вибором розподілу капіталу. Це означає, що активи є чіткими, тоді як порівняння за вартістю за методом скарбу значно менш точне.
Для читачів, які порівнюють прибутковість топ-10, правильний висновок полягає в тому, що HUT очевидно має значення за масштабом, але він належить до тієї ж категорії «не прямо порівнянних», що й інші майни.
Strive (ASST): один із найяскравіших прикладів накопичення за високою ціною
Strive займає місце у топ-10 за кількістю скарбів з 13 627,9 BTC. Його офіційний трекер надає незвичайно чіткі публічні дані, показуючи загальну вартість близько $1,42 млрд, середню ціну придбання близько $104 367 за BTC та нереалізований збиток близько $496,64 млн, або приблизно -34,9%, при ціні BTC близько $67 924.
Це робить Strive однією з найпростіших компаній у топ-10 для аналізу чистої скарбниці. Компанія агресивно дотримувалася стратегії «bitcoin перший», і публічні дані чітко показують наслідок: значний запас, створений за дуже високою середньою ціною, який зараз суттєво знаходиться під водой.
У багатьох аспектах Strive схожа на Metaplanet, а не на Strategy. Обидві компанії сформували ідентичність, засновану на пріоритеті скарбниці та агресивному накопиченні. Обидві швидко досягли значного масштабу. І обидві зараз відчувають значний тиск з боку ринкової оцінки, оскільки їхні середні ціни входу набагато вищі за поточну ринкову ціну. Для порівняння прибутковості Strive є одним із найчіткіших прикладів того, як накопичення на пізніх етапах циклу може створити великий розмір без короткострокової стійкості.
CleanSpark (CLSK): альтернатива Coinbase та ще один випадок у стилі майнерів
Оскільки ця версія виключає Coinbase, CleanSpark посідає останнє місце у топ-10. BitcoinTreasuries повідомляє, що CleanSpark має 13 363 BTC у своєму балансі, що робить його трохи позаду Strive серед найбільших публічних компаній-тримачів bitcoin.
CleanSpark, однак, аналітично належить до майнерів, а не до акумуляторів, що пріоритезують скарбницю. Його експозиція BTC є значною, але економіка пов’язана з операційним виробництвом та майнінговою інфраструктурою, а не з чіткою послідовністю покупок скарбниці на відкритому ринку. Це означає, що компанія належить до лідера за обсягом утримуваних активів, але не до найточнішої підгрупи для аналізу прибутковості за базовою вартістю.
Це має значення, тому що заміна Coinbase на CleanSpark змінює форму нижнього кінця списку. Замість додавання диверсифікованої крипто-оперуючої компанії, оновлений топ-10 тепер містить ще одну назву, пов’язану з майнерами. Це робить групу трохи менш однорідною та підсилює загальну думку: не кожен великий утримувач bitcoin може бути проаналізований через той самий лінз витрат на скарбницю.
Що насправді показує це порівняння
Після того як топ-10 розділено на порівнянні групи, картина стає набагато яснішою. Strategy, Metaplanet і Strive — це найпростіші великі компанії з казначейством, які можна оцінити за публічною вартістю, і всі три зараз знаходяться нижче своєї середньої вартості придбання. Нереалізований тиск Strategy великий у грошовому виразі, але скромний відносно її масштабу. Metaplanet і Strive більш помітно перетягнуті, оскільки їхні середні ціни покупки значно перевищують поточні ринкові рівні.
Для Twenty One Capital, CEPO та Bullish активи зрозумілі, але витрати не є такими ж прозорими. Для MARA, Riot, Hut 8 та CleanSpark економіка майнерів робить просте порівняння прибутковості за принципом скарбниці неповним. Це означає, що топ-10 можна порівняти чітко за акціями та активами, але лише частково за поточною прибутковістю.
І це, певним чином, є найважливішим висновком з усіх. Корпоративний ландшафт біткоїн-скарбниць зараз настільки зрілий, що його не можна розуміти лише через одне заголовне число. Сира балансова сума BTC все ще має значення, але це лише початкова точка. Більш інформативні питання — це за якою ціною компанія купила, як вона фінансувала позицію, і чи зберегла вона дисципліну після значної корекції.
Остаточний висновок
Ландшафт біткоїн-скарбниць 2026 року показує, що лідери за обсягом утримувань не є автоматично лідерами за економікою скарбниць. Стратегія залишається гігантом за масштабом. Twenty One Capital швидко став одним із провідних утримувачів. MARA демонструє, як майнер може використовувати біткоїн як стратегічний інструмент капіталу, а не статичний резерв. Metaplanet і Strive показують ризики агресивного накопичення за високою ціною. CleanSpark, як і інші імена, пов’язані з майнінгом, підтверджує, що не кожного провідного утримувача можна оцінювати за однією простою формулою прибутковості.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Q1: Що таке компанія з біткоїн-скарбницею?
Компанія, яка тримає bitcoin у своєму балансі як частину своєї скарбничої стратегії.
Q2: Чому публічні компанії купують bitcoin?
Щоб отримати експозицію до bitcoin, диверсифікувати резерви та покращити стратегію балансу.
Q3: Чи означає тримання більшої кількості біткойнів вищу прибутковість?
Ні. Прибутковість залежить від обсягу тримань, вартості базису та поточної ціни bitcoin.
Питання 4: Чому деякі компанії важче порівнювати?
Оскільки не всі з них розкривають чітку вартісну базу.
Q5: Що таке базова вартість у аналізі біткоїн-скарбниці?
Це середня ціна, яку компанія заплатила за отримання свого bitcoin.
Q6: Чому компанії з видобутку відрізняються від компаній з пріоритетом скарбниці?
Оскільки майни часто отримують биткойн у результаті операцій, а не купують його безпосередньо.
Q7: Який основний висновок з цього порівняння?
Найбільші власники не завжди є найприбутковішими.
Відмова від відповідальності: Інформація, наведена в цій статті, надається виключно в загальних цілях і не є інвестиційною, фінансовою порадою або рекомендацією купувати, продавати або тримати будь-який цифровий актив. Криптоактиви пов’язані з ризиком і можуть бути не підходящими для всіх користувачів. Читачам слід самостійно перевірити всю інформацію, оцінити власний рівень схильності до ризику та проконсультуватися з кваліфікованими фахівцями, де це доречно, перед прийняттям будь-яких фінансових рішень.
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ (на базі GPT). Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.