Спільнота NEAR Protocol прийняла пропозицію управління щодо зниження інфляції до 1,6%

В кінці 2026 року крипторинок продовжує дозрівати. Мережі рівня 1, які раніше конкурували переважно за швидкість та інструменти для розробників, тепер стикаються з більш складними питаннями щодо довгострокової економіки токенів. Скільки нової пропозиції дійсно потрібно для забезпечення безпеки ланцюга, коли він має реальне використання та міцний набір валідаторів? NEAR Protocol стикається з цим питанням безпосередньо.

На кінець жовтня 2026 року члени спільноти голосують за керівний пропозицію HSP-029. Пропозиція передбачає поступове зменшення максимальної річної емісії NEAR з 2,5% до 1,6%. Вікно для голосування було відкрито приблизно 19–21 жовтня і завершиться 2 листопада 2026 року. Після схвалення Палатою стейкінгу валідатори повинні будуть внести оновлення до протоколу, а потім буде 90-днівний період ласки, перш ніж буде застосовано будь-яке зменшення.

До кінця цієї статті ви зрозумієте, що саме змінює пропозиція, чому вона розглядається саме зараз, як вона впливає на різні типи тримачів, якими є компроміси щодо безпеки мережі та дохідності стейкінгу, і де зараз перебуває обговорення.

На блокчейні з доказом стейкінгу, такому як NEAR, токени видаваються кожен епох, більшість з яких йде валидаторам і делегаторам. Видання токенів необхідне з двох причин: по-перше, для оплати безпеки, і по-друге, для стимулювання блокування токенів замість їх продажу. Кожен, хто тримає токен, оплачує цю безпеку, оскільки нова пропозиція зменшує існуючу власність.

Поточна максимальна річна емісія NEAR становить 2,5%. Цей відсоток був зменшений з попереднього значення. На кінець 2025 року блокчейн знизив максимальну емісію з 5% до 2,5%, коли валідатори підтримали цю зміну зі схваленням понад 68%. Приблизно 90% нових монет розподіляються стейкерам, а 10% виділяються протокольному скарбнику. Фактична ставка емісії трохи нижча за максимальну через знищення комісій.

При загальній пропозиції близько 1,31 мільярда NEAR у кінці жовтня 2026 року ставка 2,5% все ще додає десятки мільйонів нових токенів щороку. Прихильники HSP-029 стверджують, що мережі більше не потрібна така велика кількість нової пропозиції. Набір валідаторів перевищений, участь у стейкінгу залишається на рівні 45–46% навіть після попереднього зменшення, а ланцюг вийшов за межі початкової фази запуску. Вони стверджують, що тривала висока емісія в основному переносить вартість від більшості власників, які не стейкають, до тих, хто це робить, створюючи постійний продавчий тиск.

Пропозиція, розроблена Салом Тернулло з SVRN, навмисно проста. Вона змінює лише один параметр: максимальну річну норму емісії. Ця норма зменшуватиметься по прямій лінії з 2,5% до 1,6% протягом 24 місяців, приблизно на 3,75 базисних пунктів щомісяця, застосовуючись на кожній епохі. Розподіл 90/10 між стейкерами та скарбницею залишається саме таким самим. Немає нової програми витрат, ні адміністратора, ні оракула та жодної зміни в тому, як обробляються комісії.

Після схвалення House of Stake буде встановлено 90-днівний період льготного використання для внесення змін у гаманець, біржу, кастодіана та платформу стейкінгу. Після закінчення цього періоду льготного використання відбудеться поступове зменшення. Однак це параметр протоколу, що означає, що для його реалізації необхідно провести оновлення мережі, яке підтримають валідатори.

Моделювання в пропозиції, засноване на зйомці від 22 вересня 2026 року, коли коефіцієнт стейкінгу становив 42,71%, показує кілька чітких цифр. За перші два роки мережа випустить приблизно на 11,8 мільйона NEAR менше, ніж за поточної політики. За шість років різниця зросте до приблизно 66,1 мільйона токенів, або приблизно на 4,36% менше загального пропонування. Валовий стейкінг-дохід, як очікується, знизиться з приблизно 5,27% до близько 3,37%, якщо коефіцієнт стейкінгу залишиться незмінним. Останні дані мережі показують, що фактичний стейкінг ближчий до 45–46%, а дохідність — до 4,8–5%, тому кінцеві цифри залежатимуть від рівня участі на той момент.

Пропозиція прямо посилається на SGP-0002 Solana, яка була прийнята у серпні 2026 року зі стейк-вагою трохи більше 67% і прискорила графік дезінфляції цієї мережі. Автори NEAR зазначають, що їхній план забезпечує більш глибоке відносне зменшення пропозиції, залишаючи при цьому вищий залишковий дохід для стейкерів.

Вплив на тих, хто не стейкують

Для власників NEAR, які не стейкають свої токени, запропоноване зменшення може зменшити розведення в порівнянні з поточною політикою емісії. Менше новоемітованих токенів означатиме, що існуюча утримувана кількість становитиме трохи більшу частку загального обсягу, ніж за поточної політики, за умови, що баланс утримувача залишиться незмінним. Нестейкери не отримуватимуть безпосередньо стейкінг-винагороди протоколу, тому вони не втратять ці винагороди зі зменшенням емісії. Однак пропозиція не гарантує зростання ринкової ціни NEAR або його купівельної спроможності.

З практичної точки зору, ця категорія тримає більше половини всієї пропозиції, але не отримує нічого з відчеканених токенів. Коли верхній річний ліміт повільно зменшується з 2,5% до 1,6%, щоденна сума відчеканених токенів стає меншою. Протягом двох років кількість відчеканених токенів буде меншою, а через шість років різниця стане ще більшою. Для нетримачів їх відносна частка власності залишається вищою без додаткових дій. Вигода надходить автоматично завдяки повільнішому зростанню пропозиції. Це один із найчіткіших і найбільш негайних ефектів, висвітлених у моделюванні.

Вплив на стейкерів

Для людей, які стейкають, ситуація більш складна. Вони отримуватимуть менше нових токенів щороку. Утримувач, який стейкає 1 000 NEAR, матиме приблизно на 20 токенів менше через два роки порівняно зі збереженням ставки 2,5% назавжди, згідно з власними розрахунками пропозиції. Цей дефіцит можна компенсувати, якщо зменшена пропозиція підтримує вищу ціну токена або якщо частина стейку залишає мережу і підвищує дохідність для тих, хто залишився. Автори розрахували, що відносно невелике зростання ціни зробить стейкера повністю компенсованим.

Компроміс очевидний. Однак стейкери все ще отримуватимуть ту саму частку 90% від розподіленого, хоча загальна сума цього пулу буде поступово зменшуватися протягом 24-місячного розгортання. Валовий дохід, як очікується, поступово знизиться з поточного рівня, що коливається близько 5,3%, до рівня близько 3,4%, за умови, що сума стейкінгу залишиться приблизно на тому ж рівні. 

Деякі стейкери вважатимуть зменшену нагороду вже не вартою, враховуючи, що з’являться інші альтернативи. Якщо сума залучених коштів розблокується через це, дохідність для інших стейкерів автоматично зросте через незмінну кількість емісії, розподілену між меншою кількістю токенів. Індивідуальні результати все ще залежатимуть від кожної особистої бази витрат, податкової ситуації та тривалості планування стейкінгу.

Реакції ринку та нарративи про дефіцит

Низькі рівні майбутньої інфляції зазвичай вважаються доброю новиною для історії про обмеженість, але лише до певної межі, поки перехід є плавним і передбачуваним. З іншого боку, низькі нагороди за стейкінг можуть зменшити вартість втраченої можливості для торгівлі або міграції. Під час переходу з 5% на 2,5% у 2025 році не було значного зменшення частки людей, які стейкали свої токени; співвідношення залишилося близьким до 46%. Залишається дізнатися, чи так само буде з 1,6%.

Як трейдери, так і інвестори з середнім терміном стежать за розкладом чеканки, оскільки постійна чеканка може призводити до поступового тиску на продаж. Наявність запланованого процесу випуску протягом 24 місяців дозволяє ринку підготуватися, а не переживати шок. Реакція ціни до цього часу була досить згладженою, що є природним, оскільки зміна політики ще не була висунута на голосування і повністю виведена з дії займе кілька місяців. Рівні ліквідності на ринку та загальний настрій матимуть більше значення, ніж загальна ставка. Обидва сценарії залишаються можливими; пропозиція просто змінює бік пропозиції рівномірно.

Зміни щоденного випуску токенів

Щоденна емісія зменшиться з приблизно 89 500 нових токенів за поточною політикою до близько 57 300 за цільовим рівнем. Це зменшення видаляє постійний джерело потенційного тиску на продаж з часом.

Наразі мережа щодня додає десятки тисяч нових токенів. Частина цих токенів з часом потрапляє на ринок, коли стейкери отримують нагороди або коли використовуються виділення з казначейства. Зменшення щоденної кількості більше ніж на третину протягом двох років зменшує цей потік. Ефект накопичується: менше токенів, випущених сьогодні, означає менше токенів, які можна продати завтра.

У поєднанні з існуючим знищенням комісій та будь-якими купівлями, спрямованими на дохід, шлях чистої пропозиції стає вужчим. Зміна не виключає емісію, ні не створює фіксовану пропозицію. Вона просто сповільнює темп з’явлення нових токенів, надаючи існуючому запасу більшу відносну вагу на загальному ринку.

Підтримувачі вказують на кілька практичних переваг. По-перше, зміна мінімальна і з точки зору духу зворотна: це єдине, прозоре регулювання параметра за публічним розкладом. По-друге, вона зменшує постійний переказ від нестейкерів до стейкерів, не створюючи додаткової складності в управлінні. По-третє, вона зменшує кількість новоемітованих токенів, які можуть бути продані для покриття податків у багатьох юрисдикціях — ефект, який, за оцінками пропозиції, становить мільйони доларів щороку.

Поступове збільшення протягом 24 місяців і 90-днівний період адаптації дають екосистемі час на налаштування. Валідатори, провайдери ліквідного стейкінгу та біржі можуть оновити терміни та ризики, не зазнавши раптових потрясінь. Пропозиція також стверджує, що поточний рівень емісії перевищує необхідний для безпеки, враховуючи розмір і конкурентоспроможність множини валідаторів. З сотнями активних валідаторів і довгим списком кандидатів, за цим поглядом, бюджет безпеки можна скоротити, не створюючи негайного ризику для децентралізації.

Порівняння з недавнім рішенням Solana та загальними ринковими тенденціями щодо жорсткішої токеноміки надають ваги тим, хто підтримує зміну. Мережі, які демонструють дисципліну щодо пропозиції, часто сприймаються більш позитивно довгостроковими трейдерами та інституціями.

Не всі переконані. Найбільш постійною стурбованістю є вплив на менших валідаторів. Багато операторів працюють з дуже малою власною капіталізацією і суттєво полагоджуються на дохід від комісій за делегований стейк. Зменшення рівня емісії на 36% призводить до зниження дохідності від комісій. Моделювання в обговореннях спільноти свідчить, що деякі менші пули можуть втратити економічну самодостатність за цільового рівня, щонайменше за поточних моделей власності. Чи це призведе до подальшої консолідації множини валідаторів — це відкритий ризик.

Зниження дохідності також може спонукати деякий капітал вивільнити стейк, якщо альтернативні доходи виглядають більш привабливо. Стейк-відношення до цього моменту залишалося стійким, але минулий результат не є гарантією. Безпека залежить від загальної вартості стейку та розподілу цього стейку між незалежними операторами. Суттєве зниження будь-якого з цих показників буде справжнім витратами.

Ще одна проблема, на яку вказують критики, полягає в тому, що план не передбачає жодної повної дорожньої карти для переходу до структури з фіксованою пропозицією або без випуску. Хоча зменшення суми до 1,6% є досягненням саме по собі, залишаються деякі невідповідні питання щодо того, як подальші дії будуть вирішуватися, і як мережа буде забезпечувати нагороди за безпеку у випадку нульового випуску. Також існує певна невизначеність щодо економіки валідаторів та кількості валідаторів.

Нарешті, схвалення House of Stake — це лише перший крок. Валідатори все ще повинні прийняти оновлення. І це означало б, що, незважаючи на схвалення пропозиції великою більшістю, процес реалізації міг би тривати довше, ніж сам період голосування.

HSP-029 — це конкретний тест того, як дорослі мережі proof-of-stake керують напруженістю між стимулами безпеки та цінністю для тривалих утримувачів. Числа очевидні: менше нових токенів з часом, нижчі стейкінг-доходи, повільніший темп розведення для всіх і обережний вплив на економіку валідаторів. Сам процес — голосування House of Stake, за яким слідує незалежне прийняття валідаторами — зберігає розподілене прийняття рішень.

До кінця жовтня 2026 року процес голосування все ще триває. Результат голосування та реакція валідатора на нього визначать, чи буде досягнуто мету у 1,6%. Однак незалежно від результату, дискусія забезпечила те, що спільнота глибше розглядає свою токеноміку.

Тим читачам, хто володіє NEAR або вже стейкав його, потрібно ознайомитися з усією пропозицією, опублікованою на платформі House of Stake, а також з відповідним форумним тредом, щоб побачити, як планує проголосувати валидатор, якого вони обрали, у разі прийняття оновлення. Такі рішення, пов’язані з токеномікою, зазвичай не призводять до негайних змін ціни, але закладають основу для ринкового середовища щодо пропозиції у майбутніх циклах.

Для тих, хто стежить за загальною ідеєю шару-1, голосування NEAR стане частиною ширшої дискусії щодо інших ланцюгів. Загальна нитка — після впровадження та прийняття моделі безпеки, наскільки далі потрібне додаткове випускання та ким? Відповідь, яку спільнота NEAR надасть у найближчі тижні, стане одним із даних у цій більшій дискусії.

Чи вже прийнято пропозицію?

Ні. На кінець жовтня 2026 року він перебуває на етапі голосування на House of Stake і має бути закритий 2 листопада. Навіть якщо він пройде, валідатори все ще повинні впровадити оновлення протоколу.

Коли фактично почнеться нижчий рівень інфляції?

Після схвалення House of Stake передбачено 90-днівний період ласки, а потім лінійне зменшення протягом наступних 24 місяців. Перше невелике зменшення відбудеться через кілька місяців після успішного голосування та прийняття оновлення.

На скільки знизяться дохідність стейкінгу?

Модель пропозиції, що використовує коефіцієнт стейкінгу 42,71%, прогнозує зниження з приблизно 5,27% до близько 3,37% після досягнення цільового рівня. Фактична дохідність залежатиме від коефіцієнта стейкінгу на той момент.

Чи змінюється розподіл 90/10 між стейкерами та скарбницею?

Ні. Цей відсоток залишається незмінним. Зменшується лише загальний розмір частки випуску.

Скільки менше токенів буде випущено?

Приблизно на 11,8 мільйона менше за два роки та приблизно на 66,1 мільйона менше за шість років порівняно зі збереженням ставки 2,5%, згідно з розрахунками пропозиції.

Чи зробить це NEAR дефляційним?

Не сама по собі. Випуск продовжується, але з меншою швидкістю. Чиста зміна пропозиції все ще залежить від згоряння комісій та інших факторів.

Що стається з невеликими валідаторами?

Деякі оператори, які суттєво залежать від дохідів від комісій, можуть стикнутися зі звуженням економічних можливостей. Обговорення в спільноті зосереджене на тому, чи залишається життєздатним довгий хвіст множини валідаторів.

Де я можу прочитати повну пропозицію та поточний результат голосування?

Основними джерелами є нитка форуму управління NEAR для HSP-029 та сторінка пропозиції House of Stake. Обидва містять детальне моделювання, обговорення ризиків та інформацію про живе голосування.

Відмова від відповідальності: Ця стаття має лише інформаційний та освітній характер. Вона не є фінансовою, інвестиційною чи правовою порадою. Інвестиції в криптовалюту супроводжуються значними ризиками та високою волатильністю. Завжди проводьте власне дослідження (DYOR) та консультуйтесь із кваліфікованим фінансовим консультантом перед прийняттям будь-яких інвестиційних рішень. Минулі результати не є показником майбутніх результатів.

Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.