ETF-і з левериджем від Samsung і SK Hynix підходять до першого місячного виведення з моменту запуску, оскільки виводиться майже 1 мільярд доларів
2026/08/26 15:04:00
Експеримент Південної Кореї з інвестиційними фондами зі важелем на окремі акції стикається з першим великим випробуванням. Інвестиційні продукти зі важелем, прив’язані до Samsung Electronics та SK Hynix, зазнали витоків майже на $1 млрд у серпні, що ставить їх на шляху до перших щомісячних чистих виведень з моменту запуску в кінці травня. Фонди, що відстежують SK Hynix, втратили цього місяця приблизно $601 млн, тоді як продукти, пов’язані з Samsung, зазнали виведення близько $381 млн.
Зворотний процес є вражаючим, оскільки ці продукти були запроваджені на піку хвилі інвестицій Південної Кореї в ІШ та напівпровідники. Роздрібні трейдери кинулися до фондів, призначених для забезпечення подвоєння щоденних коливань двох найбільших виробників чіпів країни, але зустріли гостру ринкову корекцію, посилені втрати та швидке регуляторне підсилення. Основне питання, отже, виходить за межі того, чи інвестори стали медв’яжими щодо Samsung або SK Hynix: чи втрачає ІШ-торгівля свою привабливість, чи інвестори просто відступають від одного з найбільш агресивних способів ставити на неї?
Що сталося з плечовими ЕТФ Samsung і SK Hynix?
Південна Корея представила свої перші внутрішні однодоларові кредитні плече та інверсні продукти 27 травня 2026 року, з Samsung Electronics та SK Hynix як початковими базовими акціями. Продукти були розроблені для відстеження приблизно подвійного щоденного процентного руху однієї акції в позитивному або інверсному напрямку. Фінансова комісія Південної Кореї попередила до запуску, що поєднання кредитного плеча та концентрації на одній акції може призвести до значно більших втрат, ніж у традиційних ETF.
Попит спочатку різко зріс, зокрема щодо буліш-продуктів 2x, пов’язаних із SK Hynix та Samsung. Але серпень приніс різкий переворот. Дані Bloomberg Intelligence, наведені у недавніх звітах, показують, що приблизно $601 мільйонів вийшло з левередж-ETF, пов’язаних із SK Hynix, а $381 мільйон — з фондів, пов’язаних із Samsung, що в сукупності дає виведення за серпень приблизно $982 мільйони. Якщо ця позиція залишиться негативною до кінця серпня, це буде перший місячний вивід з моменту входу продуктів на ринок.
| Ключовий показник | Останній показник |
| Запущено продукти на окремі акції | 27 травня 2026 року |
| Відтоки за серпень, пов’язані з SK Hynix | ~$601 мільйон |
| Виведення за серпень, пов’язані з Samsung | ~$381 мільйонів |
| Сумарний вивід за серпень | ~$982 мільйони |
| Потенційна віхова точка | Перший місячний вивід з моменту запуску |
Швидкість перевороту така ж важлива, як і розмір. Продукти, створені для відображення ентузіазму щодо найсильніших штучного інтелекту акцій Кореї, швидко стали символом ризиків, пов’язаних із концентрованим роздрібним кредитним плечем.
Чому ці плечові ЕТФ стали настільки популярними?
Продукти прибули під час надзвичайного періоду для південнокорейських акцій напівпровідникового сектору. Витрати на інфраструктуру штучного інтелекту спричинили інтенсивний попит на просунуту пам’ять, зокрема на пам’ять з високою пропускною здатністю, яка використовується разом з прискорювачами ШІ. SK Hynix виникла як основний постачальник HBM і ключовий отримувач вигоди від циклу дата-центрів ШІ, тоді як Samsung залишався одним із найбільших у світі виробників мікросхем пам’яті. Їхній стрімкий ріст цін на акції допоміг перетворити корейський ринок на один із найбільш агресивних виразів глобальної інвестиційної теми ШІ. Reuters повідомив, що мільярди доларів кредитних ставок на ці дві компанії спричинили незвичайно високу волатильність на локальному ринку.
Для роздрібних інвесторів одномістні плечеві ЕТФ надавали зручний спосіб посилення цих прибутків без прямого торгівлю ф'ючерсами або іншими складними деривативами. Замість того щоб купувати акції Samsung або SK Hynix і отримувати звичайну щоденну віддачу, інвестор міг купити продукт, що цілиться приблизно у подвоєнні щоденних коливань. Під час тривалого зростання привабливість була очевидною: 5% щоденного зростання базової акції могло перетворитися приблизно на 10% для 2x бульового продукту до комісій і розбіжностей у відстеженні.
Ця привабливість також заклала насіння пізнішого перевороту. Ця стратегія добре працювала, поки акції штучного інтелекту швидко й стабільно зростали. Коли ті самі акції почали відчувати волатильність і різко падати, кредитне плече, яке привернуло трейдерів, почало працювати у протилежному напрямку.
Як працюють 2x ETF на одну акцію?
ETF з кредитним плечем 2x на одну акцію розрахований на забезпечення приблизно подвійного щоденного прибутку акції, а не подвійного прибутку за тижні чи місяці. Ця різниця є ключовою. Портфель щодня перезавантажується для підтримки цільового кредитного плеча, що означає, що результат залежить не лише від початкової та кінцевої ціни акції, а й від шляху, який вона проходить між цими точками. Регулятори Південної Кореї відкрито попередили інвесторів ще до запуску, що ці продукти можуть втрачати вартість навіть тоді, коли базова акція рухається бічно протягом часу.
Розгляньте спрощений приклад. Припустимо, акція починається з 100, падає на 10% до 90, а потім зростає на 11,1% на наступний день, повертаючись приблизно до 100. 2-кратний лівереджований продукт може впасти приблизно на 20% у перший день — з 100 до 80. Приблизно 22,2% зростання у другий день підвищить його лише до приблизно 97,8. Акція відновилася, але лівереджована інвестиція залишається нижче своєї початкової вартості.
Це відомо як негативний ефект складання або волатильність. Він стає особливо шкідливим, коли базова акція переживає великі рухи в обох напрямках. Комісія з фінансових послуг звернула увагу на цю характеристику як на один із основних ризиків, які інвестори повинні розуміти, а її пізніша обов’язкова програма симуляційної торгівлі була спеціально розроблена, щоб познайомити нових інвесторів з цим ефектом до того, як вони вкладатимуть реальні гроші в ці продукти.
Чому у серпні вийшло майже мільярд доларів?
Першою великою причиною було різке корекційне падіння корейських акцій. Липень був винятково болісним: KOSPI впав приблизно на 22%, Samsung Electronics знизився приблизно на 21,5%, а SK Hynix — на 35,5%. Інвестори, що використовували продукти з коефіцієнтом 2x, зазнали значно більших короткострокових втрат, ніж акціонери, які просто володіли базовими компаніями. Поєднання високої волатильності та щоденного ребалансування також зробило негативне компаундування все більш актуальним.
Виправлення змінило поведінку інвесторів. Під час росту вирівняні ETF пропонували спосіб максимізувати прибуток від буму напівпровідників для ШІ. Після перевороту на ринку важливішим стало збереження капіталу та зменшення експозиції. Це допомагає пояснити, чому виведення коштів у серпні не слід автоматично тлумачити як передбачення, що Samsung або SK Hynix продовжать падати. Значна частина цього руху, схоже, пов’язана з зменшенням левериджу — інвестори зменшують суму посиленого ризику, яку вони готові нести.
Третім фактором було регулювання. Південнокорейські органи відповіли на екстремальну волатильність ринку, посиливши обмеження на доступ до інструментів зі зліченням на окремі акції. Часовий момент має значення, оскільки зміни в регулюванні вплинули не лише на настрій: вони значно ускладнили новим роздрібним інвесторам увійти до цих інструментів, тоді як існуючі власники вже переоцінювали позиції після збитків у липні.
Чому корейські регулятори втрутилися?
Регулятори Південної Кореї попереджали про небезпеки кредитного плеча на окремі акції ще до запуску продуктів, але подальший стрімкий зріст спекулятивної активності та волатильності ринку спонукав до більш суворих заходів. 16 липня органи оголосили додаткові заходи захисту інвесторів, посилаючись на занепокоєння щодо волатильності акцій основних виробників пам’яті-напівпровідників. Пізніше регулятори прискорили підвищення мінімального депозиту для нових інвесторів, підвищивши його з 10 мільйонів вон до 30 мільйонів вон готівкою.
З 19 серпня правила знову стали строгішими. Нові роздрібні інвестори, які прагнуть отримати доступ до національних або зарубіжних інструментів із плечем на окремі акції, повинні мати готівковий депозит у розмірі 30 мільйонів KRW, пройти три години попереднього навчання та завершити симуляційну програму торгівлі Корейської біржі. Симуляція передбачає щонайменше одну годину торгівлі в кожен з мінімум п’яти торгівельних днів, щоб інвестори могли ознайомитися з такими характеристиками, як негативне компаундирування, перш ніж використовувати реальний капітал.
Вплив був драматичним. За даними Комісії з фінансових послуг, щоденна обсяг торгівлі інструментами з плечем на акції окремих компаній впав з приблизно 12,4 трильйона вон 30 липня до 0,7 трильйона вон 11 серпня — лише 5,6% від попереднього рівня. Лише між 4 і 11 серпня було зареєстровано чисті викупи на суму близько 1,4 трильйона вон. Цей провал показує, чому регулювання потрібно враховувати разом із ринковими настроїми, пояснюючи майже мільярд доларів США виходів з ETF у серпні.
Чому відтоки продовжувалися, навіть коли акції чіпів відновилися
Особливо виявною особливістю даних за серпень є те, що базові акції просто не продовжували падіння. За період, охоплений даними про потоки, Samsung зростала приблизно на 3,6% у серпні, а SK Hynix — близько 2,2%, навіть коли гроші продовжували виводитися з їхніх плечових продуктів. Пізніше Samsung зазнала ще одного різкого одноденного падіння після того, як оголошення про повернення капіталу акціонерам розчарувало деяких інвесторів, але загальна картина все ще показує, що викупи ETF не рухалися ідеально паралельно з базовими акціями.
Ця дивергенція підтримує більш тонку інтерпретацію. Якби інвестори залишали Samsung і SK Hynix, вважаючи, що історія напівпровідників для ШІ фундаментально розвалилася, очікувалося б, що відновлення акцій знову привабить агресивних плечових покупців. Натомість, більш суворі правила відповідності, попередні втрати та переоцінка ризиків, схоже, утримали багатьох трейдерів.
Тому повідомлення менш «інвестори більше не хочуть акцій ШІ» і більш «інвестори стають менш готовими або менш здатними висловити цю думку за допомогою екстремального кредитного плеча». Ця різниця має значення при оцінці того, чи ці відтоки з ETF свідчать про загальний поворотний момент у глобальній торгівлі ШІ.
Чи це означає, що торгівля з використанням ШІ завершена?
Майже мільярд доларів виведення дає ведмедям вражаючий заголовок. Ралі на півпровідниковому ринку Південної Кореї було одним із найсильніших проявів глобального ентузіазму щодо ШІ, а швидке знищення позицій із плечем демонструє, що спекулятивний надмір може швидко зникнути. Reuters описав, як позиції із плечем допомогли перетворити ринок, який історично вважався глобальним економічним індикатором, на ринок із незвичною інтенсивністю волатильності, спричиненої ШІ.
Проте фундаментальна історія напівпровідників не зникла. SK Hynix залишається сильно залежною від пам’яті з високою пропускною здатністю, яка використовується в інфраструктурі ШІ, і є одним із ключових постачальників у екосистему апаратного забезпечення ШІ. У серпні компанія оголосила про плани викупити та скасувати 40 трильйонів вонів, або приблизно 28,6 мільярда доларів США, скасованих акцій, а також зобов’язалася повернути більше половини накопиченого вільного грошового потоку за період 2025–2027 років. Samsung також оголосив незвичайно великі плани щодо повернення коштів акціонерам після сильних результатів з напівпровідників, хоча інвестори були розчаровані структурою та відсутністю ясності щодо майбутніх викупів.
Тому більш обґрунтованим висновком є те, що кредитна торгівля штучним інтелектом охолоджується швидше, ніж базова інвестиційна концепція напівпровідників для штучного інтелекту. Попит на HBM, ціни на пам’ять, капітальні витрати гіперскалерів і темпи розгортання інфраструктури штучного інтелекту залишаються важливішими для довгострокових фундаментальних показників компаній, ніж один місяць викупів кредитних ЕТФ.
Куди зараз йде корейський роздрібний капітал?
Зниження попиту на плечові ЕТФ не означає, що корейські роздрібні інвестори раптово стали більш обережними. Натомість частина капіталу, схоже, зміщується до інших продуктів. Еквіті-зв’язані цінні папери (ELS) стали особливо популярними. У липні було продано ELS-продуктів на суму близько 3,5 трильйона вон (приблизно 2,5 млрд доларів США) — найвищий місячний показник з квітня 2023 року, причому структури, прив’язані до Samsung і SK Hynix, були серед найпопулярніших. Деякі з них рекламувалися з річними купонами в діапазоні 40–50%.
Продукти ELS значно відрізняються від плечових ЕТФ. Їх дохідність зазвичай залежить від заздалегідь визначених умов, пов’язаних із виконанням базового активу, тоді як захист від зниження може зникнути, якщо актив перетне вказані бар’єри. Це може зробити їх ризик менш очевидним, ніж щоденні коливання цін 2x ЕТФ. У Кореї також існує історія втрат роздрібних інвесторів від структурованих продуктів під час таких подій, як крах цін на нафту у 2020 році та наступне ослаблення китайських акцій.
Ця ротація, отже, свідчить про те, що схильність до ризику може змінювати форму, а не зникає. Деякі інвестори залишають лівереджовані ETF на окремі акції, але продовжують шукати високий дохід через структуровані цінні папери, закордонні акції або більш диверсифіковані фонди. Цей розвиток важливий, оскільки означає, що регулятори могли зменшити один джерело спекуляцій, не прибравши при цьому основного попиту на високоризиковани інвестиції.
Що означають виведення коштів для акцій Samsung та SK Hynix
Великі плечеві ЕТФ можуть взаємодіяти зі своїми базовими акціями, оскільки оператори фондів повинні коригувати експозицію, коли активи входять або виходять з продуктів і коли ринки змінюються. Під час періодів швидких надходжень така ребалансування може сприяти додатковому попиту. Під час викупів або різких падінь процес може працювати у зворотному напрямку. Reuters повідомляв про занепокоєння щодо масштабу плечевої позиції у Samsung і SK Hynix, які сприяли волатильності ринку під час ранішнього буму та корекції.
Однак було б надто спрощено стверджувати, що вивід коштів з ETF призвів до падіння акцій Samsung або SK Hynix. Їхні акції впливають очікування прибутку, ціни на DRAM і NAND, частка ринку HBM, конкуренція, потоки іноземних інституційних інвесторів, коливання валют та рішення щодо розподілу капіталу, специфічні для компанії. Лише в серпні оголошення Samsung щодо повернення капіталу акціонерам викликало різку реакцію ціни акцій, незалежно від динаміки потоків ETF.
Тому потоки плечових ЕТФ краще розглядати як показник короткострокової позиції та спекулятивного попиту, а не як заміну фундаментальному аналізу. Якщо обсяги ЕТФ залишаться низькими, тоді як прибутковість напівпровідників продовжує зростати, ці дві історії можуть значно розійтися.
Чому це має значення за межами Південної Кореї
Samsung Electronics та SK Hynix знаходяться в центрі глобальної ланцюжки постачання напівпровідників, тому зміни в інвесторській позиції щодо них привертають увагу далеко за межами Сеула. AI-акселератори залежать від складних технологій пам’яті, зокрема HBM, і SK Hynix стала одним із провідних постачальників для цього сектору. Величезний виробничий потенціал Samsung також робить його показники важливими для цін на пам’ять, смартфони, центри обробки даних та загальний технологічний цикл.
Тому бурхливий розвиток плечових ЕТФ у Південній Кореї можна розглядати як особливо агресивний індикатор глобального ентузіазму щодо активів, пов’язаних з ШІ. Коли інвестори були переконані, що акції напівпровідників продовжать зростати, вони активно вкладалися у продукти, призначені для подвоєння щоденних коливань. Коли ці акції виправилися, той самий ринок швидко виявив хрупкість високоплечових позицій. Подібний ентузіазм з’явився також у інших місцях — у плечових фондах напівпровідників та інших високобета-інвестиціях у сфері ШІ.
Витоки у серпні, відповідно, дають корисний сигнал про рівень толерантності до ризику, але не обов’язково про завершення витрат на ШІ. Відхід від плечистих ETF Samsung і SK Hynix повідомляє інвесторам, що ентузіазм став більш обережним. Це саме по собі не підтверджує, що клієнти Nvidia скорочують бюджети на ШІ, попит на HBM руйнується або глобальний цикл інвестицій у центри обробки даних змінив напрямок.
Що дивитися далі
Перше, що слід спостерігати — це фінальний показник потоку коштів за серпень. Оскільки місяць ще не завершений, приблизно 982 мільйони доларів виведення залишаються числом на даний момент у місяці. Підтвердження першого повного місячного чистого виведення посилить аргумент про те, що ринок увійшов у іншу фазу, відмінну від безумства на початковому етапі запуску. Обсяг торгівлі буде так само важливим: якщо оборот залишиться близьким до мінімумів після регулювання, це свідчило б про те, що нові вимоги до придатності призвели до тривалої структурної зміни, а не до тимчасового зниження активності.
Друга область — це продуктивність та фундаментальні показники самих Samsung та SK Hynix. Попит на HBM, ціни на пам’ять, прибутковість напівпровідників та корпоративні стратегії повернення капіталу допоможуть визначити, чи відрізняють інвестори слабкість у левереджованій торгівлі від слабкості в основному бізнесі штучного інтелекту. Реакція на масштабний викуп акцій SK Hynix та стратегію повернення капіталу Samsung також надастиме підказки щодо того, як акціонери оцінюють повернення готівки після недавньої корекції.
Нарешті, важливо, куди йдуть кошти роздрібних інвесторів. Постійний ріст ELS, покупок іноземних акцій або диверсифікованих індексних ETF свідчить про те, що інвестори перерозподіляють кошти, а не повністю покидають ринки. Головне питання тепер не просто чи вірять корейські трейдери в ШІ, а скільки кредитного плеча вони готові — або можуть — використовувати, щоб виразити цю віру.
Висновок
Майже мільярд доларів покидають плечові ЕТФ Samsung і SK Hynix, що позначає найгострішу зворотну тенденцію серед недавно запущених плечових продуктів на окремі акції в Південній Кореї. Після приваблення інвесторів під час надзвичайного ралі, спричиненого штучним інтелектом, фонди зіткнулися з потужною комбінацією падіння цін на чіпи, негативного компаундінгу, зростання волатильності та жорсткішого регулювання.
Витоки не слід автоматично трактувати як доказ того, що інвестори покинули історію з напівпровідниками для ШІ. Samsung та SK Hynix залишаються стратегічно важливими для глобальної пам’яті та інфраструктури ШІ, а їхні базові акції продемонстрували періоди відновлення навіть під час продовження викупів плечових ЕТФ. Більш обґрунтований висновок полягає в тому, що ринок перебуває в процесі зменшення плеча, а не повного відмовлення від ШІ. Чи стане цей перехід постійним, залежатиме від фінальних потоків у серпні, регуляторної політики, фундаментальних показників напівпровідникової галузі та того, куди корейські роздрібні інвестори вирішать перенести ризик далі.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Чи можуть іноземні інвестори купувати корейські однодоларові плечеві ЕТФ?
Потенційно так, але доступ залежить від підтримки брокера, місцевих регуляторних вимог та юрисдикції інвестора. Не всі закордонні брокери надають прямий доступ до корейських плечових інструментів.
У чому різниця між плечовим ETF та інверсним ETF?
Валютний ETF зі зростанням намагається помножити щоденний прибуток базової акції, тоді як інверсний ETF створений для руху в протилежному напрямку. Обидва зазвичай скидаються щодня.
Чи підходять етф зі залученням Samsung і SK Hynix для довгострокових інвестицій?
Вони зазвичай призначені для короткострокової торгівлі, а не для традиційного довгострокового інвестування, оскільки щоденне перебалансування та волатильність можуть значно впливати на прибутковість з часом.
Чи може плечовий ETF втратити гроші, навіть якщо акції закінчуються вище?
Так. Оскільки плечеві ЕТФ щодня скидаються, шлях руху цін має значення. Висока волатильність може призвести до втрати вартості ЕТФ, навіть якщо базова акція згодом відновиться.
Що таке HBM і чому це важливо для SK Hynix?
HBM, або пам’ять з високою пропускною здатністю, — це тип передової пам’яті, яка широко використовується в AI-акселераторах. Високий попит на HBM зробив SK Hynix одним із ключових отримувачів інвестицій у глобальну інфраструктуру штучного інтелекту.
Чи доступні левереджовані ЕТФ на окремі акції за межами Південної Кореї?
Так. Подібні продукти доступні на ринках, таких як Сполучені Штати, хоча ліміти кредитного плеча, регулювання та структура продуктів варіюються в залежності від країни.
🔥 KuCoin пропонує більш стабільний варіант у волатильному ринку
Якщо вас турбують часті підйоми та спади на ринку, і ви шукаєте більш стабільний спосіб отримувати пасивний дохід, KuCoin — це саме місце для вас:
Simple Earn: Депозит і виведення токенів будь-коли, отримуйте стабільний дохід.
KuCoin Earn: Отримуйте стабільний дохід із професійним управлінням активами.
Утримуйте та заробляйте: Заробляйте нагороди, зберігаючи активи в Фінансових, Торгових, Маржових, Ф'ючерсних, Майнінгових та Єдиних акаунтах.
Стейкінг: Розблокуйте потенціал дохідності он-чейн активів.
Розширені інвестиції: Розширені інвестиції пропонують різноманітні структуровані продукти, щоб допомогти вашим грошам зростати на будь-якому ринку.
Shark Fin: Захист основної суми та гарантовані прибутки
Бівалютне інвестування: Купуйте дешево й продавайте дорожче з прозорим розрахунком прибутку.
Snowball: Високий дохід із захистом ціни.
Купівля зі знижкою: Купуйте криптовалюту за зниженими цінами.
KCS Loyalty: Підвищте рівень, щоб отримати ексклюзивні переваги за стейкінг ≥ 1 KCS.
KuCoin Wealth: Відкрийте для себе майбутню вартість і розпочніть свій розумний інвестиційний шлях.
Переваги KCS: Утримуйте та стейкайте KCS, щоб отримати переваги на всій платформі.
KCS Staking 2.0: Участь у на-ланцюговому управлінні KCS для отримання дохідності.
Відмова від відповідальності: Цей матеріал надано виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Інвестиції в криптовалюту супроводжуються ризиком. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.