Прибуток Berkshire Hathaway за другий квартал подвоївся, оскільки інвестиція в Alphabet на $10 млрд свідчить про нову еру
2026/08/10 16:52:00
Результати другого кварталу Berkshire Hathaway принесли вражаючу головну новину: чистий прибуток більш ніж подвоївся до $25,67 млрд. Але більш важливою може бути історія про те, що сталося з величезним грошовим запасом компанії. Berkshire купила майже на $20 млрд більше акцій, ніж продала за квартал, перервавши 14-квартальний період як нетто-продавця, викупила $4,5 млрд власних акцій і зарезервувала ще $10 млрд для Alphabet. Її звітний грошовий запас знизився з рекордних $380,2 млрд на кінець березня до $364,7 млрд на кінець червня.
Для криптоінвесторів це не історія про те, як Berkshire раптово прийняв bitcoin. Це цікавіше як сигнал щодо розподілу капіталу. Один із найбільш консервативних інвесторів світу стає більш готовим обмінювати готівку на продуктивні активи, тоді як одна з його найбільших нових інвестицій безпосередньо пов’язана з бумом інфраструктури ШІ. Це піднімає ширше питання для ринків: чи просто Berkshire знаходить кілька конкретних можливостей компаній, чи економіка тримання готівки стає менш привабливою порівняно з довгостроковими ростовими активами? Відповідь може мати значення далеко за межами Berkshire — включаючи те, як інституційний капітал оцінюватиме акції ШІ, bitcoin, ethereum та інші ліквідні активи.
Що відбулося в другому кварталі Berkshire?
Другий квартал Berkshire поєднав сильні результати основної діяльності зі значним зростанням через інвестиційний портфель. Операційний прибуток зріс на 16% до $12,98 млрд з $11,16 млрд роком раніше, а виручка збільшилася на 10% до $101,81 млрд. Чистий прибуток, який включає зміни в цінностях акцій, які Berkshire все ще володіє, зріс з $12,37 млрд до $25,67 млрд. Сама Berkshire довгий час попереджала інвесторів, що ці ринково обумовлені зростання та втрати можуть робити щоквартальний чистий прибуток надзвичайно нестабільним.
| Метрика Q2 2026 | Результат | Чому це важливо |
| Чистий прибуток | $25,67 млрд | Більше ніж подвоїлося щорічно |
| Операційний прибуток | $12,98 млрд | Зростання приблизно на 16% |
| Доход | $101,81 млрд | Зростання приблизно на 10% |
| Чисті покупки акцій | Майже $20 млрд | Завершено 14-квартальний період чистого продажу |
| Викуп акцій Berkshire | $4,5 млрд | Капітал повернувся після довгого перерву |
| Інвестиції Alphabet | $10 млрд | Велике розширення існуючої позиції |
| Готівкова позиція | $364,7 млрд | Зменшився з $380,2 млрд три місяці тому |
Відмінність між чистим прибутком та операційним прибутком є важливою. Бізнеси Berkshire раптово не стали вдвічі прибутковішими. Основні операційні бізнеси зростали здоровим, але значно помірнішим темпом, тоді як зростання на фондовому ринку підвищило звітний прибуток. В той же час операційна картина була змішаною: BNSF та Berkshire Hathaway Energy покращили показники, тоді як попередній підписний прибуток GEICO знизився на 45% через зростання витрат на клеймлення аварій та маркетингові витрати.
Чому прибуток Berkshire подвоївся?
Бухгалтерський облік Berkshire робить основний прибуток особливо чутливим до фінансових ринків. Згідно з поточними правилами бухгалтерського обліку, зміни ринкової вартості її портфеля акцій відображаються у звітному прибутку навіть тоді, коли Berkshire не продавала акції. У своєму звіті за другий квартал компанія знову підкреслила, що коливання цін на акції можуть створювати значну волатильність у її результативності. За перші шість місяців 2026 року Berkshire звітувала про чистий прибуток у розмірі 35,8 млрд доларів США, у тому числі приблизно 11,4 млрд доларів США післяоподаткових інвестиційних прибутків.
Це робить різницю між чистим прибутком у розмірі 25,67 млрд доларів США та операційним прибутком у розмірі 12,98 млрд доларів США особливо корисною для розуміння кварталу. Для аудиторії, що володіє криптовалютою, існує вільна аналогія з компаніями, чиї звітні показники можуть коливатися через зміну вартості цифрових активів у їх балансі. Бухгалтерський прибуток має економічне значення, але це не те саме, що регулярний операційний грошовий потік від продажу страховок, експлуатації залізниць або надання енергії. Власна звітна система Berkshire спонукає інвесторів зосереджуватися переважно на операційних бізнесах, а не вважати прибуток від переоцінки інвестицій за один квартал постійною доходністю.
Також була сприятлива порівняльна база з попереднім роком. Результати Berkshire за 2025 рік включали значне зменшення вартості, пов’язане з Kraft Heinz, тоді як у звіті за 2026 рік не було еквівалентного зобов’язання за другий квартал. Операційні бізнеси власне були нерівномірними: прибуток BNSF збільшився на 6% до $1,56 млрд, а прибуток Berkshire Hathaway Energy зростав на 27% до $891 млн, тоді як GEICO значно ослаб. Таким чином, результат був поєднанням посилення основних операцій, сприятливих ефектів з інвестиційних ринків та чистішої порівняльної бази — а не рівномірного подвоєння по всіх бізнесах Berkshire.
Berkshire нарешті починає використовувати свої гроші
Більш стратегічним розвитком є те, що Berkshire перестав діяти переважно як накопичувач готівки. У другому кварталі він купив майже на $20 млрд більше акцій, ніж продав, завершивши 14 послідовних кварталів як нетто-продавець. Він також викупив $4,5 млрд акцій Berkshire між квітнем і червнем та ще $3,3 млрд плюс у липні. Ці кроки були зроблені після періоду, коли інвестори все більше звертали увагу на те, наскільки складно стало компанії розміру Berkshire знаходити інвестиції, здатні суттєво покращити дохідність.
Це не те саме, що й раптове агресивне поведінка Berkshire або відмова від дисципліни ліквідності. Її офіційний звіт показує, що на 30 червня її страхові та інші бізнеси все ще мали близько 359,2 мільярда доларів США в готівці, еквівалентах готівки та казначейських біллетах. Berkshire також підтверджує, що не буде викупати акції, якщо це зменшить консолідований обсяг готівки, еквівалентів готівки та казначейських біллетів нижче 30 мільярдів доларів США, підкреслюючи, що фінансова міцність та надлишкова ліквідність залишаються центральними для філософії компанії.
Змінилося напрямок руху. Berkshire завершила набуття OxyChem на суму близько 9,4 млрд доларів у січні, погодилася купити Taylor Morrison за близько 6,8 млрд доларів, відновила значні викупи акцій та збільшила експозицію у публічних акціях. Висновок не в тому, що «готівка мертва». А в тому, що Berkshire знаходить достатньо можливостей, щоб обґрунтувати перехід від чистого накопичення до вибіркового використання — помітна зміна для інвесторів, які роками спостерігали, як її ліквідність зростає.
Чому Berkshire вклали $10 мільярдів у Alphabet
Alphabet є найбільш вражаючою ціллю для цього нового капіталу. У червні материнська компанія Google оголосила про плани залучення 80 мільярдів доларів США шляхом емісії акцій для фінансування масштабного розширення інфраструктури ШІ. Berkshire погодилася придбати 10 мільярдів доларів США акцій за допомогою приватного розміщення: 5 мільярдів доларів США звичайних акцій класу A за ціною 351,81 долара США за акцію та 5 мільярдів доларів США акцій класу C за ціною 348,20 долара США. Ця угоду додала до позиції, яку Berkshire вже формувала з третього кварталу 2025 року.
Alphabet має писатися з великої літери, оскільки масштаби розгортання ШІ стали надзвичайними. Компанія підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 рік до $180–190 мільярдів, причому витрати спрямовані на центри обробки даних, обчислювальну потужність, спеціалізовані чіпи, хмарну інфраструктуру та продукти ШІ. Alphabet зазначила, що попит на її рішення ШІ перевищує наявну пропозицію. Нещодавно компанія також звернулася до ринків боргового фінансування, оскільки витрати на розгортання ШІ створюють навантаження на готівковий потік.
Для Berkshire привабливість полягає в чомусь більш складному, ніж «ШІ — це модно». Alphabet поєднує вплив штучного інтелекту з бізнесами, які вже мають масштаб, ринкову владу та встановлені джерела доходів у сфері пошукової реклами, YouTube та хмарних обчислень. Berkshire ефективно робить висновок, що Alphabet зможе отримати прийнятну норму прибутку від величезної суми капіталу, який зараз інвестується у ШІ. Цю інтерпретацію підтверджують інвестори, цитовані навколо угоди, які конкретно трактували покупку Berkshire як впевненість у здатності Alphabet отримувати прибуток від капітальних витрат на ШІ.
Чи це початок ери Грега Абела?
Терміни роблять зміну капіталу ще більш значущою. Другий квартал був лише другим кварталом, коли Гріг Абел був головним виконавчим директором Berkshire після успадкування Воррена Баффета, який залишається головою. Інвестори уважно стежили за ознаками того, чи буде Абел керувати величезним балансом Berkshire інакше, ніж Баффет, зокрема після років, коли знайти масштабні придбання ставало все складніше.
Ранні дані свідчать про більшу готовність діяти, але цю різницю не слід перевищувати. Батті залишається залученим до прийняття рішень, а Reuters повідомив, що Батті сказав, що він і Абел не роблять того, чого інший не схвалює. Позиція Alphabet також має корені у думках ери Батті: Berkshire почав формувати стейк до червневого приватного розміщення, а Батті та Чарлі Мангер публічно визнавали роки тому, що не інвестувати в Google вчасно — це пропущена можливість.
Тому з’явлення ери Абела може бути не стільки про заміну філософії Баффета, скільки про застосування тієї ж дисципліни щодо повернення на капітал до іншого набору можливостей. Alphabet залишається великою технологічною компанією, але також є зрілою франшизою, що генерує готівку, і робить величезні інвестиції у майбутню інфраструктуру. Якщо Berkshire продовжуватиме вкладати капітал у публічні акції, викупи акцій та придбання протягом наступних кількох кварталів, другий квартал може в кінцевому підсумку стати моментом, коли післябаффетівський режим розподілу капіталу став помітним.
Чому криптоінвесторам слід це враховувати
Перше, чого повинні уникати криптоінвестори, — це спрощений висновок, що «Berkshire купила Alphabet, отже, bitcoin є бульовим». Між ними немає прямого механізму передачі. Транзакція Berkshire — це корпоративне інвестування у дуже прибуткову технологічну платформу. Bitcoin не має корпоративного грошового потоку, тоді як оцінка Ethereum базується на зовсім іншій комбінації активності мережі, грошових властивостей та очікувань щодо майбутнього використання інфраструктури блокчейн.
Корисним зв’язком є альтернативна вартість. Berkshire була одним із найвідоміших прикладів того, як великий інвестор обрав короткострокові казначейські векселі та готівку замість збільшення ризикової експозиції. Той факт, що зараз вона купує більше акцій, викуплює власні акції та придбуває компанії, свідчить про те, що принаймні деякі очікувані довгострокові дохідності стають достатньо привабливими, щоб конкурувати з певністю та ліквідністю інструментів, подібних до готівки. Це висновок, зроблений на основі зміни розподілу активів Berkshire, а не доказ загальної зміни ринкового режиму.
Криптовалюта дуже чутлива до того ж фреймворку альтернативних витрат. Коли безпечні короткострокові дохідності привабливі, а ліквідність обмежена, інвестори вимагають більшої компенсації за утримання волатильних активів, таких як BTC і ETH. Це робить поточну ціну Bitcoin та реакцію ширшого крипторинку корисними індикаторами для спостереження за тим, чи дійсно капітал переміщується далі вздовж кривої ризику. Коли інвестори стають більш готовими до ризику, акції росту та криптовалюта можуть обидві вигодувати — навіть якщо базові активи фундаментально відрізняються.
Акції штучного інтелекту проти криптовалют: чи конкурують вони за той самий капітал?
Акції штучного інтелекту та криптовалюти — це два найважливіших напрямки для капіталу, спрямованого на зростання, але їхні інвестиційні аргументи майже протилежні. Alphabet можна аналізувати за допомогою доходів, операційних марж, вільного готівкового потоку, зростання хмарних послуг та остаточного повернення інвестицій у сотні мільярдів доларів у інфраструктуру штучного інтелекту. Bitcoin зазвичай оцінюється через рідкісність, адаптацію, безпеку мережі та його роль як несуверенного грошового активу. Ethereum додає ще один рівень завдяки активності смарт-контрактів, стейкінгу та економіці токенізованої фінансової інфраструктури.
Тим не менше вони все ще можуть конкурувати на рівні портфеля. Інституція, яка вирішує, куди розмістити додатковий долар, може порівнювати очікувану дохідність Alphabet, Nvidia, приватної інфраструктури штучного інтелекту, bitcoin, ethereum, облігацій або готівки. Протиставлення між crypto та акціями стає особливо важливим на ринку з обмеженим капіталом: компанії зі штучним інтелектом можуть пропонувати вимірювані прибутки та зростання грошових потоків, тоді як цифрові активи більше залежать від адаптації, ліквідності та очікувань майбутньої вартості мережі.
Відношення не обов’язково є грою з нульовою сумою. Якщо фінансові умови є розслабленими, а глобальна ліквідність зростає, акції ШІ та криптовалюти можуть одночасно привертати капітал. Конкуренція посилюється, коли реальні дохідності високі, ліквідність обмежена, а інституції мають обмежені бюджети на ризик. У такому середовищі криптовалюти повинні конкурувати з бізнесами, здатними продемонструвати вимірювану прибутковість від впровадження ШІ. Для цифрових активів це піднімає планку: одних лише історій вже недостатньо — потрібно конкурувати з активами, які можуть показати грошовий потік.
Чи свідчить крок Berkshire про загальний зсув у бік збільшення ризику?
Один квартал — це не достатньо, щоб оголосити новий глобальний режим зростання ризику. Berkshire може просто знайти невелику кількість можливостей, які вважала надзвичайно привабливими. Угода на $10 млрд з Alphabet була здійснена через переговорну приватну розміщення, тоді як викуп акцій Berkshire залежить від думки менеджменту, що його власні акції торгуються нижче консервативно оціненої внутрішньої вартості. Це конкретні рішення щодо оцінки, а не загальна підтримка дорогих активів.
Тим не менш, напрямок варто спостерігати, оскільки грошовий запас Berkshire став символом оборонної розподільчої політики капіталу. Перехід від $380,2 мільярда готівки на кінець березня до $364,7 мільярда на кінець червня, водночас ставши нетто-покупцем акцій вперше за 14 кварталів, — це значуща зміна поведінки.
| Що відбудеться далі | Можлива інтерпретація |
| Готівка продовжує знижуватися, тоді як покупки акцій зростають | Berkshire знаходить більш привабливі довгострокові можливості |
| Готівка стабілізується біля поточних рівнів | Q2 може відображати кілька виняткових угод |
| Готівка знову різко починає зростати | Накопичення оборонного капіталу може повернутися |
| Викупи та поглинання залишаються на високому рівні | Вклад капіталу в епоху Абеля стає постійним |
Тому для криптоінвесторів Berkshire слід розглядати як один дані, а не як сигнал для вибору часу. Справжнє середовище зі зростанням ризику між активами вимагало б більш широкого підтвердження з боку умов ліквідності, ринків кредиту, участі на акційних ринках та інституційних потоків у цифрові активи. Berkshire може допомогти розповісти цю історію, але не може підтвердити її сама по собі.
Що відбудеться далі?
Найбільш корисна частина цієї історії, можливо, ще попереду. Наступні розкриття покажуть, чи був другий квартал початком тривалої зміни в портфелі Berkshire чи просто незвичайно активним кварталом.
Квартальний звіт 13F Berkshire розкриє більше деталей
Звіт Berkshire за другий квартал підтверджує, що Alphabet був серед п’яти найбільших акційних позицій на 30 червня разом із American Express, Apple, Bank of America та Coca-Cola. У ньому не зазначено, що Alphabet став найбільшою акційною позицією Berkshire. Повний звіт Form 13F за другий квартал має бути поданий до 14 серпня 2026 року, оскільки правила SEC вимагають подання звіту за червневий квартал протягом 45 днів після закінчення кварталу.
Цей звіт повинен спростити оцінку змін у публічних акціях Berkshire протягом кварталу, включаючи чи інші великі позиції значно змінилися. Однак інвестори повинні пам’ятати, що форма 13F є історичною: вона відображає позиції на кінець кварталу, а не надає живий портфель.
Alphabet має довести економіку ШІ
Другим тестом є сама Alphabet. Підняття зовнішнього капіталу для фінансування розширення ІШ створює вартість лише тоді, коли інфраструктура в кінцевому підсумку генерує привабливу віддачу. Планові капітальні витрати Alphabet у розмірі $180–190 млрд у 2026 році настільки великі, що інвестори вже уважно стежать за тим, чи зростання хмарних технологій, монетизація ІШ та підвищення продуктивності можуть оправдати ці витрати.
Для Berkshire інвестиційна стратегія буде оцінюватися роками, а не кварталами. Якщо Alphabet перетворить попит на ШІ на стійкий ріст грошових потоків, ця угоду може стати прикладом того, як Berkshire купує домінуючу франшизу під час незвичайно капіталомісткого інвестиційного циклу. Якщо дохідність виявиться розчаровуючою, той самий сплеск витрат може стати попереджальним прикладом того, як навіть найсильніші технологічні бізнеси можуть надмірно інвестувати.
Спостерігайте, чи продовжує Berkshire витрачати
Нарешті, інвестори повинні стежити за наступними двома або трьома кварталами саме Berkshire. Постійні чисті покупки акцій, викуп акцій та придбання свідчать про те, що другий квартал не був ізольованим вибухом активності. Повернення до інтенсивного накопичення казначейських білів свідчить про те, що привабливі можливості залишаються рідкісними.
Ця відмінність має значення для розповіді про «нову еру». Грігу Абелю не потрібно перетворювати Berkshire у фонд зростання, щоб стиль розподілу капіталу компанії змінився. Постійна готовність інвестувати десятки мільярдів, коли оцінки та очікувана дохідність є привабливими, вже була б значущою еволюцією від моделі накопичення готівки, яка домінувала наприкінці тенутри Беррі Баттфілда на посаді генерального директора.
|
KuCoin святкує своє 9-річчя спеціальною кампанією на платформі з ексклюзивними нагородами, торгівельними заходами та пропозиціями обмеженого часу. Не пропустіть можливість взяти участь і скористатися перевагами, коли біржа відзначає дев’ять років росту та інновацій. Відвідайте офіційну сторінку кампанії зараз:
|
Висновок — Новий Беркшир, але ще не сигнал криптовалюти
Чистий прибуток Berkshire Hathaway за другий квартал більше подвоївся, але заголовок не повинен приховувати змін, що відбулися нижче. Операційний прибуток зростав на значно скромніші 16%, тоді як інвестиційні дохідності сприяли зростанню звітного чистого прибутку. Більш стійким розвитком було розподілення капіталу: Berkshire вперше за 14 кварталів став нетто-покупцем акцій, прискорив викуп акцій і додав $10 млрд до Alphabet, оскільки материнська компанія Google здійснює одну з найбільших програм інвестицій у інфраструктуру ШІ в історії корпоративного світу.
Для криптоінвесторів це не означає, що Berkshire схвалює bitcoin або ethereum. Значення цього ширше. Один із найбільш консервативних світових розподілювачів капіталу демонструє більшу готовність перекладати кошти з готівки в активи, які, на його думку, можуть збільшувати вартість з часом.
Чи стане це частиною ширшого зсуву у схильності інституцій до ризику, залишається недоведеним. Але ставка Berkshire на Alphabet — корисна нагадування про те, що ШІ, криптовалюти, акції та готівка конкурують за одну глобальну купу капіталу — і ця конкуренція змінюється.
ЧАСТІ ПИТАННЯ
Чи володіє Berkshire Hathaway bitcoin або ethereum?
Berkshire не оголосила про прямі позиції у bitcoin чи ethereum у розкриттях та звітах, що лежать в основі цієї статті. Важливо, щоб інвестори не використовували форму 13F окремо для відповіді на це питання: SEC стверджує, що форма 13F охоплює визначені цінні папери з розділу 13(f), які тримають інституційні інвестиційні менеджери, тому вона є переважно інструментом для відстеження звітних портфелів цінних паперів, а не всебічним звітом про всі можливі активи, якими може володіти компанія.
Чому Беркшир тримає стільки грошей у відсоткових облігаціях США?
Казначейські біллети дозволяють Berkshire зберігати ліквідність, отримувати відсотки та тримати капітал доступним для страхових зобов’язань, придбань, купівлі акцій та викупів. Звіт Berkshire за другий квартал підкреслює фінансову міць та надлишкову ліквідність і стверджує, що компанія не здійснюватиме викупи, якщо це призведе до зменшення консолідованої готівки, еквівалентів готівки та казначейських біллетів нижче $30 млрд.
Що таке приватне розміщення і чому Alphabet використав його з Berkshire?
Приватне розміщення дозволяє компанії продавати цінні папери безпосередньо обраному інвестору, а не розподіляти всю пропозицію через публічний ринок. Угода Alphabet з Berkshire включала $5 мільярдів акцій класу A та $5 мільярдів акцій класу C. Вона була частиною значно більшої програми залучення капіталу Alphabet для фінансування інфраструктури ШІ.
Що таке форма 13F і чому інвестори стежать за поданням Berkshire?
Форма 13F — це звіт SEC, який вимагається від інституційних інвестиційних менеджерів, що мають інвестиційний контроль над щонайменше 100 мільйонами доларів США у цінних паперах, що підпадають під розділ 13(f). Подання цього звіту дає інвесторам запізнений огляд звітних позицій у акціях і тісно спостерігається, оскільки може розкривати, які публічно торгувані компанії основні менеджери купували або продавали на кінець кварталу. SEC встановлює термін подання за Q2 2026 на 14 серпня.
Чому чистий прибуток Berkshire може так сильно змінюватися з кварталу в квартал?
Однією з основних причин є те, що Berkshire має дуже великий портфель публічно торгуємих акцій, і зміни ринкової вартості цих інвестицій можуть впливати на звітну прибутковість. Berkshire прямо попереджає, що ці інвестиційні прибутки та збитки можуть викликати значну волатильність прибутковості, саме тому аналітики часто приділяють більше уваги операційному прибутку при оцінці основного бізнесу.
Відмова від відповідальності: Цей матеріал надано виключно в інформаційних цілях і не є інвестиційною порадою. Інвестування в криптовалюти супроводжується ризиками. Будь ласка, проводьте власне дослідження (DYOR).
Відмова від відповідальності: Для вашої зручності цю сторінку було перекладено за допомогою технології ШІ. Для отримання найточнішої інформації дивіться оригінальну англійську версію.